为什么利好出尽是利空？
利空出尽是利好，利好出尽是利空。价格在争议中成长，在一致性中到顶，在兴奋中衰落。量在价先，重势不重价。
你发现没有，不管是币市还是股市，行情交易的主界面都是由价格与交易量构成呢，为什么呢？
因为投资决策时，观察价格与交易量的关系特别重要，这满足了大多数人的需要。今天我们就来探讨，怎样利用价格和交易量的关系来把握买进卖出的时机。
传统金融学认为价格是价值的体现，均衡价格不会受交易量的影响，所以，他们不屑于研究“交易量”这个问题。但是行为金融学发现，很多聪明人都会关注交易量，作为重要的参考指标来进行投资操作。
交易量反应什么信息？
行为金融学这个发现有点意思，成交反映的是意见分歧，卖出的，觉得价格高估了，买入的，认为价格低估了，这种行为相遇，买卖就成交。
所以，交易量反映的是投资者的意见分歧程度，交易量越大，则意见分歧越大。
意见分歧是怎么产生的呢？
意见分歧产生的原因是，投资者情绪。大量研究表明，投资者情绪受新闻报道和舆论的影响。
我们通过预测投资者的情绪，可以预测交易量，从而选择好的交易方向和时机。币圈投资，也有很多这样的实证，在2018年就有不少的机会。比如EOS主网上线、比特币ETF被拒事件、稳定币的风波等，都有套利的机会。
要搞清楚价格与成交量的关系，必须搞清楚一个经典的理论：米勒假说。
米勒假说是研究价量关系中最有效也最有影响力的。
米勒假说认为，市场最终达到平衡的时候，价格一定是高估的，它反映的是乐观者的情绪，而不会反应投资者的平均预期。投资者意见分歧越大，价格高估越严重；越是难卖空，价格高估也越严重。
价量关系理论说明了什么问题？
1、投资市场价格有泡沫是常态
2、越是交易量变大，越要警惕泡沫的存在
3、卖空约束降低投资者收益
研究发现，卖空成本最高的股票年均收益低于卖空成本最低的股票收益。
为什么利好出尽是利空？
有这样一句英语谚语：谣言起则买，新闻起则卖。
这句谚语并不简单，有深刻的理论背景，它是Berkman等人从实证从得来的。他们根据米勒假说，在上市公司年报、季报发布的时间窗口，按投资者的意见分歧和卖空约束指标来构建对冲组合，买入股价最高估组并卖出最低估组，观察该组合在公告日前后共21天的收益，发现该组合在盈余公告日之前，对冲投资组合的买入并持有收益逐步提高，到公告日前一天，收益达到顶点，公告日当天，收益率迅速回落，随后逐步降低。
这个结果说明，投资者对于公司的盈余公告最为关注，在公告发布之前，大家都是猜测，投资者意见分歧达到最大，股价被极度高估，随着公告的发布，谣言变成新闻，投资者的意见分歧迅速消失，股价回落，所以，新闻一出就要卖。
所以，到现在我们理解了这句谚语后，要利用交易价格理论来预测买进卖出的时机，我告诉你一个简单的办法，就只需要关注换手率，即交易量除以流通量的比值，换手率是最为稳健且简单的度量投资者意见分歧的指标。
操作办法是，当换手率下降之前，你可以买入，当换手率快速下降的时候，你则应该果断卖出。
行为金融学，对指导投资实战确实有实操价值，我们都要学一点。
当然，投资是一个实操性极强的地方，任何单一理论或现象都不足以支撑有效判断，只通过几个大原则进行投资的话，长期战略上可能没问题，但是短期战术层面不一定能赚钱。
记住，让你以为的真相，永远不可能是真相，而是人为制造出来的真相。
划重点：
投资市场有泡沫是常态，泡沫的大小与投资者的交易量有关，交易量是投资者意见分歧的体现，卖空限制越严重，价量之间的正相关关系越明显。
新闻、舆论对投资者的情绪影响很大，这是交易量影响价格的重要因素。
为什么利好出尽是利空？
