香帅的北大金融学课第十四周课程回顾

056｜传奇的对冲基金到底对冲的是什么？

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1.卖空：就是卖出自己预测将要下跌的股票，但股票是从其他券商手里按照一定的利息和期限借来的。若预测准确，按照下跌价格回购该股票返还券商股票和利息，获取预测下跌的收益；反之则亏损。

2.对冲：就是买入一批看多的股票，同时卖出一批看空的股票，以此来规避风险。

3.对冲基金采取私募的方式逃避监管，并且严格保密投资策略。对冲基金的高手们都是从市场的“错误定价”中来赚钱的，而且他们用高杠杆和复杂的交易策略去牟取高额利润。

4.对冲并没有消除风险，若判断失误，因为高杠杆会带来灭顶之灾。

057｜私募股权基金：“果农型”的投资人

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1.私募股权基金：针对少数投资者进行募资，投资于企业的股权，对企业在不同时期进行资金、技术、人脉、管理等支持，让企业获得长期稳定的发展，以此获得高额回报。

2.私募股权基金的作用：对创业公司在资金、技术、人脉上进行支持；对成熟企业除提供资金外，主要是在管理上进行改革。

3.私募股权基金的来源：在美国，地方政府和企业的养老金计划，占到了差不多1/4以上。在中国，社保资金和保险是大头。

058｜主权财富基金：金融市场上的超级玩家

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1.主权财富基金的来历：石油输出国和贸易顺差国积攒了大量的外汇，为了资产的保值增值，于是就出现了替部分外汇储备资产进行管理的“主权财富基金”。

2.中国主权财富基金的情况：我国的外汇储备管理局，也就是外管局，承担着我国外汇储备资金的投资管理职能，设有华新、华欧、华美和华安四家公司，它们分别投资于新加坡、欧洲、美国和其他地区的金融资产，为了保证资金安全，主要投资于美国国债。为了拓宽投资渠道，2007年我国正式成立了一家主权财富基金——“中投有限责任公司”，进行多元投资。

3.最成功的的主权财富基金—新加坡的淡马锡：负责新加坡国有资产的保值增值，采取经营权和所有权分开的模式运营。

4.淡马锡模式对中国的借鉴意义：

（1）降低政治带来的影响；

（2）政府完全控股，但只负责监管和指导，通过国有的基金公司按照市场原则投资国有企业，把政府的影响降到最低。

059｜延展话题：卖空机制到底是福音还是祸水？

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1.估值偏高假说：股价是市场上所有信息汇总的结果，如果限制卖空，负面信息就不能反映到股价上，使股价估值偏高。

2.卖空机制一方面能使负面信息进入市场，使股价更合理，并能抑制市场泡沫；另一方面，在发生危机时，会放大负面信息，引起恐慌。监管面临两难。

060｜本周问答：汇率升值会让我国主权财富基金的投资贬值吗？

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1.兼并收购和私募股权投资有什么区别呢？

私募股权基金是杠杆并购基金的升级，现在杠杆并购是私募股权基金里的一个重要业务。

2.中国和世界上其他国家持有大量的美元外汇，没有把美元兑换成本国货币是出于哪方面因素的考虑呢？

企业出口挣到美元后，通过商业银行换成人民币，商业银行再卖给央行，央行是发行对等的人名币回购的，所以已经换过一次，只能作为外汇储备。

3.美元兑人民币从8块多变成现在的6块多，是不是意味着我们的外汇储备在那不动就贬值了1/4呢？

外汇是否贬值是用在国外的购买力来衡量的，影响购买力的是国外的通胀情况。若美国发生严重的通货膨胀，我们在国外买到的东西更少了，购买力下降了，则意味着外汇贬值了。