彼得·林奇教你如何发现暴涨12倍股（读书笔记）

彼得·林奇是美国乃至全球首屈一指的投资专家，他把基金管理提升到一个新的境界，将选股变成了一门艺术。1977~1990年，在管理麦哲伦基金的13年间，使资产从2000美元增至140亿美元，年平均复利报酬率高达29%。我们考察一下林奇的选股方法以供参考。

彼得·林奇认为投资一只股票，必须了解它的经营背景。将股价和股票的实质混为一谈，这是一个投资者所犯的最大错误。它使得人们在股价调整和大跌的时候将股票抛售，当股价在低位时，他们认为其所投资的公司一定经营的糟糕透顶，实际情况可能是公司仍然运营良好，这也使得他们错失了在低位买入更多股票的机会。有时，公司的经营背景变得日渐清晰，一般投资者也能洞察得到。在此，我们考察两个不同时期的例子：1987年时的耐克公司和1994年时的强生公司。

耐克公司是一家简单的企业，它主要生产运动鞋，兼营快餐以及专业零售，这样的企业任何人都能跟踪分析。在此，我们只需跟踪分析三个核心的要素：第一，耐克公司今年和去年相比是否销售了更多的运动鞋？第二，销售运动鞋是否盈利丰厚？第三，预估明年以及之后的年份销售量能否与日俱增？通过分析1987年的股东季报和年报，我们可以找到一些确切的答案。自从１９８０年上市以来，耐克的股票一直处于上下波动中。它从１９８４年的５美元涨到１９８６年的１０美元，随后降到５美元，又在１９８７年涨到１０美元。分析耐克公司的经营背景，可以发现运动鞋的发展前景无可限量，运动鞋需求一直在增长，而耐克公司又是一个大的供应商。然而，从短期来看。由于公司现有销售，收入以及将来销售均开始下滑，公司经营显而易见遭遇了困难。当股东收到１９８７年第一季度报告时，那是个非常令人沮丧的时刻。如果你持有耐克股票，你会在１９８６年１０月初的公司信件中得知，公司销售下降了２２％，收入下降了３８％，并且将来的订单即将下滑３９％。这显然不是购买更多耐克公司股票的好时机。

第二季度报告发布于１９８７年１月６日，结果和第一季度一样糟糕，而第三季度的情况也差强人意。接着跟踪分析，我们欣喜地发现，在和年报一同发布的，１９８７年７月末的第四季度报告中，有了一些积极的信号：销售仍然下滑，但仅下滑了３％；收入仍然下降，但将来订单增加了。通过阅读当年的公司年报，你还会发现，尽管公司连续几个季度收入下降，但耐克公司仍然盈利不菲，还拥有充足的现金，财务状况良好。当你翻开发布于１９８７年９月末的１９８８第一季度报告时，你也许不敢相信自己的眼睛：销售上升１０％，收入增加６８％，并且将来订单增加６１％。由此可见，耐克公司转入了良性循环，事实上，这样好的周期持续了５年，因为耐克其后连续２０个季度销售和收入都在增加。在１９８７年９月的时候，你不会知道随后连续２０个季度的情况。你只是欣喜于公司已经扭亏为盈，但你不会立即购买更多的股票，因为你会对已经从７美元迅速上涨到１２.５美元的股价有些顾虑。因此你会等待公司的发展，幸运的是正好股价在10月股市崩盘中大跌，投资者都在抛售手中股票包括耐克的股票。在这种混乱局面中，你保持了清醒的头脑，因为你意识到耐克的情况正在好转。这样的崩盘给了你一份大礼：一个在低位买入耐克股票的机会。

耐克的股价在股市崩盘后下跌至7美元，并在那个价位盘整了8天，你有充足的时间买入耐克股票。注：耐克股价1990年达40美元，1992年达到90美元。

另一个明了的例子是美国强生公司。林奇认为只需翻阅强生公司1993年的年报就可以得出结论：投资这家公司。关于1993年的年报，强生公司是在1994年3月10日公布的，强生公司的股价从1991年底的57美元缓跌到年报发布时的39.63美元。但年报每处所看到的都是利好，公司的收益在过去10年间呈直线稳步上涨了4倍，销售状况也同样呈稳定增长。而且年报显示公司连续10年提升了分红，公司回购了300万股公司股份，并在10年间共回购了1.1亿股。1993年公司被预测每股收益3.1美元，12倍市盈率，低于当时市场估价平均市盈率16倍，估值明显优于市场平均水平。年报显示各项指标都很出色，股价却跌到39美元左右，并且在年报公布的几周里股价更是跌到了36美元。

确实难以置信，但你很自然得到一个结论：股价的下跌与强生公司本身毫无关系。（当时是整个行业遭受重创）阅读强生的年报不超过20分钟，就能决定在39.63美元左右买入强生是10年间最好的交易之一。公司的股价在下跌，而公司基本面在改进，这是一个显而易见的购买信号。1995年10月强生公司股价超过了80美元。

成功的案例无法复制，但我们可以从中学习到大师的选股技巧：利用市场大跌买入业绩扭亏为盈看好的公司股票如耐克；买入基本面持续向好而股价却持续下跌的公司股票如强生。坚持价值投资，有心的投资者总能发现低估值股票，从而大大提高成功的概率。