投资的四种思维（一）概率思维

摘自有知有行

重阳投资董事长裘国根认为：任何投资必须以对基本面的全面、深刻的理解为基础，并具备对各种情景的概率分布及该情景下的收益率设想的能力。不管成功的投资者是否具备高等数学的知识，他的行为其实符合概率论和数理统计中关于期望值计算的公式。

这段话说得很好。和很多优秀的投资人聊天，你会发现他们的眼中是一个或然的世界。做决策之前，他们眼中都是由概率和赔率组成的数学期望。而已经发生的、我们所看到的，不过是之前概率公式的一个结果而已。他们不会因为这个结果而或悲或喜，因为这是预料之中，也都做好了相应的准备。

比如，当市场从 3500 点跌到 2800 点，你不会后悔当初为什么没有空仓。因为这只是众多可能性中的一种，并且你做好了足够的准备：买的价格都很低、浮亏足够小，下跌过程中买到了够重的仓位，并且还有足够的子弹可以继续买。同样的道理，如果在另一个平行世界的 4000 点，你依旧不会后悔为什么当初没有满仓。

再举个我自己的例子。2015 年 6 月份的时候，我觉得股市风险已经太大了，想调整一下仓位。当时的情况是，上证指数来到 5000 点，创业板指数更是疯狂到 4000 点，满世界都是「创业板指马上要超过上证指数」的声音。

由于股市的狂热和套利的原因，分级A出现了风险收益不对称的机会，分级A的债性年化收益有 7%～8%，而即使大盘不下跌，分级A在2～3 年会下折一次带来额外的收益，这样年化收益可以保守看到 12%。

另一方面，他还附赠了一份价值很高的「保险」，如果大盘大幅下跌（对，那时候没有人相信大盘会马上下跌），分级A的下折可以带来 10%～30% 不等的一次性收益。

于是我在一张纸上画了一张草图。我现在已经想不太起来这个图的具体样子，大概的意思是：

将仓位变成：20% 的蓝筹股 + 80% 的分级A

如果大盘疯狂到 7000 点，我获得的长期的收益将是：12% × 80% + 20% × 大盘年化增长 = 12%（毛估估）

如果大盘大幅下跌到 3000 点，我获得的一次性收益将是：25% × 80% - 20% × 30% = 14%

做完这张图，闭上眼睛想想不同情况下自己是否能安心地接受。如果可以，就执行，等待其中之一的结果自然发生。

而接下来发生的事情，大家都知道了。

孙子兵法中我最喜欢的一句话是「先胜而后求战」，说的也是同样的道理。

「先为不可胜」「不可胜在己，可胜在敌」，讲的都是你把各种情况（概率和赔率）充分分析，首先保证各种情况发生自己也要能活着，然后等待着敌人犯错误。2015 年 6 月时大盘的点位和分级A的风险收益特征，就是典型的敌人露出破绽。

战争、投资，都是如此。

理解了投资高手眼中的概率思维，你才会理解 《解读基金》作者 LaoK 说的「衡量你仓位的标准是晚上能不能睡得着觉」，理解 E 大说的 「涨跌都舒服」，理解芒格说的 「宁静的高处」。

不止投资，生活中很多事情也是这样。赌球、娃娃机、彩票，有的人眼中看到的是「 别人赢了大钱我也行 」，有的人看到的是「 我只是这个概率游戏中的分母，玩儿的次数越多，越会回到概率均值 」。

当然，生活不只有概率。有时候抓个娃娃、赌场球，是一种「消费行为」，而非「投资行为」，这时追求的是爽的感觉，属于感性行为而非理性行为。

人生也是概率游戏。如果你相信生活是由成千上万个不同的选择所塑成的，那么用「概率思维」或者说「系统化思维」去思考，不再关注具体某件事情的成败，而关注系统本身的正确和进化。

用更长期的视角去看待生活，那很多眼前的事情都不过是偶然的波动。长期，一定能赢。

读完之后最大的启示是：任何一个东西其实都是有两面性，对于投资来说，就是任何一个投资行为，都有胜率和赔率两种可能。而自己要做的就是将这两种可能的情形都考虑到，并做好应对的策略。而对于目前的我来说，还做不到预测的一个很重要的原因是，投资要保证胜率，需要做好股债平衡，但我只对股票类权益有了解，而对债完全不了解，因此，接下来很重要的一步是了解并参与债的投资，同时，在股票类操作上加快对网格交易的熟悉程度。