# 年报里的上海百货：徐家汇

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徐家汇是上海主要商圈之一，百货商厦林立，交大百年校区也在这。作为一名吃货也曾去买过周边的老字号零食一类的，味道依旧在线。A股上市的徐家汇2019年报最近刚刚披露。让我们来近距离观察下这家老字号百货公司。

2019年，公司实现营业收入192,865.41万元(合并报表口径，下同)，同比下降6.80%；归属于上市公司 股东的净利润21,296.48万元，同比下降7.92%。

1）营收及净利润

徐家汇近几年的营收基本无增长，扣非净利率稍有下降，19年扣非净利率在9.5%；传统百货商超企业在一线城市的繁华商圈依然能保证稳定的营收和净利润。并未受到电商的强烈冲击，但是另一方面营收成长性基本停滞，无力拓展。

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2）毛利率水准及现金流

19年创了近五年新低的毛利润5.6亿，毛利率29%，净利率9.5%的生意，有点辜负核心商圈的地位，侧面也反映了线下实体商业的难做。新冠疫情影响下的传统春节旺季也受到了一定影响，20年整年业绩可能会受到冲击

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经营现金流四平八稳，固定资产投资近两年平均在4千万上下；无长短期借款，19年报货币资金高达9.3亿，现金牛型百货企业

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3）小结

徐家汇最值钱的应该是房地产价值，自有物业门店建筑面积高达10万平，年年赚的是收租水平的净利润。现金型上海本地商业百货，短期无扩张计划，守好一亩三分地。

2019年3月29日市值32亿，净资产23亿，PB在1.42倍，股息率毛估在4.7%，估值合理。