无风险利率RFR的期限利率

目前，市场已决定将每种货币的无风险利率 RFR 作为 LIBOR 的替代利率，但是问题是 RFR 是隔夜利率，而不是像LIBOR一样的期限利率。

期限利率是一种具有期限结构的，比一个工作日长的利率，例如 6M 或 3M LIBOR。

所以发展RFR的期限利率就成为各国在LIBOR Transition中最后的关键一步，这个需要让RFR的期限利率在市场中具有充足的交易量和充分的流动性。比如SOFR，发展 SOFR 期限利率是 ARRC 制定的逐步过渡计划中的最后一步。ARRC 在 2020 年的目标中指出，如果 SOFR 衍生品市场的流动性充足，SOFR 期限利率可能会在 2021 年上半年发布。2020 年 9 月，委员会发布了一份征求建议书，希望选择一名利率管理者来发布前瞻性的 SOFR 期限利率。

但是在 2021 年 3 月 23 日，ARRC 宣布了不可能在 2021 年年中推荐一个稳健的前瞻性 SOFR 期限利率，而且也不能保证在 2021 年底前达成这一目标。 ARRC 鼓励所有市场参与者继续使用现有工具而非前瞻性 SOFR 期限利率去进行LIBOR Transition。同时ARRC提到，尽管 SOFR 衍生品交易活动正在增长，但目前 ARRC 还没有信心能根据 SOFR 衍生品市场的当前流动性水平，推荐一个期限利率。此外，ARRC 仍在评估其认为可以使用期限利率的有限情况。从长期来看，稳健的基础活动和有限的使用范围是帮助确保推荐的期限利率不会遭遇最初促使从 LIBOR 过渡的缺陷的重要条件。

ARRC 用以评估 SOFR 期限利率并判定其“稳健性的标准为国际证监会组织发布的《金融市场基准原则》，但它并不确定是否会出现一个合规的前瞻性 SOFR 期限利率。为确保合规，除需要一个活跃的潜在市场和问责制外，前瞻性的期限利率需要一个深度活跃的 SOFR衍生品市场作为该利率的衍生来源，同时满足治理原则、基准和方法的其他特性。