掘金新三板之达诺尔：零负债高增长高分红的半导体概念股

2020-06-08 本文已影响0人安福双

在芯片的制作过程中，湿电子化学品必不可少。

湿电子化学品(Wet Chemicals) 指为微电子、光电子湿法工艺(主要包括湿法刻蚀、湿法清洗) 制程中使用的各种电子化工材料。

湿电子化学品按用途可分为通用化学品(又称超净高纯试剂)和功能性化学品(以光刻胶配套试剂为代表)。

其中超净高纯试剂一般要求化学试剂中控制颗粒的粒径在 0.5µm 以下，杂质含量低于 ppm 级，是化学试剂中对颗粒控制、杂质含量要求最高的试剂。

功能湿电子化学品是指通过复配手段达到特殊功能、满足制造中特殊工艺需求的配方类或复配类化学品。功能性湿电子一般配合光刻胶用，包括显影液、漂洗液、剥离液等。

新三板上的达诺尔(OC833189)致力于半导体湿法工艺超高纯微电子化学品的研发、生产和销售，主营业务就是超净高纯试剂。

主打产品是超纯氨水和超纯异丙醇，其他产品销量占比较小。

这些化学品和普通的相比，在于纯度非常高，达到99.999999%.

依据纯净度，可以划分为5个级别：

●G1级超净高纯试剂主要应用于光伏领域，是国产产品的主要市场，已完全国产；

●G2级主要用于分立器件、LED制造以及平板显示领域，已实现大部分国产化；

●G3级主要用于LED、平板显示以及部分集成电路，已实现部分国产化，能满足大部分LED、显示领域的生产需求；

●G4、G5级主要用于集成电路，对试剂纯度要求较高，目前自给率较低

⬛超纯氨水

氨水又称阿摩尼亚水，主要成分为NH3·H2O，是氨的水溶液，无色透明且具有刺激性气味。氨的熔点-77.773℃，沸点-33.34℃，密度0.91g/cm³。氨气易溶于水、乙醇。易挥发，具有部分碱的通性，氨水由氨气通入水中制得。氨气有毒，对眼、鼻、皮肤有刺激性和腐蚀性，能使人窒息，空气中最高容许浓度30mg/m3。主要用作化肥。不过化肥用的氨水里面有很多杂质，纯净度不高。

超纯氨水属于高端电子化学品，主要应用于半导体芯片生产中的扩散、蚀刻、清洗等工艺，是芯片加工中的重要支撑材料。超纯氨水主要应用于半导体芯片生产的工艺间清洗，去除晶圆芯片表面的水迹，油污和无机物尘埃，同时还广泛应用于扩散工艺、晶圆外延片加工工艺等，是芯片加工中必不可少的材料。

在2007年前，国内使用的超高纯氨水全部依赖进口。

2007 年，达诺尔成为国内首家成功应用于 12 英寸半导体晶圆厂的供应商，打破国外企业在这个领域的垄断地位。

达诺尔于 2017 年全面建成年产 30000 吨超纯电子化学品项目，主营产品毛利率和净利率都非常高。

达诺尔产品已进入美国、日本、德国、台湾和国内著名企业。

公司主要客户有巴斯夫、武汉新芯、晶瑞股份(SZ:300655)、中芯国际(HK:00981)、长江存储、重庆万国半导体、上海华虹、华润上科等。

2018前五大客户：

2019前五大客户：

达诺尔在2019年超纯氨水收入为1067.68万元，同比增速为-20.29%，毛利率为49.46%。

超纯氨水的营收增速放缓，应该主要是市场竞争激烈导致。

超纯氨水竞争对手有：

晶瑞股份：其超净高纯试剂的核心产品超纯氢氟酸、盐酸、硝酸和氨水，纯度在2018年已达到SEMI G3、G4等级。2019 年，成功研制出 G5 级别超纯双氧水、氨水以及硫酸。已经在中芯国际天津等一批标杆性半导体公司线上测试，并实现向华虹、方正半导体供货。

不过，晶瑞股份的主打产品是氢氟酸和硫酸、硝酸。

超纯氨水和超纯过氧化氢的产能是8500万吨。

江化微：公司目前国内生产规模最大、品种最齐全、配套性最强的超高纯湿电子化学品专业集成服务提供商。公司建有年产 8 万吨的超高纯湿电子化学品生产基地。目前公司产品已经达到SEMI 标准高端电子化学品行列，具备 G2、 G3 等级产品的规模化生产能力，其硝酸纯度、氢氟酸、氨水等细分产品都达到了 G4、G5的行业水平。公司规划在镇江建设年产超过 20 万吨超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等各类电子化学品材料项目，其中一期项目 6.3 万吨产能，所有项目在 2021-2022 年全部投产。

新宙邦(300037)，公司 2010 年开始着手研发半导体化学品，2015 年惠州二期新建 2.365 万吨的半导体化学品，2016 年正式产生销售收入。目前公司半导体化学品主要包含针对金属层蚀刻的混酸系列产品、酸碱盐类产品和可用作清洗剂的溶剂类产品。目前公司产品主要供应华星光电、昆山国显、天马、惠州信利等面板领域，另外，公司生产的超高纯的氨水、双氧水产品品质能够满足台积电、中芯国际等芯片领域高端客户需求。2018 年 3 月，公司与亿纬锂能在荆门合资新建 5 万吨半导体化学品产能（公司权益比例 80%），一期 2 万吨，公司预计一期在 2020Q1 投产。项目产品主要面向华中地区的面板及芯片企业，主要包括武汉华星光电、武汉天马、武汉京东方、武汉新芯、长江存储等一线面板及芯片加工企业。

杭州格林达电子材料股份有限公司成立于2001年10月，（原名杭州格林达化学有限公司，国家二级安全生产标准化企业，以下简称格林达），公司隶属于杭州电化集团（国家一级安全生产标准化企业），是一家专业从事定制湿电子化学品及其配套服务与解决方案的高新技术企业，其主要客户涵盖平板显示、光伏面板、芯片制作等领域，主要产品包括正胶显影液、负胶显影液、各种蚀刻液、剥离液、稀释/清洗液等。

德国巴斯夫：全球半导体化学原料龙龙头。2017年德国巴斯夫在韩国成立超纯氨水工厂，满足韩国电子产品企业需求，是台积电等公司的半导体化学原料供应商。

另外还有锦州石化、山东德田、大地苏普、山东海科、浙江新化、凯凌化工、珠海长城、新化股份(SH:603867）等。

⬛超纯异丙醇

超纯异丙醇主要应用于 IC 芯片加工、电脑硬盘制造、TFT-LCD、精密光学加工、太阳能电池片制造以及精密微电子制造等行业，这些行业因特殊的工艺要求，对异丙醇的含量、金属离子、颗粒、水分等指标有十分严格的要求。

超纯异丙醇主要应用于电子清洗，主要是PCB线路板清洗、电子元器件清洗、硅片抛光、太阳能电池片及光学精密仪器等的清洗。其中，以PCB线路板占比较重，其次为电子元器件的清洗。

达诺尔的异丙醇增速较快，2017 年实现营业收入 1444 万元，同比增长90.91%，毛利率38.10%；在2019年超纯异丙醇收入为1725.1万元，同比增速为68.86%，毛利率为47.86%，

竞争对手有：

广州市应泓化工有限公司、美国壳牌等。

产业链上来看，达诺尔的上游是原材料企业：氨气、液氨、液态异丙醇。