行为金融学（十六）——过度交易

在从事交易活动时，容易犯的错误是过度交易。

听别的分析师说，有利好，就赶紧买进；一看不对，下跌了，不是说要及时止损嘛，那就赶紧卖出。

一来一回，导致很多人在大牛市也没赚到什么钱，还搭进去了很多手续费。

即使是一些成熟的投资者，也很喜欢做T，即低买高卖，短线高频交易。在震荡的市场中，做T确实可以赚取一部分的利润，但遇到单边上涨或者单边下跌的市场时，就会被埋或者卖飞。长期看，收益也不高。

这是怎么回事？低买高卖不是我们熟悉的理财方式么？

芝加哥大学的两位学者，巴伯和欧迪恩取得了美国一个大型券商35000个个人投资者的交易数据，他们发现，如果考虑交易成本，个人投资者的收益远低于大盘收益。

两个学者按月换手率排序，将投资者分成5等分，他们发现无论换手率如何，投资者的总收益都差不多。

“换手率”也叫“周转率”，指的是在一定时间内股票转手买卖的频率。

股票换手会增加交易成本，所以换手率越高的组，投资者的净收益越低（净收益为总收益减去交易成本）。他们还把这个研究结果发表在了金融学顶级期刊JF上。

这个统计结果揭示的是，个人投资者亏损的主要原因是，交易太多了！

不少人自认为对某些股票很熟悉，会反复做同一只股票，买进后再卖出、卖出后再买进，反反复复。

但从长期来看，这些人的收益却远远不如在熊市建好仓，持有一直不动，然后耐心等到牛市后，逐步抛出的投资者。

主动降低交易频率，是我们必须要执行的投资策略。