今日头条与拼多多的“综合体”趣头条：爆发式增长背后风险重重
英为财情Investing.com - 被称为“下沉市场三巨头之一”的新闻聚合类应用平台趣头条于9月4日更新了提交给美国证券交易委员会的F - 1招股书，显示其计划发行1600万股美国存托股票（ADS），每四股ADS代表一股A类普通股，每股ADS的IPO价格将价于7.00美元至9.00美元之间。趣头条预计，将在9月14日登陆纳斯达克交易所，股票代码“QTT”。
趣头条于2016年6月份正式上线；至今年3月份，该公司宣布完成超过2亿美元B轮融资，由腾讯领投。最新的招股书显示，京东的一家附属公司已表示有兴趣以IPO价格买入最多4000万美元的趣头条ADS。目前，趣头条的最大股东是公司联合创始人兼董事长谭思亮，持股比例为39.3%；第二大股东为Qu World Limited，持股比例为13.8%，该公司由趣头条股权激励信托受托方The Core Trust Company Limited全资拥有。
趣头条=今日头条+拼多多？
作为腾讯为狙击今日头条而落下的一步棋，趣头条在短短两年时间内迅速崛起，截至8月份已成为国内第二大移动端内容聚合应用，月度活跃用户（MAU)为6200万，平均日度活跃用户（DAU）2110万，日活跃用户日均使用时长55.4分钟。
这与趣头条盯住的目标群体有很大关系。趣头条称，自成立以来，公司的战略目标就是中国三线及以下城市的用户，因为“这个服务仍欠缺的市场潜藏着巨大的机会”。据易观国际数据，截至2017年底，三线及以下城市的人口为10.27亿，平均拥有0.5部移动设备，暗示进一步的渗透存在巨大空间。这些地区的用户往往生活节奏较慢，在互联网上花费的时间更多。
趣头条根据这个用户群体的兴趣和偏好，侧重于推出以轻松、娱乐和易于消化的内容，并逐渐增加视频内容。趣头条称，计划将内容进一步向“文学、休闲游戏、直播、动画和漫画”扩充，构建全面的轻娱乐内容生态系统。
趣头条的内容分发方式类似于今日头条。当然，处于发展初期的趣头条仍远远落后于后者。截至今年6月份，今日头条MAU已达到2.68亿人，DAU为1.07亿人，用户单日使用时长达到73.45分钟。
而说趣头条是“资讯界的拼多多 (NASDAQ:PDD)”，则是因为其运营方式类似。趣头条在招股书中提到其快速增长在很大程度上得益于“创新的用户帐户系统和游戏化的用户忠诚度计划”。在其APP的“任务”一栏，可发现用户可通过完成邀请好友、开宝箱分享、晒晒收入、唤醒好友、优质评论等获得不同数量的金币，还可以提现。趣头条称，这个“忠诚度计划”产生了强大的病毒式传染效应，使其可享受更低的用户成本。
商业模式单一、用户留存成本过高
与今日头条一样，趣头的商业模式也是通过互联网广告来获取收入。招股书显示，趣头条的净收入从2016年的5800万元人民币增长7.9倍至5.171亿元人民币；2018年上半年收入录得7.178亿元人民币，同比增长了近5.7倍。
然而，收入的飙升亦伴随着亏损的大幅扩大，趣头条净亏损从2016年的1090万元人民币增长至2017年的9480亿元人民币，增幅高达7.7倍；2018年上半年净亏损5.144亿元人民币，同比增长16.9倍。趣头条称，上半年的亏损在一定程度上要归因于1.586亿美元的股权激励支出。但即使扣除了这部分支出，亏损扩大速度仍然惊人。
趣头条的运营支出超过76%的比例都用在销售与营销成本上，2018年上半年这部分的支出达到8.36亿元人民币。而这一部分支出又主要包括与忠诚度计划相关的用户忠诚度积分成本上，其费用从2016年的5090万元人民币增长至2017年的4.196亿元人民币；2017年上半年到2018年同期从1.054亿元人民币增长至6.119亿元人民币，分别占据净收入的87.8%、81.2%、98.2%和85.2%。靠着这个忠诚度计划实现野蛮生长的趣头条，用户获取和留存成本恐怕说不上是低。单靠广告收入来试图填补这个支出“黑洞”，这种模式能否长久？
曾被质疑涉嫌传销 未来面临更多监管风险
除了亏损外，趣头条还面临着身在中国市场很重要的一个风险——监管问题。早在年初，忠诚度计划的“前身”收徒计划就被质疑涉嫌传销。在点对点收徒模式下，用户通过邀请码邀请他人注册，后者将成为这名用户的“徒弟”，而“师傅”可以通过这名徒弟分离、阅读、评级和再收徒获得金币奖励。对此，人民日报刊文批评“刷新闻赚现金”的App，并直播点名趣头条。之后，趣头条将该机制更名为“邀请好友”，以现金补贴鼓励用户阅读、转发并推荐好友下载。
不仅如此，招股书显示，趣头条的监管风险还包括：缺乏互联网新闻许可证或令公司不得不停止提供新闻的互联网信息服务；缺乏互联网视听节目传输许可证可能会使公司受到行政处罚，对业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响；官方可能会叫停公司发布其认为不合适的内容等。趣头条置身于互联网监管日益严格的背景下，这也可能会令投资者望而却步。
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