太阳底下没有新鲜事——爆款基金的始末

    最近自易方达创造基金首发募集纪录之后，爆款基金的话题再次霸占热门。但是这一年受热度影响刚刚开始关注基金的投资者可能不知道，早在十三年前也就是2007年，这样的场景就曾出现过，除了饭圈文化带来的白酒男神“ikun”，其他似乎没有变化。

    是的，太阳底下本来就没有新鲜事。

    在金融经济研究中心，“历史会重演”这个假设是理论基石之一。而我们的证券市场也确实存在明显的周期性，主要原因还是在于人性的周期性波动，尤其是短期资金的周期性波动——出现赚钱效应的时候一拥而上，出现亏损的时候一哄而去。

    接下来，我们看一看2007年发生过什么。

    上图：2006-2007年，上证指数走出翻倍行情，4月初接近3500点，上投摩根基金公司出现配售比例仅有11%的爆款基金。

    为什么爆款出现在上投摩根基金呢？答案在2006年度的基金业绩排名里。

    上图，2006年上投摩根旗下两只基金进入全年基金收益排名前五名，而且第四名与第三名收益率只差1%不到，说上投摩根两只基金进入前三也不为过。要知道，当年股票型基金大概才200只左右，上投摩根基金在2005年12月31日之前只发行过两只基金，而这两只基金全部进入2006年的收益排名前五。所以，上投摩根一炮而红，成为那个年代的绝对网红。

    上图，2007年9月上证指数突破5000点，另一家龙头基金公司华夏基金的配售比例刷新了上投摩根基金的最低记录，爆款基金批量出现，市场情绪进入高潮。

    上图，2007年10月15日，上投摩根基金发行主要投资香港市场的新基金上投摩根亚太优势，市场状态与现在非常相似，知名公司的产品未发先热，银行券商提前几天就开始铺天盖地宣传。

    另外，巧合的是，上投摩根亚太优势发行的后一天，2007年10月16日，上证指数创下6124点高点，这个高点在未来的十三年里未被刷新，直到今天。

    上图，上投摩根亚太优势在各大渠道全力销售下，冻结资金1162.6亿元，创下当年的历史纪录，这一记录保持了接近十三年，直到2020年才被睿远基金打破。作为当年盛况的亲历者，仍然记得银行大堂的盛况。当年手机和网络远远没有现在普及，很多人要到银行大堂在银行工作人员的指导下通过购买基金，现场还出现了来不及下单的投资者怒斥大堂经理的情况，似乎没有买到就要错过一笔巨资。

    而在十三年后，似乎同样的故事正在重演。

    上图，时间来到了十三年后的2020年。东方红灵魂人物陈光明单飞后发行的睿远均衡价值在设置强制封闭三年无法赎回条款的前提下，仍然吸引1223亿元资金申购，配售比例不足5%，打破上投摩根亚太优势尘封了十三年、哪怕是2015年牛市都没有打破的申购资金历史纪录，基金在2020年重新迎来爆款时代。

    上图，2020年6月，媒体开始关注爆款基金现象，其中，近期网红易方达张坤的新基金半日认购规模180亿元，最终全天认购规模达350亿元。

    上图，时间来到2021年。张坤同门易方达冯波发行的易方达竞争优势企业基金认购规模2398亿元，成为我国公募基金历史上首募规模最大的产品。不知道这个记录多久会被打破？

    终于，在经历了同样的基金比例配售热潮之后，再次出现了标志性的爆款产品。十三年过去了，太阳底下没有新鲜事。那么，爆款基金是如何诞生的呢？

    首先，爆款基金的认购资金来源于增量资金的入场。随着赚钱效应的扩散，大量完全不了解投资的“投资者”跟风买入，谁被宣传的多就买谁、谁去年做得好就买谁。至于这位基金经理、这家基金公司是什么风格、长期业绩如何则一概不知——甚至连什么是基金都不知道就下单了。现在微博上能看到大量基金小白求指导的微博，市场情绪已经到了相对疯狂的程度。

    其次，爆款基金的诞生离不开各大银行的推销。哪怕是信息时代，银行仍然是公信力最高、渗透率最强的金融机构，蚂蚁金服的客户人数再多，资产量也暂时无法与传统银行相提并论。2398亿元销售规模的易方达竞争优势企业基金，招行、交行、工行合计营销客户认购接近900亿元，仅三家银行就销售超过三分之一的规模。

    为了完成销售任务、收取认购费与后端管理费分成，销售机构往往会在行情好的时候大力营销，当然也希望自己的客户不是接最后一棒的人。铺天盖地的营销、风险提示的缺失，自然是爆款基金诞生的原因之一。

    现在让我们回望十三年前的故事，再来看看十三年前创造1162亿元首募规模纪录的上投摩根亚太优势的净值表现。

    上图，上投摩根亚太优势的净值走势。在创下发行纪录之后，市场转向熊市，又在发行次年恰逢2008年美国次贷危机爆发，净值雪上加霜，跌到了0.3元左右。也就是说，每认购成功1万元，就要亏损接近7000元。

    与刷新募集资金纪录几乎同步，到了十三年零1个月之后的2020年11月，上投摩根亚太优势净值终于回到1元，十三年前买入的投资者终于收回了本金。按照2月5日净值1.2222计算，年化收益不足1.5%。虽然有撞上经济危机的客观原因，但所有的基金投资者都应该记住，世界上没有稳赚不赔的投资。

    十三年一个梦，梦总会醒来。十三年后爆款基金的募集规模纪录被打破，而十三年前纪录参与者，才刚刚从噩梦中醒来，之前因为没买到基金怒斥大堂经理的投资者，不知现在是什么心情。

    爆款基金的轮回类似三角函数，具有明显的波峰波谷、周期特征，往往遵循着业绩优秀、产生赚钱效应——跟风买入、制造爆款基金——市场下跌、基金无人问津的轮回。

    最好的基金投资是，在波谷买入、在波峰卖出。精确买在波谷很难，但买在中位数以下、卖在中位数以上相对容易。在爆款基金频出、市场情绪火热的现在，虽然不敢说是波峰，但至少已不在波谷。

    当然，市场的趋势往往比大家预期的要久，至少在参与爆款基金的时候，真正了解自己的风险承受能力、了解世界上没有稳赚不赔的投资，做好进入下一轮周期的心理准备。

    作者简介：Ariel，本文是第187期《高手在民间系列》文章。