5G板块连续调整，这个细分领域却刚刚新高

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前面我们梳理了5G行业比较重要的几个方向，包括基站种类、天线结构、滤波器等，今天要跟大家分享的是非常重要的细分领域PCB（印制电路板）。跟前面几个行业相比，PCB板块的下游客户来源是比较多元化的，像我们接触比较多的计算机、手机、汽车等，当然也包括通讯、封装、军工航天等一些工业领域。在众多行业里，通讯行业是PCB最重要的下游之一，从总体应用占比上来看接近30%，占比最大。

PCB行业是一个高度分散、集中度较低、市场竞争非常充分的行业。行业如同其他电子制造业一样，也经历了由欧美向日韩再到中国大陆转移的路径。从市场调研结果来看，在过去的一年里，中国PCB行业规模及增速均领先于全球PCB行业增速。目前，全球领先的PCB厂商主要来自日本、中国、韩国和美国。预计未来5年全球 PCB市场将保持温和增长，汽车电子和5G等将成为驱动PCB需求增长的新方向。

5G时代，在通信领域对PCB影响最大领域就是基站。首先，基站的数量预期有大幅度的增加，这就使得基站上游产品相应的使用量大量增加；而且，由于基站天线的结构发生了重大变化，内部使用PCB的面积也有大幅的提升，所以单个基站对PCB的使用量也在大幅度提升；与此同时，5G使用的通信通道比起4G 来说频率更高，因此对PCB的性能提出了更高的要求，原先使用一些普通双面板、多层板将会由价值量更高的高速多层板、HDI（高密度板）、柔性板来代替。

因此，PCB行业随着5G商用的到来，也同样有着量价齐升的增长逻辑。对于国内生产厂商而言，全球PCB行业发展重心持续向中国大陆转移，尽管目前大陆的产值占比已经超过50%，但仍然主要是外资在大陆所设工厂，内资企业拥有较大的发展空间。产品结构上，国内厂商都在积极提升产品层次，向高端板材进军。

国内上市公司当中，深南电路、沪电股份、东山精密等公司PCB业务更偏向通信领域，预期5G商用带来的收益更为突出。从近期行情看，它们并没有随着5G板块连续调整，尤其前两家刚刚创了新高。

东山精密：在滤波器的分析中已经提到过，收购艾福电子布局陶瓷介质滤波器是公司的一大高速成长点，而公司传统业务方面，收购Multek公司进一步加强了通信线路板的供货能力，通过Multek平台切入大客户软硬结合板供应体系，进一步提升公司在国际大客户中的份额。同时，Multek本身在通信领域具备很强的实力，主要客户包括思科、诺基亚、爱立信以及IBM等。公司不断布局，争取实现电路板业务与滤波器业务同时发力，提升公司成长能力。

深南电路：公司作为国内PCB行业的龙头企业，主要产品应用于通信及汽车电子等行业，在通信领域的收入占比达到60%，尤其在通信高频高速线路板领域内公司一直处于行业领先地位，5G建设的逐渐展开成为公司业绩增长的核心催化剂之一。同时，公司卡位存储载板业务，预期打破以韩国产业链为主的寡头垄断格局，伴随国内存储行业逐渐步入快速发展通道。公司整体运营效率有望在产能利用率、管控能力等持续改善情况下提升，盈利能力有望进一步凸显。在环保监管趋严的政策环境下行业集中度预计持续提升，作为PCB领域龙头企业受益更为突出。

沪电股份：公司的高速板工艺在国内首屈一指，从2018年各季度经营情况观察，主营业务回暖明显，盈利能力逐步回升。5G建网对高频/高速 PCB的用量需求与4G相比，5G 时代天线用高频器件和基站用的高速器件使用量将以倍数级别增长。随着网络速度的大幅度提升，新的应用如云计算、AI、物联网等将进一步提升市场需求，高速PCB的用量也将成倍数增加，公司将充分受益。

风险提示：文章中列举的个股仅从基本面的角度进行讨论，不构成买入卖出建议。

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