拼多多已经上市，美团还会远吗？投还是不投？

2018年6月25日，美团点评在港交所公布了IPO（首次公开发行）的招股书。成为又一家赴港上市的独角兽。6月30日，拼多多向美国证券交易委员会SEC递交招股说明书。今天拼多多定价19美元纳斯达克挂牌上市，美团的港股上市相信也不远了。在这期间，各家证券机构都推出了不同的研报，得出的结论不是“看好”就是“买入”，这么多看涨报告，股票到底要买吗？

答案显然是否定的，市场有涨有跌，得到这些信息固然比两眼一摸黑要重要，但更重要的是学会处理信息，就像我之前在如何看懂券商研究所的公司研究报告？这篇文章中说的一样，要有自己的观点，不做信息的二传手。

当我们在生活、工作中处理信息时，如何对这些信息进行整理、重组、再加工，直接决定着你创造的价值。去传播一个未经过理解、分析和重组的信息，是一个没有价值的行为，对于信息的加工才是收集信息的核心。

那么如何在信息加工中杜绝“二传手”现象呢？

一手信息和二手信息

解决这个问题之前，咱们首先要明白一点，一般而言, 信息可以分为一手和二手的，也可以叫一级信息和二级信息。

未经处理的事实叫一手信息， 比如：你自己观察到的信息、未加修改的照片或录像、政府机构的档案、法庭文件、记录等等。一般来说，除非是信息源故意说谎，一手信息源应被视为高度准确的，但也不能排除因信口开河或数据弄错等特殊情况导致的差错。

二手信息则是指变动或加工过的信息, 它们往往被人剪辑, 并按一定思路改动过。可能来自你的朋友：“我有一个学长, 他跟我分享了好多内部数据……”，或是你通过各种媒体渠道获取的信息，也包括学术论文和分析员的报告，这些都是二手信息。

哪些信息是准确的呢？

在信息搜集的过程中，我们要学会判别信息的准确性，因为这直接影响着内容的可信度。

直接从一手信息着手是最简单直接的方法，这也往往是行研公司调研的主要目标，因为通常来讲一手资料的可信度要高于二手资料。比如公司年报，或者由政府机构公布的一些经济指标，都是经常与研究所打交道的数据。

但注意，一级信息虽然多数是可靠的，但在一些情况下也可能不准确。因为一级资料也不是百分之百可信的。二级信息虽然经过变动，但有时比一级信息会更准确，特别是那些经过高质量加工的内容，它们集合了许多优秀的信息资源，重点常常更突出、更易理解，逻辑结构也更加顺畅，比如某些专业高人的研究报告。

这也提示了我们防止“信息二传手”的第二个要求：通过信息对照来赋予信任权重。

信息对照指的是一种信息使用的原则: 就是用不同源的信息相互对照。例如在使用二级信息时，咱们就完全可以把它跟一级信息进行对照，反过来也是一样的。在对照的过程中你可以反复问自己这四个问题：哪些信息源更准确？哪些信息更完整？哪些过于简单？哪些带有偏见？

接着你就可以根据自己的判断和逻辑体系给不同的信息来源赋予不同的信任权重，从而确保你的结论是尽可能准确的。

举个例子，我说老王烧烤店的业绩在下一个财年增长15%；但专家却评论说，15%的数据过于乐观了。你怎么看？答案是两种信息都有用：如果只听专家的意见, 你就不知道我提出这个15%增长率的理由；但如果只听我说的,你又不知道外界的看法和评论；所以需要你自己来分析谁应该得到更大的信任权重。

具体怎么分析？

千万不要“word-by-word”照搬文字分析，要利用已有的信息形成自己的观点。就拿美团的招股书来看，今天我们能怎样分析得出怎样的结论，那未来在它上市时，就可以做出充分准备了。

在美团的招股说明书中，咱们可以看到，2015年到2017年，美团的营业收入实现了高速增长，分别达到了40亿元、129.93亿元、339亿元，2016和2017年收入增长率分别达到了223%、161%。然而净利润仍然为负，并在2017年，美团亏损高达189亿，超过其先前两年亏损之和。

美团也大资本加持，咱们可以从美团资本结构中看得出来。其中腾讯占有20%的股份，红杉资本占有11%股份。在招股书的保荐人有高盛，摩根士丹利，美银美林，真可以称得上天之骄子。

从用户能直接感知的层面上，从2012年底，美团凭借团购业务实现首次盈利，随后开始多元化扩张。从团购中长出电影票、酒旅业务；从到店逻辑向到家逻辑延展，涉足外卖、新零售业务；从“吃得更好”向“生活更好”延伸，又进入网约车、共享单车战场。

总的来说，美团的策略是以高频的餐饮消费为入口，串联起吃喝玩乐。招股书也重申了这一点：美团是一家领先的“生活服务电子商务平台”，使命是“帮大家吃得更好，生活更好”。

但是咱们不能做信息的二传手，得对这份招股说明书进行信息加工。透过美团招股说明书，我们可以看到这么三个点：

第一个，美团是不是一门很苦的生意？最近三年，美团毛利率持续下滑，分别为69%、46%和36%。这是否意味着美团业务状况不佳？答案关键在于，美团在过去三年的业务结构发生了巨大变化。

美团从团购业务起家，此后拓展到电影票业务、酒店和旅游业务，再拓展到外卖业务等一些新的业务。招股书中，对自己业务结构划分为三部分：“餐饮外卖”，“到店、酒店及旅游”，“新业务及其他”。未来随着外卖业务的占比不断上升，传统团购则在逐渐让位。美团是一家领先的生活服务领域的电商平台。生活服务，就意味着资产很重，很苦。但也意味着，它相较传统的BAT式的互联网巨头，有行业进入壁垒，护城河在那里。

第二个，美团的竞争力怎么样？招股书中说，在过去3年，美团营收占比最高的餐饮外卖业务，毛利率从2015年的负123%，到2017年由负转正的8.1%。扭亏为盈了。生活服务类电商公司的佣金率计算方法是收入／交易额（GTV）。

这个项目并未在招股书上列明，但通过计算可得，最近三年美团的佣金率分别为：3％，5.5％，9.5％，这个指标的变动，缘于收入结构的变化，同时说明随着对商家服务加深，美团的赚钱能力也在提升。招股书显示，2017年美团年内亏损达190亿，但和小米的情况类似，这个指标包含了过往融资发给股东的“可转换可赎回优先股”的价值，并非实际发生的亏损。因此，“经调整亏损净额”的28亿才更具备参考性。

第三个，美团的新业务什么时候能盈利？咱们可以看到美团的招股中对收购摩拜的解释是，“进一步增加服务品类和实现与其他基于位置服务之间协同效应的战略举措。”这意味着，美团借这笔交易再度夯实了与生活服务有关的流量入口。

美团的钱接下来怎么花？此前的一个市场预估是，美团将在打车市场上与滴滴继续竞争，需要资金进行补贴。此外，“小象生鲜”这样的线下店业务，也需要大额投入。但美团此次在招股书上的解释是：募资将用于技术研发、新服务和产品、选择性收购。换言之，没有针对某项业务的明确解释，对钱怎么花口径灵活。

美团此次在招股书中，主动在“风险”一栏中写道：“我们历史上产生了较大亏损，未来可能会继续产生较大亏损”。这很可能意味着，美团不会为了财务数字好看、为了利润，接下来选择一个保守的竞争策略。很可能，美团会优先追求领先的市场份额，以及拓展自己的边界。

我们从上面对美团招股说明书的几个方向可以看出来，任何一个信息都需要进行架构，不然就成了人云亦云的信息二传手了。

记住，信息加工才是工作的核心，你要做到：

1、判别信息的准确性，这里包括了未经处理的事实，即一手信息，和经过变动和加工的二手信息；

2、进行信息对照并分配信任权重；

3、形成自己的观点。

那好，美团该不该买呢？你又是通过哪些方面得出的结论呢？文末留言给我，一起探讨！

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