价值投资在中国适用吗？不仅很适用，还是价值投资的圣地

2020-10-06 本文已影响0人格局华

我的家乡是美国的一个小镇。每年5月的第一个周末，我都要在这里召开一场会议。我很开心，这座小镇因为我被封为“价值投资者的圣地”，它就是奥马哈。巴菲特如是说。

我记得在2015年的会议上，有个中国投资者问了一个奇怪的问题：价值投资适合中国吗？我感到非常费解，为什么会有这样的问题？答案不就藏在问题里吗？

为了不让大家尴尬，我只好对提问者说：真理不分国界，既然在美国适用，那么在中国也不会水土不服。

股神巴菲特说：价值投资适用于中国。那为什么很多大V却嗤之以鼻呢？中国到底适不适用价值投资呢？答案是适用的。

你会花钱买一件毫无价值的东西吗？恐怕不会。那你会花很多钱，买价值极小的东西吗？也不会，因为价值与价格不匹配。

大家都会干捡漏的事儿，但不会做“千金买马骨”的事情。便宜买贵，大家都很喜欢；贵买便宜，恐怕没人干这样的事儿。

之所以有这个奇葩的问题，无外乎两个原因：一是中国的投机风太盛，市场总是暴涨暴跌；二是牛市中，价值投资还有意义吗？

正因为投机风盛行，市场总是暴涨暴跌，价值投资才更加吃香。股票低估时，果断入手；高估时，立即卖出。市场的暴涨暴跌，就带来了无限的机会。

在一个成熟的市场里，这样的机会无疑会少很多。比如欧美市场，一轮牛市十几年，遇到股票低估的机会，需要等很长时间。

2015年，6月份之前股市暴涨，之后就是股灾，千股跌停。暴涨中，股市失去了投资价值；暴跌中，股市又重新拥有了投资价值。

一年中，半年超牛，半年超熊。很显然，相比于美国动不动十几年的牛市，正因为这种不成熟，中国才是价值投资的圣地。

从A股诞生以来，上证指数每年的最高点与最低点比值，最低时是1.3倍，最高可达3.3倍。这无疑是价值投资实践最好的土壤，市场里机会太多。

价值投资的鼻祖是格雷厄姆。他所生活的那个年代，美国股市和如今的中国股市一样，总是暴涨暴跌，不成熟。所以才有了格雷厄姆的开宗立派。

格雷厄姆说：牛市，是散户亏损的主要原因。巴菲特对此的解读是：众人恐惧的时候，我贪婪；众人贪婪的时候，我恐惧。

暴涨之后，必然是暴跌。而暴涨时，股票高估，大家一窝蜂买；暴跌时，股票低估却没人买。付出了远远超过价值的价格，所以牛市中更容易亏钱。

价值投资的奥义是：低估时买入，高估时卖出。而在牛市中，股票高估，价值投资者清仓和不买，这不也是价值投资，不也很符合价值投资的奥义吗？

所以，价值投资与牛熊市，根本没有半毛钱关系，只与价格与价值的比值有关系：价格低于价值时买入，高于时卖出，就是这么简单、任性。

不成熟的市场给了价值投资更多的机会，牛市里的不作为也是价值投资。中国才是价值投资的圣地，而不是股神巴菲特的奥马哈小镇。

你认为价值投资在中国适用吗？为什么适用呢？为什么不适用呢？