招股书公布！京沪高铁到底多赚钱？
京沪高铁要上市 募资或达500亿？
根据证监会披露的京沪高铁招股书，京沪高铁拟发行不超过755,662.14 万股，占发行后总股本的比例不超过15%。虽然没有明确披露拟募资规模，但是从招股书透露的募资主要用途来看，募资资金净额拟全部用于收购京福安徽公司65.0759%股权，收购对价为500.00 亿元。
500亿元是什么概念？根据东方财富choice数据，目前A股历史上IPO募资最高的为2010年上市的农业银行，募资685.29亿元。若京沪高铁募资达500亿元，将与募资金额排名第五位的中国建筑（501.6亿元）基本持平，募资金额甚至超过工商银行（466.44亿元），毫无悬念地成为近几年来A股最大规模的IPO。
经审计财务状况公布 京沪高铁到底多赚钱？
前几年，一篇《东部赚翻，中西部巨亏》引发业界诸多讨论，关于高铁到底多赚钱，只能从高铁股东方披露的财报一窥端倪。此次京沪高铁披露招股书，由京沪高铁直接提供了经审计的财务数据，那么京沪高铁到底多赚钱？
从近三年经营数据来看，2016年-2018年分别实现了263亿元、296亿元、312亿元的营业收入，对应2016-2018年的净利润为79亿元、91亿元、102亿元，2019年前三季度已实现营收250亿元，实现净利润95亿元。（由于京沪高铁无控股子公司、参股公司和分公司，因此净利润与归母净利润一致）
作为国家铁路集团公司旗下最优质的资产，京沪高铁的毛利率表现远远超越了A股两家铁路运输公司大秦铁路和广深铁路。2016年-2018年京沪高铁毛利率分别为42%、46%、48%，大秦铁路和广深铁路则远远低于这一数字。
值得注意的是，京沪高铁近三年净利率均30%以上并有所上升，2019年前三季度甚至高达38%，在目前已披露三季报的1200余家A股上市公司中排名可以达到40位。即便按照2018年32.89%的净利率，在3600多家上市公司中也能排到161位，已经超越了绝大多数A股上市公司。
从营收结构来看，主要分为旅客票价收入以及提供路网服务收入，后者主要是其他高铁列车占用京沪高铁线路而支付的路网费，2019年前三季度250亿元营收中，两者分别贡献了120亿元和127亿元，占比基本持平。
由于铁路客运行业的特殊性，京沪高铁应收账款规模较小2016-2018年年末应收账款在11-12亿元左右，占营业收入不超过5%，现金流强劲，应收款主要是铁路跨网收入应收清算款。
京沪高铁负债率仅为14.62%！
由于高铁线路建设投资较大，并且铁路改制上市的使命之一就是探索解决高铁建设融资难、融资渠道单一的问题，所以无论是大众还是业界对京沪高铁的负债情况十分关心。
令人吃惊的是，京沪高铁截至2019年三季度资产负债率仅为14.62%，目前负债总额为273亿元，其中流动负债64亿元左右。对于手握超百亿的货币资金，并且有强劲现金流支撑的京沪高铁而言，273亿元负债确实不算什么。
股东背景雄厚 谁是最大赢家？
京沪高铁股东阵容强大。持股49.76%的中国铁投全称为中国铁路投资有限公司，成立于1982年，是中国国家铁路集团有限公司全资控股的铁路投资建设平台。而平安资管以11.44%的持股比例位居京沪高铁第二大股东，也是京沪高铁12家股东公司中唯一没有国资背景的股东，社保基金持股7.15%，为第三大股东。可以预见，随着京沪高铁上市，平安资管或为最大赢家。
令人惊讶的是，京沪高铁员工仅为67人，甚至25人还是“借调”关系，并非与京沪高铁签订劳动合同的人员。这对于一家总资产达到1800余亿元，营收达300亿元的大型公司来说有些不可思议。随着上市进程不断推进，如何与其他铁路公司机构分割，确保上市公司资产、人员独立，或许是京沪高铁公司需要重点研究解决的问题。
募资后拟500亿元收购！
京福安徽公司是什么来头？
本次IPO募集资金全部用于收购京福安徽公司65%股权，那么京福安徽公司是什么来头？从招股书上的简介可知，京福安徽公司是合肥至蚌埠铁路客运专线、合肥至福州铁路客运专线安徽段、商丘至合肥至杭州铁路安徽段、郑州至阜阳铁路安徽段的投资、建设、运营主体。其中，商合杭安徽段、郑阜安徽段尚未开通。
需要注意的是，虽然京福安徽公司拥有以上线路，但是与京沪高铁公司不同，京福安徽公司并不拥有列车，不提供铁路运输服务，仅收取线路使用、接触网使用等服务费用。根据京沪高铁的营收数据来看，路网服务收入毛利率较高，将达到60%以上，而旅客票价收入毛利率为41%。
目前该公司总资产为1284亿元，负债580亿元，2018年、2019年前三季度营收为17亿元、14亿元左右，分别亏损12亿元、8.8亿元。随着郑阜铁路安徽段2019年末开通，以及商合杭高铁2020年全线开通，或将为公司带来较大收入提升。
参考资料：京沪高速铁路股份有限公司招股说明书,点击阅读原文获取
数据来源：东方财富Choice金融终端 --End--
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