【4】｜《周期》读书笔记— {9-3} 信贷周期
本篇是第九章最后一个内容“信贷周期的冲击”，霍华德先生不辞辛苦反复将信贷周期对其它领域及它的影响程度细细讲述了很多，特别是对2008年全球金融危机的细致分析，让我打开了一座大山，看到了“信贷周期”的“威力”之大。
看书其实就是一个归纳总结的过程，是一个升级思维逻辑的过程，内含知识点之多，但还需总体思路把握方向。投资领域中，信贷过程密切参与整个金融市场，且扎根于此。它的影响力可谓是大到自己无法想象，接下来详细展示“信贷周期”的冲击力，我们一起感受它的“不一样”。
『案例简析』
1989年到1992年的房地产
1994年到1998年的新兴市场
1998年的长期资本管理公司
1999年到2000年的影视展览行业
2000年到2001年的风险投资基金和电信企业
案例的同源性：贷款人和投资人提供了太多便宜的资金，结果造成过度扩张和巨大损失。很容易得到钱，经常导致资本毁灭。
案例给出的投资方法论
关注未来的资本供给与需求情况，提前做好投资布局，重仓布局对手少且不拥挤的投资领域，能给我们带来巨大的优势。
『重点案例详析』：2008年全球金融危机-------详述信贷周期如何助长过度的市场上涨或下跌
【1】助长过度市场上涨的金融界态度和行为因素
根本原因：投资人对金融风险态度太过容忍。
对高收益投资工具的强劲需求。
抵押贷款支持证券。
抵押贷款机构降低调查门槛，增加“次级”抵押贷款，形成逐底竞争。
短期利率水平很低，助长买房人数大幅度增加，助长浮动利率贷款广泛使用。
投资银行利用次级抵押贷款进行信用分级，转化为不同分级的抵押贷款支持证券，使得证券得到更高平均信用评级，让销路最大化。
可以看出，全球金融危机构建的基础环境都是金融体系和信贷周期内生的。全球金融危机大体上是一个金融现象，完全由那些金融玩家的行为所导致。
【2】助长过度市场下跌的金融事件和行为因素
周期上行达到极端，即涨到高点时，往往不可能一直待在那里知道永远。
有时候，市场修正是由于自身重量太大而让自身回落的，有时候则是市场周期外部发生的事件所引起的。2007---2008年的全球金融危机更多的属于前一种情况。
最有影响的事件是，2006年，使用次级抵押贷款买房的借款人开始大量违约。因为他们根本不具备还款能力。
抵押贷款支持证券的评级下调，借款人违反合同条款，不能按时还本付息，导致市场价格暴跌，从而引发投资人丧失信心，金融工具的市场流动性干涸。
买家被市场吓坏，不敢出手。持有人急切卖出离场，或者由于需要追加保证金被迫平仓卖出，导致抵押贷款证券价格螺旋式向下暴跌。
新的法律法规推出时机与市场不符。
银行生存成问题，无法正常兑付资金，银行财务报告出现巨大亏损。
其它银行拒绝收购，政府拒绝救援，雷曼兄弟宣告破产，影响深远。
抵押贷款问题波及其它领域，涉及面很大，很严重，所有资产的价格全面崩盘。
投资人用借来的资本做投资，加杠杆，资产市值暴跌，资产缩水，反向搏击市场价格。
资本市场里，融资的大门全面关闭，不再能拿到融资。
以上情况综合在一起，导致所有的经济单位严重收缩，拒绝买入，拒绝投资，拒绝扩张。整个经济大收缩，被人们称为“超级大萧条”。
在2008年结束前15个星期里，信贷周期走到了极端，下行之势势不可挡。极少有人能想象会有什么力量能够阻止信贷周期继续下行，但它真的很有可能发生，且真的发生了。
【3】导致市场再次复苏的主要条件
信贷周期的事件最终表明，周期不会沿着一个方向永远走下去，即使是遇到巨大灾难性事件，也不会一跌到永远。
可是，2008年过去之后，一波坚实市场复苏的主要条件已经具备了：
杠杆过大的基金，收到追加保证金的要求后，向投资人追加资金或者卖掉份额，去杠杆后继续活下去。活不下去的都倒掉了。
基金经理和投资经理想办法延迟客户赎回要求，卖掉部分资产拿现金满足客户要求。
固定收益证券价格跌到谷底，卖出不合算，买入更加有吸引力，因为预期收益率非常高。
市场参与者普遍是负面心理，都是都是高风险规避。价格开始停止下跌，人们开始感觉不那么害怕了，一波市场复苏的潜力开始积聚起来。
2009年第一季度，债券市场报价继续下跌，信心还有待完全恢复。投资人大量买入的能力已经枯竭。
2009年第二季度，投资人的买入兴趣开始逐步显现出来，卖单没有，价格跌不动，促成市场一波强有力回升。
【4】全球金融危机详析结论
全球金融危机表明，信贷周期正处于大萧条以来的底部。债务市场表现的很疲软，金融市场见证了第一次债务所引发的广泛传播的大恐慌，且波及整个全球经济体系。可以说，全球金融危机提供了一个终极案例，告诉我们信贷周期的影响力究竟有多么巨大。
分析了这么多案例，总结一下什么样的情况下我们能判断自己该不该投资。
『保守信贷市场投资信号』
害怕亏钱
提高风险规避和怀疑主义
不愿意把钱贷出去
到处缺资本
经济收缩和债务再融资难
违约、破产，重组
资产价格低，潜在收益高，风险低，风险溢价高
『慷慨资本市场投资规避信号』
害怕错过赚钱机会
减少风险规避和怀疑主义
数量过多的钱追逐数量过少的交易
愿意加大购买证券的数量
质量低的证券也愿意购买
资产价格高，潜在收益低，风险高，风险溢价微薄
本章的第三部分内容也看完了，回头来看整个信贷周期的章节内容，能看出霍华德先生的目的是：让我们能够感觉到我们现在正处于各种周期的位置，并以此为基础分析应采取的行动。这才是最核心的价值。
想了一下目前全球经济不是很乐观，疫情三年后，虽然放开了，但触及自身生活环境，看到的是一家一家的个体倒闭，听到的是一个一个的大公司倒闭，失业率上升，大家的消费观发生了改变，感觉只要活着开心是很重要的。这个时期，介入信贷周期来看，目前的钱好借吗？
『个人观点』
个人的钱确实不好借了；但好像银行一天天的打电话，告诉你怎么做分期，怎么低利率贷款；处处都是空的底商，但迟迟不见投资人的出现；租房市场显然不景气，在很多APP上看到租房信息维持不动；新房的空置率很高，现在我国人口负增长，很多县市级城市小学生源不够面临倒闭，每到晚上万家灯火时，往往城市里的高楼出现的都是断断续续的星星闪烁；我几乎每天都会去买菜，水果蔬菜生活用品的物价高的离谱，反而没见工资再涨；普遍真的害怕亏钱，因为大部分人没钱，等等这些自己观察和感触到的现象，基本和信贷周期低谷期吻合，但仅是个人浅薄之见，因为自己没有从宏观数据去全面分析目前经济情况，也算是自己的一个读后思考。
总体来说，这章内容很认真的去看，也去思考过，在自己心底也形成了一定的思维逻辑和眼界提升，感谢霍华德先生！
备注：文中霍华德先生引用了自己之前写的很多投资备忘录，具体为：
1998年10月 投资备忘录 《光有天才并不够》
2001年11月 投资备忘录《你不能预测，但你能预防》
2004年07月 投资备忘录《良好平衡》
2010年12月 投资备忘录《打开与关闭》
