【#3-赖兴斌】估值的难点和内生性估值

以预期从无风险投资中获得多大的回报率，答案是无风险利率

无风险利率是你预期能从某项确保收益的资产中获得的回报率。

单个公司估值时的两个风险的估值参数:

1.股权风险溢价

2.债务违约风险溢价

影响公司价值的三大宏观经济变量:

第一是实际经济增长率，他的变化会影响所有公司的增长率

第二是预期通胀率

第三个是汇率

影响成长型公司估值的五个关键问题

1.公司公布的收入增幅是否按适当的比例增加，或者说随着公司规模的扩大，收入增长率的下降幅度有多快

2.确定收入的增长会使利润率如何变化？

3.对维持收入增长所需的再投资额，和对业务投资回报所作的合理预测

4.随着收入的增长和利润率的变化，公司风险也将按照之前所评估的那样变化

5.在评估成长型公司股权价值时，要关注公司授予员工的期权价值，以及授予期权给每股价值所带来的影响

资产的价值不在于某人认为其价值几何，而在于该项资产创造预期现金流的能力。现金流大且可预测的资产，其价值高于现金流小且不确定的资产的价值

资产的价值是其产生的可预期的现金流现值

内生性估值

现金流贴现估值:

一项资产的价值是该项资产预期现金流的现值

现金流贴现估值的本质

资产的价值不在于某人认为其价值几何，而在于该项资产创造一期现金流的能力。资产的价值是其产生的可预期的现金流现值。

现金流大且可预测的资产，其价值高于现金流，小且不确定的资产的价值

理解现金流贴现估值法的两种方式:

1.估值整个公司，包含它的现有资产和增长型资产，这通常被称为公司价值或企业价值

2.仅仅估值企业的股权，这被称为股权估值

现金流贴现估值的四个股值参数

1.来自现有资产的现金流

2.增长:营业利润的增长是一个关键估值参数

3.贴现率

4.终值

股权自由现金流=净利润/(1-股权再投资率)

公司自由现金流=税后营业利润-再投资