边学习边闲侃（02）

2021年8月24日    星期二    晴

价值投资，无疑是投资领域最耀眼的明珠之一，也是老生常谈的话题。随着时间的流逝，回首往昔，我们是否真正穿越了市场的乱山碎石，奔向心目中资产增值的沃土了呢？

二级市场，大部分的时候极其有效。在市场正常的日子里，有人曾经尝试在合理的15—20倍市盈率买入国内外消费大牌企业，在三五年里股 价几乎围绕着买入的价格上下百分之三十范围内波动。从长期看这就是一条直线，五年里除了可怜的一点分红，几乎颗粒无收。

这就是巴菲特所说的长期价值投资？也许等到大 牛 市的到来，它们也会有翻番的机会，可一生中能有几次碰到大 牛 市的机会呢？人生又能有几个五年能经得起这样颗粒无收的等待？而且，如果手里的票涨是因为牛 市来了所有的票都在涨的缘故，那么我们花费了无数时间和心血去选时选股又有何意义？

雨后的紫薇

也许，我们想在成熟市场里取得高于市场平均水平的收益绝对不是买入蓝筹长期持有那么简单。即使在牛 市里，买入市盈率合理的企业也可能遭致损失，当板块退潮的时候，就算你买的不贵，也会造成误伤。

投 资这件事，千人千面，如果离开二级市场论投资，其实很简单，以做实业的标准来考量企业就可以，甚至以买房子收租的收益率来衡量投资的可行性。

但是在二级市场，这些简单的逻辑就会在短期甚至是特定的中长期时间段内被颠 覆，而问题出在估值与预期上。

说白了就是市场定价，同样的企业，在不同的市场会造成不一样的定价，这不代表其中某一个市场一定出错，如果以此为买入和卖出的依据就会走弯路，原因只有一个：市场的定价者偏好不同。

雨后的紫薇