收益趋势

当趋势向上时，即使定性研究能提供有利的结论（大多数情况下如此）,分析师依然需要将投资价值建立在一个假定的盈利能力上，该盈利能力不能超过公司在正常经营情况下所能达到的盈利水平。

投资价值只与已被证实过的业绩有关，因此，无论是预期中会增长的业绩，还是过去非正常条件下所取得的业绩，都不能作为估值的基础。

当前景较好时，假定的盈利能力也更容易实现。但如果希望所得出的估值在严格的投资限制中也适用，那么就应将乘数的最大值保持在审慎的水平上。

那些所谓的“好股票”在正常市场条件下的现时股价，对于审慎的分析师而言可能过高。但这并不意味着分析师认为市场估值是错误的，而是他不能确定市场的估值是否正确。他可能会把其中大部分归因于“投机因素”，意思是股价是因为预期业绩而非已有业绩才这么高。

当趋势下行时，分析师要格外注重不利的因素。千万不能假定下行趋势不久就会逆转，也不能将过去的平均值（远高于当前收益）当作未来的收益。

对于任何草率的结论，如公司前景无望、不再盈利、其股票将毫无价值等分析师都须谨慎对待。要判断买进一种价格相对较低、同时收益趋势正在下滑的证券是否划算，那么对企业现状及前景的定性分析则是必要的。