防不胜防

   纯债基也存在踩雷的风险，最近一只纯债基已经连续13个交易日下跌，近一个月跌了2.74%，一个月的时间就把前面一年的涨幅都给跌没了，收益率在同类里面几乎是垫底。

   按理说，纯债基作为只投向债券等固收类资产的基金，一般都是R2级别的中低风险理财，影响其收益的除市场利率外，就剩底层资产了。虽说纯债基风险低，但底层资产出现了终极风险，产品自然也会跟着出风险。

   上述纯债基，从今年二季度报来看，持有的固收类债券占了93.16%，银行存款和结算备付金等资产占了6.83%。在持有债券中，国债占了6.88%，企业债占了31.92%。

   而前五大持仓中，第一大和第二大持仓都是民营地产公司的地产债，分别持有9.1%和8.3%，也就是说民营地产债占了17.4%。

   具体来看，第一大持仓的地产债，规模30个小目标，票面利率定在了4.2%，算是比较低了，这支纯债基买了近4400万。

   再看这家地产公司，股票从7月初开始大跌，从4块多降到了最低的1.7，一个月内跌了一大半，发行的债券价格以及买了这支债的债基也是从7月初开始下跌。

   另外这家房企还发行了12支美元债，虽说是美元债，但大部分还是国内资本在操作，而近两年房企的偿债压力不小，拿着民营地产公司发的美元债的，估计心里更慌。

   正常情况下，产品的期望收益率=无风险收益率+风险溢价，当年P2P的收益率都很难上年化60%，这家房企发的流通美元债收益率能上60%，您可以想象潜在的违约风险有多高。

   第二大持仓的地产债，规模也是30个小目标，票面利率就更低了，只有3.8%，这支纯债基买了4000万左右。

   这支地产债的发行房企规模并不小，甚至在恒大、融创陷入债务问题后，它的规模在民营房企中算是靠前的位置了。不过从今年2月开始，这家房企的股票就下跌模式，接着瑞银将其评级下调，股价又跌了15%以上，后来又有传言其商票违约将在8月底破产的，不过后来都被辟谣了。

   这家房企在融资方面，境外债券有6只，不做非标，不做前融，去年开始商票也不做了，也就是说贵的钱都不借，所以表面上看其融资成本极低，平均借贷成本只有4.14%，几乎跟央企国企的融资成本持平，就是不知不进资产负债表的债务又有多少。不过金融行业，就看你是信其有还是信其无了。

   总之，第一大第二大持仓都踩了地产债的雷，这支纯债基就不能单纯作为中低风险的理财来看了，现在地产的风险压根就还没有出干净，现在去接盘的，说句不好听的，不是蠢就是坏。并且从今年下半年开始到明年，很多房企都将面临偿债高峰期，因风险激增，民营房企想要再融资就比较困难了，所以往后走其现金流会更紧张，而地产行业还没有缓和的迹象，在保交楼下，以后预售资金的监管也只会更严。这种情况下，谁都不敢轻易去救房企，万一把自己陷进去就得不偿失了。

   总之，现在涉及民营地产债的东西还是少碰，这玩意风险还是太大了。另外有些产品，拿着投资人钱去接盘垃圾资产的，搞老鼠仓的，确实也是防不胜防，只能尽量避免了。