不分红的格力电器还是不是好资产？

上周因为格力电器董事会的一句2017年不分红，引发市场恐慌性抛售。在收到深交所关注函后，格力电器对此进行了解释，并恢复了年中分红的方案。但市场似乎对此并不买账，目前市场氛围比较低迷，在格力电器引发的恐慌中，稍有风吹草动就能让投资者出逃，以至伊利股份、中国平安、东阿阿胶随后也遭到了大跌的命运。

现在让我们回过头冷静分析下，在当前市场纷纷质疑这些历史业绩出众的公司的背景下，不分红的格力电器还是不是好资产？

媒体对格力不分红有两种解释，一是部分投资者看中格力的是其稳定的分红，并通过此来获得现金流；二是格力打算业务拓展制作芯片，根据格力以往业务拓展失败的经历，这次拓展胜算较低。

对于那些投资格力为的是稳定现金分红的投资者，我没有任何意见。只是想补充一句，从财务角度上看，如果格力未来还能保持以往优秀的业绩，那么不分红的格力要比分红的格力能给予投资者更多的回报，这是因为复利的关系。

我身边正好也有个类似的例子，一家公司今年对员工持股的部分大大减少了分红率，为了平衡，公司给员工提高了持股份额。但大部分员工对该方案表示悲观，表示如果明年分红率还是这么低就打算撤资。
我认为不必如此悲观。该公司是行业内的翘楚，只要它未来还能保持行业地位，那么少分红的方案肯定比大分红的方案回报多。目前来看该公司保持其竞争地位的可能性还是比较大的，至于今年的分红率为什么这么低，大概是因为业务遇到拐点，需要资金去开拓新业务。既然公司领导层在积极地采取措施，这和资金追寻回报的本质相通，员工也就不必如此惊慌。

另外关于格力开拓新业务的质疑，尤其是芯片行业，很多评论人士声称这是个投入大、见效慢的行业。他们担心格力的资金会陷入泥沼，格力的历史业绩将不可再现。

在做出判断之前，先来看看格力董事会对新项目的解释——

公司正在规划和实施的重点投资项目包括：新建空调基地项目，如洛阳、南京基地正在规划，杭州基地已在建设；智慧工厂升级项目，如珠海总部整体重新规划建设、重庆基地搬迁改造、珠海总部全球研发中心规划建设；智能装备，如珠海智能装备、精密模具投资项目，武汉、洛阳智能装备投资项目；智能家电，如成都、洛阳、合肥智能家电投资项目；集成电路设计投资项目；参与洛阳 LYC轴承有限公司混改投资项目等。

从这里可以看出，格力拓展的新业务大都是围绕空调来发散的。智能家电、智能装备、集成电路都是从空调扩展出去的新业务，和空调有着相同的根基，再加上格力本就是制造业，新业务也是属于制造业范畴，格力并没有大跃进搞其他产业，这有什么好担心的呢。

另外从运营的角度，高分红的企业都拥有这样的特点：他们的现金流非常好，对应的业务也非常稳定。换句话说，企业已经拥有该行业内稳定的市场，企业的发展已经不再需要这么多的资金，在找不到更好的投资方向的时候，选择分红给股东就是个更好的选择。所以如果格力愿意坚守自己的一亩三分田，继续维持高分红，不搞业务拓展也未尝不可，那样的话格力未来的增长必定乏力，到时候损失的仍然是投资者的利益。

相反的，我认为格力未来最大的风险不是业务拓展，而是管理层的变动。
众所周知，董明珠掌管格力电器以来，格力电器逐步获得国内空调行业绝对第一的位置。这个成绩是非常出色的，也获得了国家领导层的认可。那些质疑格力管理层能力的人，如果换他们来管理能否做出相同的成绩？

我认为我做不到，我也认为大部分评论者做不到，既然如此，为何不把机会留给能力的人，为何不少去泼冷水，为何不多给她/他们一些鼓励和支持？

再有能力的人，你把她/他扔花果山也蹦不出红孩儿。可以说董明珠成就了格力，也可以认为格力造就了董明珠，她们已经离不开彼此，直到一位更出色的管理层出现。再那之前，我们还是静观格力管理层如何运筹帷幄。

企业家就是不断地开拓和解决问题，这是她/他们的使命。如果让我选择一个坐吃山空的企业，还是一个积极进取的企业，我选择后者。聪明如你的投资者，你会怎么选择？