第9期｜经济定调基建“补短板” 哪些领域投资潜力最大？
让研报“讲人话”，与你一起共享投资之道，这里是疯牛研究院。
本期要点：
1、历史上的三轮基建宽松，都发生在中国经济增速连续六个月下滑后，即经济衰退后半段。加大基建投资，已经成为在经济下滑的情形中，国家进行宏观经济调控的主要手段；
2、“货币放宽”就是为了给下半年的经济发展搭建宽松的环境，而经济发展也将从基建“补短板”开始发力；
3、水泥股的表现有估值驱动和盈利驱动两种情形，同时水泥业是基建产业链中的核心行业，基建项目均与水泥相关。因此，虽然今年以来水泥板块表现优于大盘，但是估值却依旧持续下行，而下半年基建投资如果能够大幅提升，那么水泥板块的业绩和估值就有望双双提升；
4、总的来说，目前政策的主要着力点还是“补短板、增后劲、惠民生”，考虑到“惠民生”的需要，公共服务设施、环保设施和乡村建设，将成为未来几年基建发展的重点领域。
今年7月中旬，国常会释放出稳定基建投资的信号，随后在7月31日的中央政治局会议上，政府再次强调下半年将力挺基础设施领域建设。
国家此次再度将经济发力点聚集到基建上，也是为了给经济增长“补短板”。
据数据统计，中国近年来在基建领域的投资增速上共出现过三次明显拉升，分别是2008年、2012年和2016年。而这三轮基建宽松都发生在中国经济增速连续六个月下滑后，即经济衰退后半段。
其实，加大基建投资已经成为在经济下滑的情形中，国家进行宏观经济调控的主要手段。因为，通过加强对基建的投资力度，不仅可以拉动内需的增长，也能够稳定国内的经济形势。
疯牛研究院通过研读中金、华泰和国信等多家券商报告，以基建宽松这一背景为出发点，深度剖析基建产业链的发展现状，为投资者朋友挖掘出下半年基建领域的投资机会。
回顾历史三次基建宽松
首先，让我们一起回顾历史上三轮基建宽松的背景情况。
2008年由于受全球金融危机的影响，中国GDP增速出现大幅下滑，其中，基建的投资增速更是一度下滑至3.58%。那时候为了应对这种情况，国务院出台了“扩内需促增长”的十项措施和放水“四万亿”来推动基础设施建设。其中，“四万亿”里约有1.8万亿投向了铁路、公路和机场等项目。
2012年，在“四万亿”的刺激效应逐步释放后，经济增速再次进入下行区间。并且当时银行为了规范融资，逐渐减少贷款发放，还在资金源头设了几道关卡。因此，多重因素承压下，基建投资萎靡不振。不过后来，由于国内巨额的信托资金抓住了空档期并迅速接力，一举成为基建的第二大资金供应渠道。就这样，受益于非标增长和充足资金投入的大基建再次迎来春天。
2016年出现基建的第三次宽松，当时的推动因素一共有两个。一个是“十三五”基建规划的密集出台，另一个是国家开始大力去杠杆。这两项举措，均为基建投资增速的再次拉升做好了铺垫。
如今，在对外贸易战和对内去杠杆的双重压力下，中国的经济再度步入低谷，而基建又将成为调整经济发展的主要依托。
基建成2018下半年经济发展主旋律
今年的7月份，可以说是国内经济发展的重要转折点，随着多项“补基建短板”政策的出台，基建领域的发力起到了承上启下的作用。
2018上半年，国内的基建投入主要集中在水利管理与公共设施和铁路。
水利管理与公共设施一直是基建投资的半壁江山。从2010年以来这一部分的投资增速就一直保持优势，在2009年投资占比仅33%，到了2017年就已经飙升至47%。不过从2018年开始，由于国家投资重心偏移，水利管理与公共设施投资增速逐渐放缓，其中水利管理上半年的投资增速仅为0.4%，远低于2017年的16.4%。
而铁路的投资增速则一直保持良好势头，且投资额每年都稳定在8000亿元左右。
从下半年开始，由于国家适度放缓了金融监管的节奏，货币也开始逐渐宽松：
7月23日，央行投放5020亿元中期借贷，这是央行创设中期借贷工具以来，最大规模的一次投放；
7月26日，国家总理在考察川藏铁路拉林段施工现场时表示，中西部基础设施建设滞后，要通过扩大有效投资补齐这个短板；
随后，在7月31日的中央政治局会议上，政府提出下半年经济运行将“稳中有变”，并着重强调“稳金融”。
由此可以看出，“货币放宽”就是为了给下半年的经济发展搭建宽松的环境，而经济的发展也从基建“补短板”开始发力。
疯牛研究院预计，下半年基建“补短板”进程会加快，国内的基建发展项目将全面开花，基建将成为下半年经济发展的主旋律。
基建产业链超额收益机会
多来自政策驱动
如果将基建产业链进行细分，可以大致分为建筑、水泥、钢铁和机械等领域。其中对基建板块影响最大的是建筑业和水泥业。
从历史表现来看，钢铁等周期股的收益在大多数情况下都与政策相挂钩，由于当前政策环境利好基建板块，钢铁等周期股自然也成为大批资金追逐的宠儿，即使短期有回调的风险，长期向好发展的逻辑也依然不变。
而建筑板块当下的行情，是在曲折中艰难前进，当前主要还是依靠估值来推动股价上涨。回顾历史，以2012年的A股市场行情来看，当时由政策宽松所带来的基建行情，大概持续了4个月之久，期间建筑央企平均涨幅约为25%，建筑板块央企龙头——中国铁建，涨幅超过50%。今年受基建利好政策的驱动，8月份，A股中不少建筑央企有着相当不错的表现。
水泥股的表现有估值驱动和盈利驱动两种情形，同时水泥业是基建产业链中的核心行业，基建项目均与水泥相关。因此，虽然今年以来水泥板块表现优于大盘，但估值却依旧持续下行，而下半年基建投资如果能够大幅提升，那么水泥板块的业绩和估值就有望双双提升。
以上就是基建产业链的整理分析，随着下半年经济发展的重心逐渐向基建领域转移，万亿的资金投入必然使基建产业链相关企业获益，并将大大提升相关企业的业绩和盈利水平，进而享受估值溢价。
疯牛研究院分析多家券商研究报告，筛选得出两个值得特别关注的标的，其中一个是天山股份，另外一个是青松建化。这两个标的在当地市场的占有率很高，且市盈率均低于10倍。目前，它们的业绩增长还没有完全表现在股价上，接下来随着行业景气值上升，其估值有望上一个台阶。
关注青松建化的理由是，根据青松建化7月25日发布的2018年半年报显示，公司2018年1至6月份实现营业收入9.53亿元，同比增长30.29%，远远高于建筑材料行业平均营业收入增长率水平。另外，上半年的净利润达到6616.05万元，同比增长了153.84%。
同时，公司所主导的水泥产品售价，较上年同期有大幅度上涨，业绩预期大幅向好。而且，为了响应国家“去产能、调结构”的要求，青松建化率先对旧有生产技术进行优化革新，并加快公司结构重组，成为新一轮改革中的试点单位。
关注天山股份的理由是，根据天山股份3月22日发布的2017年年报显示，公司2017年净利润创下3年新高。据2017年的年报显示，2017年天山股份实现营业收入70.8亿元，同比增长41.56%，实现净利润达到2.82亿元，同比增长1382.18%。另外，经营现金流达到11.67亿元，同比增加101.62%。
天山股份主要从事水泥及相关其他产品的生产、经营及销售，对于当地水泥价格的控制能力极强。天山股份作为新疆水泥的龙头，市场份额超过50%，是西北地区最大的水泥生产厂家，以及全国重要的特种水泥生产基地。值得一提的是，它还具有“重组”加“供给侧改革”双重超级题材的支撑。
总的来说，目前政策的主要着力点还是“补短板、增后劲、惠民生”，考虑到“惠民生”的需要，公共服务设施、环保设施和乡村建设将成为未来几年基建发展的重点领域。这里还需要说明一点，由于国家已经强调了在接下来经济发展过程中，坚持不用“大水漫灌”式来对经济进行刺激，所以“大干快上”的投资模式将成为历史，对于基建的投资也是同样道理。相信下半年，在基建利好政策频发和资金适度宽松的大环境下，基建板块将有不错的表现，而基建产业链中的优质企业，值得大家长期关注。
本期内容就是疯牛研究院关于基建行业的解读，更多经济和股市内容敬请关注“疯牛直播”APP以及“疯牛直播”官网，谢谢大家阅读与收听，我们下期见。
