六期D16：经营安全边际率

五大数字力总体思维导图

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经营安全边际率

一、概念

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经营安全边际率指的是营业利润率**占 毛利率的比例。

它反应了公司是否具备长期稳定的获利能力，同时也判断出公司对抗市场波动的空间有多少，因此该指标越高越好！

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如果一家公司的安全边际率能达到70%，碰到市场不景气，公司的毛利率只要不下降超过70%，则公司仍可以小赚，或者是不赚不赔的状态。
但是如果一家公司安全边际率只有10%，相当于，只要公司毛利下降超过10%，这个公司做的事情就不是一门好生意，即将开始亏钱。。。安全空间非常小。

**二、公式及计算 **

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以“贵州茅台”为例，统计其五年安全边际率：

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三、判断指标

根据MJ老师经验总结：经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

四、护城河
“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其他公司所拥有的竞争优势。
护城河，是古时由人工挖凿的，环绕整座城、皇宫、寺院等主要建筑的壕沟，作为城墙的屏障，具有防御作用，这个概念也适用于商业领域。
商业护城河大致可以分为4种：分别是1、无形资产（如品牌、专利等）；2、高转换成本（比如银行卡、手机号码等）；3、网络效应（比如微信，用微信联系的人越多，则会有更多的人加入微信，这个护城河通常只有提供信息服务的公司具有，一般产品类企业不具有此效应。）；4、低生产成本（比如沃尔玛，从采购、运输、存货管理、包装等成本都非常低，其他超市要模仿不太容易哦）。

有些竞争优势不一定是真正的护城河，比如优秀的管理层、火爆的产品或者很高的市场占有率，因为这些优势有可能转瞬即逝，比如管理团队的离开、优质产品被模仿或超越、高市场占有率却不拥有定价权等。
真正的护城河是这家公司有提价（涨价）的能力，比如茅台，关于茅台的分析参见课程D14：毛利率。

五、实例分析
下面是白酒行业和调味发酵品行业的经营安全边际率五年数据统计：

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“贵州茅台”和“海天味业”经营安全边际率五年平均分别达到74.12%、59.93%，盈利空间非常大。
再来看他们手上的钱，发现它们手上钱特别多，按照“现金占总资产比率”标准来看，他们都大于25%，土豪级的公司。

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A股龙头企业与其同行企业2016年的财报部分数据对比：

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从上面的统计数据中可以看到，如果在市场中，茅台的竞争对手全部疯狂杀价、抢单，茅台除了有68.4%的降价空间与其他对手PK以外，手上的现金也比其他竞争对手多。
这个时候如果再遇上金融危机，所有的竞争者有可能都阵亡，但茅台依然屹立不摇地存活在市场上！
所以，一家公司应该具备这样长期稳定的获利能力，才能抵抗景气波动、持续存活下来。
我们投资的时候，也要从财报中去寻找更多这种类型的公司，即“经营安全边际率高、手上现金充足！”

六、今日总结和作业

总结

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作业

动手计算“经营安全边际率”指标，以简书形式，发到星球，并投稿简书专题。