关于股票投资的一点思考

其实是想分享一种选股方法，记录一下最近对股票市场的一点思考，当做日记好了。

股票的本质是什么，是企业的一部分所有权，拥有一份股票，实际上是拥有股票背后企业的一份资产加未来的现金流。股价的涨跌，会围绕着股票的实际价值波动，与其预测股价短时的涨跌，不如把关注点放在企业的营收上面。我常常说，与其去自己做生意，不如去买股票，把买股票这件事想象成入股一家公司，上市公司的管理层肯定比你更擅长经营企业。当然，这里存在着一个价格是否合适的问题。

下面分享一下我的选股测量：

1.第一条，也是最重要的一条，绝对不碰垃圾企业。只要一家公司发生高管套现，庄股，财务造假等等现象中的一次，就会永远被拉黑。这里面的逻辑很简单:好人可能变坏，但坏人绝对不会变好。与其寄希望于坏人会变好，不如去和好人为伍。疑罪从有，毕竟好的股票只需要有那么几只就可以啦。

2.企业处于行业龙头地位，整个行业的利润几乎被它全部挣走。比如保险行业平安，空调行业的格力加美的，煤炭行业的中国神华，水泥行业的海螺水泥，汽车玻璃的福耀玻璃，数不胜数。但是也有一些特殊情况，比如银行行业，同质化严重，其实只应该被分为国有大行和城商行两种。民生银行暂且不提。国有银行的龙头毫无疑问四大行+招商银行。城商行的龙头毫无疑问是宁波银行。

3.买廉价的企业，不如以合适的价格买优秀的企业。这是巴菲特很老的时候才领会的道理，谢谢他的分享，我们可以先用起来。企业竞争拥有很强的马太效应，强者恒强，优秀的企业来源于良好的资产负债结构，有效的企业制度和优秀的管理层，这些有点都是企业的护城河，是企业的核心竞争力。

4.企业的PE在10左右。这里其实是保证企业股票的价格足够合适。PE在10左右，就算企业的利润维持不变，相当于资金回报率在10%左右，这部分钱一部分会分红，一部分会作为资本公积金存储下来，但最后都会反应到股价上。但不同的企业PE的标准可以放宽一些，比如福耀玻璃，20倍的PE也不算贵，毕竟已经几乎垄断了这个行业。比如银行，6倍左右的PE也不算便宜，毕竟自带杠杆，并且有大量的坏账没有暴露出来。这里多说一句，茅台40倍的PE虽然我不会去碰，但我认为完全合理。茅台的毛利率在90%左右，产量即销量，同时手里有大量的预收账款，40倍的PE是值得的，20倍左右的PE就是大便宜。

5.企业的利润增速大于10%。这个很好理解，股价等于利润乘以PE。如果PE维持不变，利润增加10%，股价就应该变为原来的1.1倍。所以说只要企业的利润在增加，股价就一定会上去。如果一个企业利润增加10%，股价没有变，pe就会变为9左右。社会资金的回报率在10%，这家企业的回报率是11%，就会有资金进入，将企业的股价抬上去。这也是市场有效性的一种。当然，有的行业利润现在增速比较快，但市场普遍认为他的增速不能维持，比如现在的汽车行业和保险行业，所以他们有一个比较低的PE。但是我个人对这两个行业还是比较乐观，因为汽车行业我国远远还没饱和，保险行业我国还没开始真正的发展。我同样不认为外资的汽车和保险能适应我们这个市场，我们的市场实在是太大了，也太复杂了。

同样的，如果企业利润持续增长，同时PE也向上升，股价的增长速度将会是可怕的。如果一家企业每年利润增长20%，PE是10，三年后PE是20，股价将是现在的3.5倍。

6.分红率在3%左右。其实如果是真正的好企业，不分红也是可以的，不分红就可以用更多的资金让企业投入生产，获取更高的利润。但在我国市场上，还是加入了这一条。企业稳定的分红证明了1.企业的利润是真实的，毕竟是企业拿出真金白银发给投资者。2.企业的现金流强劲。

这种投资方法是真正可以跨越熊市，股票的买卖和整体市场牛熊关系不大。只有以下一种情况应该卖掉股票：PE达到40倍50倍附近时候，明显占到了很大的便宜。当然，PE40倍可能来自于市场的高估，也可能来自自身利润的下降。只要企业的利润还在不断增长，股价下降，其实是给了一个更便宜的价格。10PE买入股票，资金回报率10%。股价跌去一半，5PE再买入，资金回报率是20%，无论在什么市场都将是惊人的。

这种投资方法也有一个很明显的弊端，只挑选出了现金牛，而放弃了一些初创企业和科技股。但是市场上的钱本来就是赚不完的，只要赚一部分就好。更何况A股的坑几乎都集中在创业板。

许多人认为中国股市特别坑，实际上是一种很想当然的说法。中国股市现在还不成熟，市场有效性比较差，给了很多股票错误定价的机会，这些都是超额收益的获取途径。随着中国股市的进一步发展，市场逐渐成熟起来，这样的机会越来越少。总体来说，如果你有一笔钱，愿意在股市做长期投资，现在投入，不是想着明天立马能涨，赚钱的机会比亏钱的机会大的多。