期权市场运作机制（HUll'S CHAPTER 10）
DATE:20200712
简介：本章主要是期货市场的基本运营机制。包括市场结构、市场专业术语以及市场交易过程以及担保金的设定等。
10.1 期货类型：按照期权功能分类：看涨和看跌；按照交易日期分类：美式和欧式期权
10.1.1 看涨/看跌期权：给期权持有者在将来的某一个日期以一定的价格购买/卖出标的资产的权利。比如7月12日，嘉年华邮轮股票当前价格是16.16美元，2021年1月15日到期的执行价格为30元的看涨期权当前价格为1.48美元。购买1手期权对应100股标的资产，购买价格为1.48*100=148美元。该期权为美式期权，在任意期限内都可以行权，假设2020年8月10日，嘉年华股票为40美元，投资者行权，在8月10日以30美元的执行价格购买100股标的资产，然后在以当前市场价40美元卖出，扣除期权价格之后，盈利为：（40-30-1.48）*100=852美金。如果投资者期间未行权，在2021年1月15日到期时，股票价格为25美金，此时，投资者可以不行权，此时投资者的损失仅为期初投资的期权价格，1.48*100=148美元。看跌期权同理。
10.2 期权头寸
本节的主要内容主要是对期权的四种头寸形式，一般的金融产品只有两种头寸，多头和空头，因为期权存在看涨和看跌期权两种形式，所以存在四种头寸。这里对四种头寸盈亏和最终标的资产价格之间的关系。这里，考虑为欧式期权且忽略期权费用，四种头寸盈亏对应最终标的资产价格之间存在的关系为：多头max(St-K,0)，空头的盈利决定权在多头，当K>St，多头行权，此时空头的损失为K-St，如果标的价格低于执行价格，此时多头不行权，此时空头的盈利为最初的期权价格，空头的盈亏为min(K-St,0)。
10.3 标的资产
简要介绍各类期权。基本上只要是金融产品都可以作为期权的标的资产（不知道有木有期权的期权）
10.4 这里主要从股票期权入手，介绍期权的各类细节，比如到期日、执行价格、股息处理、头寸限额等。
10.4.1 到期日，期权最后交易日为月份的第三个周五，周六是到期日。这里有一个期权周期的概念，就是期权交易月份是1月（1，4，7，10）、2月（2，5，8，11）、3月（3，6，9，12）的循环期，当前月到期日未到之前，当前月、下个月+原有的周期，过了当月到期日，则周期包括，下个月、下下个月+原有的周期（这里不太清楚在实际的期权链里，每个股票在当前月都有多个到期日，这里不太理解）
10.4.2 执行价格，按照标的资产的当前价格，选定价格间隔。当股票价格超过最高、最低执行价格的范围的时候，会引入新的执行价格。
10.4.3 这里引入期权的几个术语
期权类（option class)：某个标的资产的所有到期日的看涨类或看跌类
实值（in the money) /平值(at the money) /虚值期权 (out of the money)，表明当前标的资产的价格与执行价格之间的关系。
期权的内在价值（intrinsic value)以及时间价值（time value)：如果期权现在被行权的价值，为标的资产的当前价格与执行价格的差值。如果是虚值期权的话，当前的内在价格为0。另外，如果当前为实值期权的话，投资者不选择行权，而是等待，那么就表明此时期权还存在时间价值。而期权的内在价值+时间价值=实际当前期权的实际价值。
10.4.4 灵活期权，这里上面提到的关于每个月实际存在多个到期日的一种解释吧。为了试图与场外市场竞争，交易所开发一些不同于普通的期权，比如不同的当期日、执行价格等。
10.4.5 其他非标准产品，这里先不介绍了，随后遇到的时候在详细了解。
10.4.6 股息和股票拆股：这里其实是介绍当产生股息或者股票拆股的时候，最后的期权条款会作出什么样的调整。并不是表明股息和拆股对股权价格的影响（这个在后续的课程里将会讲到）。
针对股息，调整的是看跌或者看涨期权最后实际标的资产的购买方能够收入股息。
针对分股/合股，操作之后股票价格会按比例相应的增长或降低，对应的最后的交割价格以及标的资产的数量相应的变化。
10.4.7 头寸限额（position limit）与行使限额 (exercise limit)：顾名思义，对持有的头寸以及在一定时间内可以行权的限制。这里头寸限额需要注意的是，头寸限额限制的其实是对标的资产的方向，看涨的多头和看跌的空头被认为是同一方。
10.5 交易
这里简要的介绍了做市商的作用，作为投资者的对手方提供流动性。（这里没有提到的是，做市商的运行机理是什么，由于存在价差，做市商以较高的买价买入期权，又以较低的卖价卖出期权，为什么要这样做的原理还明了，后续继续学习）。
另外一个交易需要注意的问题是，投资者平仓的操作是发出与当前期权头寸的反向冲销指令来结清头寸。
10.6 佣金
这节主要是根据提供的不同经纪人佣金体系来计算佣金。另外冲销指令即平仓指令也是需要佣金的。
10.7 保证金
10.7.1 购买期权的保证金：
1. 9个月以内的期权需要全额支付。
2. 对于长于9个月的可以最多借入期权25%的资金来buying on margin，就是投资者最少要支付75%的期权价格。
10.7.2 承约裸露期权的保证金（卖出期权的保证金）
1. naked call option.
max（received option price + 20% underlying asset's price - out of money(if has), received option price + 10% underlying asset's price）
2. for naked put option
max（received option price + 20% underlying asset's price - out of money(if has），received option price + 10% exercise price）
10.8-10.12 期权结算公司、监管制度、税收、认股权证，雇员股票期权和可转换债券等以及场外市场属于了解知识，在之后的学习中在详细了解。
