前段时间，我最大的乐趣见证美股的历史。美股在晚上9：30（我们的时间）开盘，凌晨4:00收盘。

于是在那段美股疯狂的岁月，我每晚睡觉前以及早上起床时必做的就是打开手机看美股带着欧洲三大傻——英国富时100、法国CAC40和德国DAX一起疯狂跳水。

道琼斯工业指数从2万9千多点，疫情期间甚至跌至1万8千多点。

先了解美股的三大股指，如果把美国股市看成一个班级，那么：

道琼斯工业指数可以看做班级里最优秀学生的成绩，用于测量美国股票市场上工业构成的发展，包括美国30家最知名的上市公司，包括高盛、微软、苹果、耐克等。

标普500指数可以看做班级的平均成绩，记录了美国500家上市公司的股票指数，其反映的是整体的更为广泛的市场变化。

纳斯达克指数则可以看做一个班级最有潜力的学生的成绩，涵盖所有新技术行业。主要由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括特斯拉（马斯克男神！！！）、亚马逊、谷歌等，是美国“新经济”的代名词，也可以简单看做科技公司的变化。

10天时间，美股触发熔断4次。

美股历史上一共发生5次熔断，我们和巴菲特一起见证了四次（股神是真的牛，在现金为王的非常时期，手握超过1300亿美元的现金。美股崩盘前还被人嘲笑神话过时，现在他完完全全可以抄底自救。股神已经够有钱了，可能是想再体验一把驰骋资本市场投资的快感与成就感）

3月8日，巴菲特：我活了89岁只在1997年（亚洲金融危机）见过一次美股熔断。

3月9日，巴菲特：我活了89岁只见过两次美股熔断。

3月12日，巴菲特：我活了89岁只见过三次美股熔断。

3月16日，巴菲特：我活了89岁只见过四次美股熔断。

3月18日，巴菲特：我活了89岁只见过五次美股熔断。

关于熔断机制，也叫自动停盘机制，可以理解为保险丝。当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为了控制风险采取的暂停交易措施。

因1987年的股灾而设。

1987年10月19日，纽约股票市场爆发了一次非常猛烈的崩盘事件，由于没有熔断机制和涨跌幅限制，许多百万富翁一夜之间沦为穷光蛋，这一天也被美国金融界称为“黑色星期一”。

关于今年疫情期间美股出现的熊市，就简单罗列一下再加上我的预期。

3-4月美国出现熊市的原因

1. 直接原因：疫情影响。确诊比例不断攀升带来了市场的恐慌情绪，企业受疫情影响停工停产使得民众对未来的预期悲观。

美国民众的大部分钱都放在股市里，美股对标我国房地产，我国百姓的钱都在房地产。但其实两者的估值都是虚拟的。

手中有钱，心中不慌。所以疫情来临时股票被大量抛售。

最近这一段时间美股开始反弹，受利好消息刺激，稍有反弹。主要是特朗普签署4840亿美元的刺激计划和吉利德有望研制特效药消息的影响，虽然特效药宣告失败，但一定程度上提振了民心。

（提到吉利德我就忍不住，这个公司太有才了，创始人靠着讲故事空手套白狼，通过割股民韭菜才有了资本去收购别的公司。说来也是运气够好，收购了一家公司开始研制我们熟知的丙肝药，从此走上了收割其他国家韭菜的道路，现在是美国著名的制药公司。）

虽然现在美股呈现小范围反弹，但我不认为美股的低点已经过去，美股还没有触底。

真正能使美股迎来曙光的是疫情出现拐点，而这个拐点是确诊人数的减少，而不是现在这样成千成千的增加。

从美国的湖北——纽约州来看，确诊人数确实下降了，但全美其他州正处于疫情的爬坡期，加上特朗普复读机式的“复工”以及底层民众游行支持，未来一定还有新一轮的暴跌。

2.根本原因：量化宽松和回购操作埋下的定时炸弹。上文提到的美联储不间断的量化宽松和企业举债来回购股票的骚操作让美股虚胖太多了，泡沫已经快绷不住了。

在去年整体行情较差的情况下，美股还能逆风上涨，稳牛。由此可以看出，美股其实早就和基本面背离非常严重了，其上涨原因不过是美联储和上市公司在背后一次次饮鸩止渴。

新冠这类黑天鹅事件只是美股崩跌的一个导火索，没有疫情也终究会因为其他原因使得美股崩盘，比如6、7月份就要交付的企业债。

美国的企业债这块市场如果没撑住，金融危机很有可能变成经济危机。

美联储无限量化宽松，最终由谁买单？最近，国会议员、特朗普”甩锅行动“又开始了，表示中国应该为此赔偿。我们作为最大的美元储备国和第二大美债持有国很有可能就此“恶意抵消”美债，这不是阴谋论，美国这样的国家为了“MAGA”什么事情做不出来。

如果真这么做了，那简直就是把美国的公信力摁在地上摩擦，所以也能推动数字货币的发行和人民币的国际化。

3.  其他原因：沙特、俄罗斯原油战，美国躺枪。

首先了解三点：

①原油是世界上最重要的大宗商品，全球每天的原油需求量超1亿桶

②最近10年，美国页岩油异军突起，由石油进口大国变成石油出口大国，因此当今石油界三大主角分别是以沙特为代表的欧佩克组织、俄罗斯和美国。

③沙特的开采成本为10美元一桶，俄罗斯20美元，美国35-45美元

而这次石油战的导火索就是俄罗斯和沙特两位老大哥谈崩了。早在2016年沙俄两国达成减产协议控制石油价格，2018年续约2年，到2020年双方谈崩了。

沙特：我反正油多，我增产

俄罗斯不服：我跟

美国：我…….

特朗普焦头烂额来回横跳，撮合双方和好，甚至在推特上指出谈判成功以期挽救股市，很快被俄方和沙方连连否认，也不是一次被打脸了。

反正我们建国什么都懂。也不怕打脸。

全知全能特朗普

没有人比我更懂撑伞

回到石油战，我反倒觉得表面上是沙、俄两国硬刚，但实际上是为了打压美国，迫使美国页岩油公司破产。两国利用本国成本优势，逼美国出局，夺回原本的市场。

4月25日，沙特阿美表示将在5月1日前开始减产，实现850万桶/日的产量目标。沙特和俄罗斯本身经济也是脆弱的，一半以上的GDP来自石油出口，不能再自损元气了。

4. 其他原因：民众的对政府信心丧失。共和党内部官员的录音被传出，多名议员早就知晓疫情的严重程度并在所谓的“精英俱乐部”召开会议，提议今早抛售股票。

这种内部丑闻被爆出掀起了抛售的浪潮。

此外，美国联邦政府“掩耳盗铃”式的防疫措施让新冠得意地在各州疯跑。

23号白宫记者会上，特离谱说：“我听说，消毒剂一分钟就能杀死病毒。可以注射进身体，在肺里的清洗效果会很好。当然，应该由医生注射，我觉得这主意不错。”

世界奇奇怪怪，建国可可爱爱。

此言一出网上对清洁产品的搜索量激增，民众表示amazing!

（脑补手风琴）

今天中午看新闻的时候给我笑死：

底层白人是特朗普的铁粉，特朗普说啥都信。他们在采访时表示除非特朗普是恋童癖或者杀了人，否则永远支持他！！

这不就是脑残粉嘛，特朗普的脑残粉。

这里提一下美国政治：

特朗普防疫工作如此蹩脚，民调支持率仍达到了47%，是上任以来的最高，其中就有大量看不到未来希望的底层白人。

所以也就不难发现特朗普的推特其实都是发给底层民众看的，基于这样的受众，他的推特特别通俗易懂。看的时候一般不需要翻译哈哈，毕竟人家的高频词都是“beautiful”、"nice"、“believe me”、“fake news”、“stupid”这一类的词。

特朗普虽然爱表现又不够深刻，但是他很善于抓住民心，他知道民众要什么，对什么不满，知道怎么引起共鸣。这一点是希拉里、拜登做不到的。美国政治列车已经开向了不同的方向，此前的希拉里，就像是在等一列早就开过去的火车。

现在的美国民众，特别是底层民众，在传统的建制派身上，他们看不到希望。这么多年了，左、右政党轮番上台都没有解决美国社会问题。

所以，他们要一个造反派，要一个完全不同的人，说不一定能看到希望，“Make America Great Again”,于是特朗普上台了。

特朗普在执政期间有做出短期的经济成绩，但是他这种“见谁都要钱“，向欧盟、日韩征收保护费、驻军费，到处打贸易战和他本人的各种不靠谱行为，从长期看动摇了美国老大哥的地位。

（美国的贸易战不止是针对中国，对欧盟以及其他国家也一视同仁，特朗普无非就是缺钱了才四处咬人。后来民主党在议会通过了允许提高财政赤字提案，特朗普后期与中国的谈判才渐渐恢复理智，签订了实际的协议。）

要是没有这次黑天鹅事件，他的连任也没这么有悬念。现在的拜登，都怪特朗普给他取绰号叫”瞌睡虫乔“。

我现在一提到拜登就脑补瞌睡画面，潜意识就制造一种不信任感，即使是曾经的副总统。

特朗普的洗脑以及宣传能力是真的强，现在提到CNN就想到”FAKE NEWS“。刚写到拜登啥来着，嗷，民调支持率和特朗普很接近，就差百分之零点几，但我不看好他，我在这里，押我们建国胜出！

好好说，拜登是保守派，相对特朗普来说，拜登上台后有利于中美关系，会为了维持中美之间的经济合作与中国保持相对的稳定状态，会是一个中规中矩的总统。

继续回到疫情，来看看【妈妈最喜欢的孩子 · 纽约州州长 · 科莫】说的一番话：

“ 看看这个奇怪的局面吧，纽约在采购中国的呼吸机，加州也在采购，伊利诺斯州也在采购，这就像在eBay（美国购物网站）上与其他州一起竞拍一台呼吸机。这真的效率低下。更过分的是联邦应急管理局也进来一起投标。现在联邦应急管理局在50个州中名列前茅，把价格推得高高的。”

FEMA （联邦应急管理局）:哈哈，没想到吧！！我，才是王者。

各州各自为政，防疫步调不一致，各州与联邦矛盾激化。当联邦推进复工复产，多个州表示不会听联邦政府命令，甚至搞起了州与州之间的联手。对联邦和州政府不报期待，悲观、厌倦情绪体现在股市上。

美股熔断的原因就写到这里吧，下面几个问题是我之前一直没想明白的。

①为什么08年次贷危机都没有触发熔断，前段时间却频频触发？

②美股总体在跌，但为什么跌的像抽风，在崩溃和打鸡血间反复横跳，抛售以及买入的步调怎么可以如此一致？反观08年雷曼兄弟破产后，股票跌就是跌，毫不含糊。

③美联储大放水，直接降息到0，无限量化宽松。但为什么降息当天股市反而暴跌熔断呢？

有段子说：是因为美联储操作太猛了，让市场更恐惧了。投资者感觉美联储一定知道什么我不知道的事，赶紧跑。

就像你生病了，一向抠抠嗦嗦的老父亲拿出了所有的家底让你拿去随便花，你一定很惊恐地怀疑自己得了什么大病。

疫情期间美股暴涨暴跌的原因

首先要了解的是对冲模型，对冲模型是面对宏观市场的风险和我个人操作的风险，把眼前的风险切割，冲掉一部分，留下一部分。

可以这么理解，眼前的众多风险，通过对冲，抵消掉我拿不准的，留下我有把握的。

世界级的对冲大基金会在全球范围内配置资产，比如利用各国市场的对冲，中国市场与欧美市场。

这些基金对冲手段多样复杂，形成了各种我们看不懂的量化交易模型。

桥水基金是世界头号对冲基金，桥水基金有一个的宏观量化策略叫全天候策略。听名字就知道，不论什么天气，都能赚钱。

08年，标普500跌了近40%，琼斯指数跌幅达到45%，A股跌幅达到了72.83%。

而桥水全天候策略却上涨了近12%。

桥水基金主要靠以下三点将对冲做到了极限：

①全天候策略在全球配置多样化资产，吃全球发展的红利，避免单一资产的风险，提升抗风险能力。

②配置的资产之间关联度低，避免资产波动受牵连影响，增加抗波动的能力。

③经济上行和经济下行的周期相互对冲，高通胀与低通胀周期对冲。

这点是真的强，经济是有周期的，3-4年，任何市场都有波动。

经济上升周期，股市表现占优，

经济下行周期，债券市场健稳，

高通胀周期，能源等大宗商品表现好

低通胀周期，股票公司债都表现不错。

桥水基金通过低风险加杠杆使得资产风险均等，也就是保证每一块的资产风险都是相同的。整个配置实现了不同周期的对冲，其实就是一种博弈。

简化版全天候策略组合配置情况

08年全天候策略声名大噪，受到越来越多的基金青睐，各种养老基金、主权基金纷纷效仿。

问题来了，众多全天候策略的追随者，这些基金依靠模型的交易，对市场很敏感。任何的政策、市场波动，都影响模型算法。

他们共用一套逻辑，资产配置大同小异。为保持资产风险一致，一种资产要卖，与之匹配的对冲风险资产也要卖；受利好刺激，一种资产要买入，另一种对冲的资产也要买入。人为地创造了关联性。

一旦模型受某个因素影响被打破，他们就要依据模型统一买入或卖出。从而呈现整齐划一的动作买啥一起买，抛啥一起抛。

所以，原油大跌、美联储大幅降息甚至到0、银行流动性紧缩、投资者恐慌赎回现金等等一系列操作都和模型紧紧挂钩，造成疫情期间股市不合理的暴涨暴跌，反复横跳。

人人都知道的潜规则就不叫潜规则了，就变成明规则了。当信息、工具、方法被共享，”信息不对称“不再，想从中牟利也就做不到了。

而金融系统看起来是复杂的系统，却远比我们想得要脆弱，再完美的工具也有失效的一天。

当车轮不断向前滚动时，“桥水神话”也已经过时了，人们也需要寻找新的潜规则去牟利。

我们正在见证历史，但我们不一定看得清背后的大国博弈，或许唯有等未来的人们书写这段历史的时候，我们才有机会看清。

美国这个话题太大了，我又不想写两期。下一期想写下韩国，因为文在寅。

最近文在寅所在的党派在国会选举中大获全胜，根本原因是文在寅政府在抗疫中的突出表现。

是一位真正把韩国人民当人命的总统，也是一位敢和韩国财阀、日本右翼硬刚的值得敬佩的有血性的总统，上台后就把李明博送进监狱替卢武铉报仇。因为佩服他完全不留后路的改革，去看了他的自传，看哭，真心地希望他能成为韩国第一位善终的总统。

欢迎关注微信公众号，里面又更多的大国博弈。每一期都是一个国家。