净利增长50%，能投资吗？-带你学损益表
某上市公司年报新鲜出炉，财经新闻报道：某公司今年财报销售收入大涨50%，净利大涨50%！听到这样的新闻，我们是不是有立即冲进股市购买其股票的冲动？别急，千万别掉坑里去。收入大涨，净利大涨，可不见得真的值得投资。决定是否买之前得好好研究一下财报才行。财务报表分损益表、资产负债表和现金流量表。今天带你了解一下损益表，看完你就知道为什么不能贸然买入了。
什么是损益表
损益表，顾名思义：损失和收益。就是告诉你一家企业在这个财务会计周期内是赚钱的还是亏钱的。英文名P&L （profit, and loss 或者Income statement）。
林明樟老师在为了让大家能快速的理解损益表的结构，用个人的生活收支出推导损益表。这其中的逻辑比较接近。对我们个人来讲，我们其实都有这样的观念:
工资收入 - 每月各种花费 = 存下来的钱（或者欠的钱）
企业的损益表也是一样的。营业收入减去各种支出就等于账面上赚的钱或者亏的钱。
下面仍旧参考林老师的例子来说明损益表是什么样的，如何阅读和理解。
a.首先你有一份固定的工作收入。这个对企业来讲就如同企业的营业收入或者销售收入。
b.每个都得衣食住行，所以在衣食住行的花费其实就是我们为了维持正常生存所需要支出的费用成本。对应在在企业就是为了维持运营和销售所要支出的各种费用成本。只不过企业的费用科目和人花费不一样罢了，企业一般都有销售费用，管理费用，研发费用，折旧费用和分期摊销费用。
c.剩下的钱，你以为你能存下来。结果这时候家中老人生病了，或你的朋友给你发了一张请柬，这些都是需要你支出的。或者这个时候你买点彩票，突然中奖了，获得一笔额外的收入。对应在企业中一样有各种其他之收入或者支出，比如公司有一笔废料卖掉之后就会形成一笔其他收入。或者公司由于质量问题或者环境问题，接到一笔罚单，这样的话就会形成一笔其他支出。
d.如果你有房贷车贷等等，这时候你还需要支付每个月的还款。对应在企业中的就是企业利用外部的资金（比如银行借款）要定期偿还利息费用。
e.接着还要交纳个人所得税给国家（个税一般都是在企业发工资的时候就代缴了，这里为了和损益表对照列在这里）。对应在企业中就是企业所得税了。
d.最后剩下来的钱，这才是你真正每月能存下来的钱。d=a-b-c-d-e。对应的企业中就是我们的税后净利。
请对照阅读下表。
在损益表中，还有销货成本和销货毛利这两项，也非常容易理解：销售收入 - 销售成本 = 销售毛利。
还有两项营业利润和税前息前盈余，依据我们的个人的工作经验中就可以推导出来：营业利润 = 销售收入 - 销售成本 - 营业费用。
对于税前息前盈余就更简单了，它肯定是放在利息和税收之前。
税后净利是公司总体账面盈利的概念，净利折算到每一股上，那就是每股盈余的概念。其实就是用税后净利除以公司总的股份数量。
前文我们讲了损益表是反映一个会计周期是盈利还是损失。如果这个周期是一个月，那就是损益月报；如果是一个季度就是季报；同理，半年就是半年报，一年就叫年报。所以损益表就是这一个时期内，收支流量的统计汇总，统计了所有的收入和开支。如果有某项收支不在损益表中涵盖，那么这个损益表就不合格。
怎么看损益表
我们一般人看损益表，就看销售收入是多少，增长还是下降，然后就看净利是多少，增长还是下降。经常看到一些财经报道，报道某个公司营业收入翻番，营业收入要增长百分之150等，听到这些消息我们恨不得马上就去买入这些公司的股票。这样漂亮的增长数字，是不是真的代表了这个企业具有投资价值呢？答案是不一定。我们接下来说一说这个问题。
首先以分类的方法去分析营业收入
营业收入高，企业不一定好。大家可以从过往中很多大型企业倒闭的例子中可以知道，比如像诺基亚，摩托罗拉都营业收入非常高，但还是倒掉了。
所以，这里揭示一个财务世界中重要的概念:绝对金额没有太多意义，相对和分类的观念更重要。
下面我们举个例子来说这个问题。下表是日本两大社交网络服务公司的应收内容分类表。
从表中可以看出GREE的营收是MIXI的2.4倍左右，但是GREE的股票市值却是MIXI的4.3倍多，其背后的主要原因是GREE的长期稳定的收入就是会员收入非常高，占到了总营收的80%。虽然MIXI的广告收入特别高，但是广告收入的这个是跟经济的景气程度是有关系的，如果经济不景气，那么愿意投放广告的客户也会比较少，随之收入就会大减。但是会员就不一样，会员费用一般都是提前交很长时间的，让企业有充足现金，而且会员一般不会轻易退出。
如果你早就想投资这两家公司，对他们进行选择的时候，就可以用以下几种方法来去识别哪个企业有这种长久的发展潜力。
按照客户来进行
要去用80/20的法则去看哪些客户的贡献占到了80%，如果一个企业的大部分收入都来自于一个大客户，一般意义上来讲可能会是一个坏消息。因为一旦大客户为了追求更低成本而转单，企业就没有生意可做了。企业做生意就是需要长期稳定，所以就必须得有长期稳定的而且是风险较低的收入来源。这就如同我们投资股票一样，我们不可能把所有的鸡蛋放在一个篮子里。投资的第一原则就是控制风险。我一般去供应商拜访，我就都会询问供应商的营业收入来源，去看他们的大客户是什么，有没有在开发新的客户。这样初步判断这个企业长期存活的能力，对于我们公司长久的供应能力的保证能力。
用产品线来进行划分
比如像刚才讲到的日本的这个例子其实就是按照不同服务项目收入来分类的，因为它是个互联网服务型企业。比如你想投资徐工机械，那么你要对徐工机械的不同产品类型，它的销售收入进行归类分析，看不同类型的产品销售收入情况，分析其增量潜力。
按照地域进行分析
仍旧以徐工机械为例，看徐工机械的销售收入分布在哪些区域？比如说国内不同的销售区域，国外不同销售区。分析哪些区域增长比较好，哪些区域弱一些。再结合一带一路的战略推进分析销售增长可持续性。对于房地产公司也是一样，要看其销售收入来自哪些城市哪些省份，判断其增长潜力。
其次看企业在开源还是在节流
企业的利润等于销售收入减去成本。那么企业要想提高利润率，那样的办法无非就是两个，一个是提升销售收入，另外一个呢，就是想办法降低成本。这就是所谓的开源和节流。
这两个办法呢，无所谓对错，但是一定要有所平衡，有所偏重，我有程度上，我个人认为提升销售收入要比一味的降低，成本要更重要一些。
成本降低是向内部要钱，是有限度的，不管是产品还是运营成本降到一定水平，就不能再降了。总是有保证产品质量和运营水平的最低限度（即使在精益管理下），要再往下降低，势必会影响产品和服务的质量影响到公司人员团队的士气。而提升销售收入是外生性的，收入的提升有无限可能的，做得好增长会非常迅猛。
通过对过去几年的损益表的风险就可以看出公司在提升销售收入方面所做的努力多，还是公司在降低成本方面付出的努力多。从这个方面可以看出公司的更偏重于提升销售收入-进取性，还是更偏重于成本降低-保守型。在评判的时候最好还是与同行业内的其他企业进行横向对比判断会更加客观一些。
企业净利很高，为什么倒闭了？
净利不等于现金
我们先来看一个例子，下面俩种是两个初创小企业，它的损益表在看哪个企业经营状况更好呢。
表面上看张晓月的公司经营非常好的，盈利很高。但是很不幸，她的公司倒闭了。虽然盈利很好，但是它的现金流断裂，导致破产。
早些年的台资企业中国金属和美国GRANT，也都是连年盈利，但就是因为资金断裂导致破产。
所以说，净利不等于现金。净利再高，那也都是账面上的，而不是手里的真金白银。一般企业经营都是赊账模式。产品交付给客户之后往往要过几个月才能收回货款，这就是应收账款。应收账款都都是计入销售收入的，但实际上钱却没有收回来，最终扣除成本后就会都记录在净利润中。所以损益表上的净利其实是一个估值，是一个虚值。
另一方面也告诉我们，我们看财务报表，不能只看损益表一个表，我们要损益表，现金流量表，资产负债表三位一体综合来看。
练就火眼金睛识别假帐
在损益表上，有一些手法可以让账面的净利增长，比如说该减扣的费用少捡扣一些，那么净利润也就高了。
一个常用的伎俩就是改变资产折旧年限
比如原来买的设备用三年折旧那每年折旧的费用就是1/3。如果便从三年变成了十年，那就抵扣的费用从1/3变成了1/10，少减扣的这一部分就变成了当年的净利润。但实际上没有收入的增长，也没有真实成本的降低，只是在账面上看着多了。
另外一种伎俩是增加应收账款
一些企业注册另外一家企业，然后做虚假关联交易。本体企业向新注册公司虚发大量货品，这样的话可以增加主体企业的应收账款额。表面上看起来销售收入增加了很多。但到最终的事实是收不回来任何钱。
连续看5年的损益表
要发现这些伎俩，解决的办法就是连续看多年的损益表。一般至少要看到五年。主要观察两点，第一看企业的记账原则是不是保持一致。比如说折旧的年限是不是一直保持相同的年限；各种计提费用的比例是不是保持原则性一致。第二要看企业的净利有没有突然的增长或者突然的下降，要去详细研究增长和下降的原因。
一般来说，一家公司的毛利稳定下跌的是合理的，因为那客户一般会持续的要求降价，所以毛利会有稳定的下跌。
如果发现企业五年之内，毛利逐步上升，这说明了公司有持续的在做新产品的研发和升级，创造新的市场，带动新需求。因为新产品的利润一般都会比较高的。
如果一家公司毛利突然由原来的10%突然提升到70%，这可能是因为公司转型到别的领域。有新的领域才可能有超乎想象的毛利率产生。但是要详细的研究，也有可能是类似前文讲到的，做假账产生的。
如果一家企业的毛利由原来的百分之六七十突然降为百分之第20，那就说明公司内部的产品研发出了问题，或者有重要的变动，还有可能是企业所在市场上出现了强大的竞争对手，把市场给打烂了。
企业的经营的就像人一样，不可能突然一下子病入膏肓，都会有一个缓慢的过程。所以，财务报表要至少看连续五年才能看出一个企业的真实状况。这也是是股神巴菲特在看财务报表时，一次要看五年的原因之一。
盈亏平衡点
如果你开一家饭店，你是不是想知道每天有多少客人来吃饭你才能达到不亏不赚，这样就知道每天有多少客人来吃饭才不亏钱。这个数字我们叫做盈亏平衡点。那么我们怎么计算这个盈亏平衡点呢。
在计算之前，我们得先理解几个成本概念。
固定成本
固定成本就是不管卖多卖少，必须得花费的固定支出。对于饭店来讲，饭店的租金，菜品的研究费用和装修的折旧费用，管理费用等都是固定开支。
变动成本
顾名思义是随着销售量增加或者减少而变化的成本。比如说每一件货品的材料成本，直接进行生产的操作人员的人工成本，和生产制作相关的其他的费用等都是变动成本。
如果销售的产品总收入刚好等于固定成本和变动成本加在一起的总和，那就是刚好不亏不赚。这个销售数量就是盈亏平衡点。
可以利用这个公式来计算:
销售收入=单价*销量=固定成本+变动成本
推导过程我们就不细说，直接给出结果。
盈亏平衡点=固定成本/（1-变动成本/原营业额）/单价
知道了这个盈亏平衡点，那我们在开饭店的时候我们就知道了，我每天需要招揽多少客人我们才能实现盈利。
对企业，我们也就知道了，企业的销量达到多少才能实现盈亏平衡，我们要想实现更多的盈利，必须得超过这个盈亏平衡点。这个数字对于我们企业的管理人员做管理决策有非常大的指导作用。
上面讲了这么多，相信你应该对损益表有了一定的了解了。也知道了不能简单相信销售收入多少，增长了多少，净利又增长了多少。完全依赖这些数字去做投资决策可能血本无归。对于开始提出的问题的答案就更明确了：不能贸然投资，需要仔细解读损益表和其他两张报表。
去找一家企业的财务报表来试试吧。看能不能看出点什么。
本文是学习林明樟老师《用日常生活学习财务报表》一书的学习总结。大家阅读后如果还想进一步学习，请购买原书。
