一直挺想把股市好好梳理一下，正好这次着手写美国就想把这一块放在一起讲。这一期我分了牛市和熊市两大块，以经济入手，这条线来写美国。

牛市板块我放了三个问题：

①股市的机制 

②A股牛短熊长的原因 

③美股十余年牛市的原因 

熊市板块放了两个问题：（我放在了下一期）

①3-4月美国熊市的原因 

②美股疫情期间暴涨暴跌的原因

一、牛市

自08年次贷危机以来，美国股市平步青云，长达十余年的牛市，在疫情爆发前达到29551.42的高点。

（昨天截的2009-2020年道琼斯指数K线）

对比A股，十几年了，从我小学时看家人炒股开始，05、06年左右，每次都说A股的牛市要来了，结果每次都是牛短熊长，到现在还在3000点左右原地踏步。

（2008-2020年上证指数K线）

所以对于A股，短线操作”不充高不卖，不跳水不买”,可以牟取暴利但难度很大；中长线虽然是较为容易的，但就A股这样的基本盘还是算了，而且散户根本稳不住。

只是经常听家人讨论，结合自己的想法，但我本人不碰股票，没钱也算吧hh。

我是觉得就目前国家的监管和股民的构成来说，股市其实就是一种特殊的国家许可的赌博，一种玩不过庄家的游戏。无非就是找到下一个接盘侠，低买高卖，搞不好还随时会被割韭菜，血本无归。（可能选小学教育这个专业也是想更稳定？）

有时候股市甚至连赌场都不如，赌场好歹还有相对公平的游戏规则，而严重的信息不对称以及股市里的规则对普通散户是不公平的。

像我这样平平无奇的小公民， 就别以为看懂K线就能炒股了。还是不碰金融产品了。

看看中国银行的原油宝，看似是无杠杆的期货产品，但亏得是本金的好几倍。没想到，油价还能跌到负值。

4月21日，WTI 5月原油期货结算价收报-37.63美元一桶，跌幅305.97%，历史上首次收于负值。

这意味着将油运送到炼油厂或存储油的成本已经超过了石油本身的价值，真是一笔将被历史铭记的神奇交易。（新能源汽车挺住，Model3等我）

很多人一夜之间欠中行数百万，第二天银行催款短信就来了。

世界上的一粒灰尘，落在一个人头上，真的是一座山。

原油宝事件48小时后，723名原油宝投资人着手集体起诉中国银行。近九成的投资者是小白，5000人在线请求维权。

本身产品有漏洞又推后交割时间又剥夺4小时的交易权，中行的一顿猛操作强行提高了产品的风险。

投资就投资吧，最大的损失也就是本金，这是投资双方的约定，凭啥还要倒欠银行钱？中行玩输了的风险要普通客户承担，真真真挺丢人的。

中行都这个样子，以后要是全面开放金融市场了，怎么玩得过国际游资（索罗斯躲着脚表示激动）

血腥的资本游戏里，有时候连韭菜根都能被连跟拔起。所以作为韭菜就别乱抄底，也别随便加杠杆。

写中国股市十余年低迷的原因前，想先把股票机制理清楚。

股票市场的机制

股票存在的意义简单来说是为了上市公司融资的，公司需要发展但苦于没钱，于是到市场融资。也就是说，股市就是为想发展但缺钱的企业和有钱但想投资的投资者提供一个交易场所。

对于股票市场，我们最常见的就是一级市场二级市场，还有三级四级场外交易二板市场就不谈了。

一级市场就是需求者将证券首次出售给公众时形成的市场，常说的IPO就是在一级市场进行的，公司将证券卖给投资者，可以理解为B to C的模式。

个人要去投资一级市场是很困难的，一般都是腾讯系、阿里系、红杉系等大小基金投资的。

二级市场投资者与投资者之间转让股票，相互买卖，我一般理解为C to C的模式。

总结，一级市场是批发或者厂家直销市场，二级市场是零售或者跳蚤市场。

在二级市场中，当股票交易变得越来越方便时，就给了投机者可乘之机，通过“低买高卖”赚取差价。二级市场成了一个投机市场，存在大量投机行为。

说到底二级市场就是意愿驱动价格，股票上涨是因为不断有人愿意用更高的价格买入股票，下跌则是持有者卖出意愿不强但买家需求强烈。

股市建立的初衷是集中力量办大事，调动更多有效的社会资源。

当股票被过度炒作之后，可能已经失去了它本身真正的价值。民心信它涨，它就会涨，不信则跌，仅仅是这样。

有的公司兢兢业业干实业，一年也盈利不了多少，有的投机者却靠这家公司的股票赚的盆满钵满；

想想一群人坐在屏幕，下注打赌这家公司的股票涨还是跌，却不一定看好这家公司，甚至不知道这家公司干什么。纯炒作行为，没有实质性的生产。

资本是逐利性的，必然会流向更高收益的地方，当一个国家的金融资本超过产业资本，这个国家必要衰退（美国不服 申请对线），所以很多根本性产业需要牢牢掌握在国家手里，拒绝重要领域私有化、市场化。

有的垃圾企业倚靠国家核准制的漏洞，死活赖着市场不肯走，却每年都能从股民手中割走大量的韭菜。

网红獐子岛公司，连老外都知道中国有家公司，其养殖的扇贝总是特别配合地失踪或者死亡。每次都能在关键的时间点上集体失踪然后股价暴跌，持有者的损失惨重。

同样的操作，每隔几年就来一次。更神奇的是每年都有大量的投资者买入股票，根据最新财报显示，仍然有4万多人持有獐子岛的股票。（黑人问号脸 不能做空的市场你们想什么呢）

这种欺负扇贝不会说话、自身资金链有问题的垃圾公司早该踢出二级市场了。

理清了股票市场，接下来简单表达一下我认为A股的牛短熊长的原因。

A股牛短熊长的原因

1.  A股的散户占90%之多。人心容易受市场、社交媒体言论影响波动起伏，大部分散户并没有从事长线投资的意图，无非是希望短时间内通过”低买高卖”赚钱差价。

进而股市受投资者情绪影响极大，有时过于敏感，反应过度。一点点风吹草动就急于抛售手中的股票。抛售后又心疼股价上涨，又在高位买入。没错，就是她。

加上各种五花八门的暗箱操作股价、评级机构收钱制造虚假评级以及各种“炒股牛人”课程，榨干股民信心和钱财。

2.压缩估值。十年前A股的估值被一些权重股（如股王茅台）拉得过高，这十年是不断地估值压缩的过程，本身企业的盈利是在上升的。

3.高盈利能力的公司乏善可陈，壳股垃圾股较多。这可能和国家的核准制度有关，虽然着手改成注册制，但持续30年的核准制导致了大量优质企业流向美国、香港等地进行上市。

较为突出的是互联网这类需要大量投入、持续烧钱的企业，BAT（百度太太恶心了，快被踢出互联网三巨头，我都快忘了他，反正不是刚需，加入火星探测直播我也不管！现在AT双寡头，可能还要加个字节跳动）这类巨头企业根本无法通过国内需要公司具备盈利能力的核准制度。

排队等三年那是不可能的，于是纷纷去美国上市。除非借壳上市，如360。

互联网这类初创企业本身就无法在短时间内实现盈利，很多企业到现在还未实现盈利，京东盈利尚未持稳，爱奇艺去年亏损109亿，腾讯30亿，b站13亿。投资人看中的是其长远的发展，愿意投入大把的钱。

而国内没有给这类企业以及其他优质新兴企业创造良好的融资空间，进而导致A股缺少投资价值的股票，新推出的科创板块也变成了高估值博弈的赌场，平均市盈率百倍，被游资、牛散玩坏了。

4.房地产需要稳定的现金流。美国的股市、欧洲的债务和中国的房地产组成了当今世界的“三国杀”。想压垮美国，动美国的股市就可以了，民众大部分钱都放在股市。

而对中国来说，大量的资金投入的是房地产，如果房地产的根基被动摇了，地方政府卖地收入、房地产背后的几十个相关的建筑建材等产业都要受到打击。

所以，短期内资金还是要稳固在房地产行业，一旦A股走入牛市，大量的资金将从房地产流出，房地产泡沫很可能被戳破，为此A股还是要保持长期的相对稳定。

5.    做空机制的缺失和内部不断的扩容。

（方便梳理就没有太多严谨的数据，找数据累死个人，能记住的数据都写上来了）

与A股相对的美国十余年牛市的原因

1．与国内相对，美国股市散户只占10%左右。大部分是专业的机构投资，如桥水基金等知名基金，美国民众也愿意把自己的养老金、医疗等资金投入基金，共享股市红利。

2．美股的制度更为完善。注册制吸引了大量新兴的企业，注入了大量活力，刚才提到的国内互联网企业都在纳斯达克上市。标准的剔除机制刨去了大量的垃圾企业。

3．美联储自08年次贷危机以来，开启了不间断的量化宽松。量化宽松我一般都简单理解为向市场投钱，市场上的钱多起来了就会流入股市，挽救金融，稳住美股。美联储只需要将一张张白纸印成美元，而铸币税却要由美国之外的国家承担。一张张美元流入金融市场，将金融泡沫越推越高。

4．企业业绩增长。这确实能推动股市也应当成为股涨的真正原因。但对美国的大牛市来说（如图），这只是推动牛市的微小力量，不至于使得整体市值翻几番，况且美国近几年实业整体来看确实不行。之前我也一直没想明白，后来发现美国企业存在“回购操作”，这个放下一点讲。

5．“回购操作”就是上市公司用现金回购本公司在市场上流通的股票，再把账户注销掉，由此来不断拉伸股票的价值。

一般来说，企业发行企业债都是拿去投资研发、扩大生产、招收人才，而美国大公司的高管拿靠发债借来的钱去买自己的股，股价上去了，业绩指标完成了，奖金有了。

通用公司前后三个经理人都是用未来发展的钱回购股票，股价到高点，经理人卖掉股票后退休。爱迪生创建的公司，就这样失去了未来。乔布斯当年从来不回购股票，而今天的库克也在大量的回购、高点卖股。

这种玩法一传开，越来越多的公司热衷于这种“借新债还旧债”、“借债买股”的游戏了，于是泡沫愈演愈烈，脆弱到疫情一戳就破。