The Bogleheads' Guide to Investi

Jack Bogle在1975年创立了世界上第一个index mutual fund，是指数投资领域的开山宗师级人物。Bogleheads是追随Bogle投资哲学的门徒们的自称，这本书也是Bogleheads的几个领导者给出的投资建议。

开篇提到的是投资前应该做的事。首要是选择财务生活方式，作者说有三种：the borrowers，属于有很多信用卡，欠了很多债；然后是the consumers，属于能够按时还债，可是没有存下财富，无法应对生活中的风险；最后是keepers，还是有房贷车贷等，但是有一个长期的计划和commitment去增加财富。另外一些基本要做到的事情比如全款还信用卡和高利息的债务，建立紧急使用基金等。

然后作者强调了复利效应，越早开始投资越好。20岁和30岁开始每年同样投资到退休后的差别可能是几十万。

作者谈到了可以买的投资类型，比如stock，bonds，mutual funds，annuities，ETFs等。每种类型都有很多可以选，比如bonds就有来自government的，公司的，地方政府的，有不同风险的，不同成熟时期的等等。作者最为推崇的当然是index funds。

作者谈到了投资跟生活的很多方面都不同，我们受到的教育是不能满足于当平均水平，听自己的直觉，如果不懂就问专家，花了钱买的服务肯定是好的，如果有危机就赶紧行动，可以用过去的历史表现去评估将来的表现。作者认为按这些投资的话注定失败。谈到index funds的好处时，作者认为包括不需要支付佣金，operational expenses低，税务上高效，不是非要雇顾问，指数是多样化的降低了风险，跟具体的谁管基金无关。由于复利效应的累积，几个不起眼的百分比的区别几十年以后会变成几百万的区别。

资产分布是投资的核心。一个简单的原则是按照年龄安排股票和债券，比如30岁的时候就用30%的债券和70%的股票组合。对于股票的话可以拥有美国的，亚洲新兴市场的，和国际其他地方的以降低风险。

税务是一个重要的因素。Tax-efficiency按照效率从低到高是bond, TIPS, REIT, stock, cash等。原因之一是bond的dividend是按照边际收入的税率收税的。到作者建议把税上最抵消的先放到避税帐户或者延税帐户，然后剩下的放到常规帐户。作者提供的具体建议包括使用税务上有优势的帐户，美国的话比如401k，403b，IRA等；前面提到的优先使用避税帐户或者延税帐户；长期持有至少1年，以避免short-term gains；在年底前有亏了的shares就卖掉，可以保税；赚钱的shares在新年再卖，延后交税等。

作者花了很多篇幅说明想跑赢市场或者听专家的话是不明智的。作者的举例说投资领域里很努力能够得到A（beat market）的概率还是低于20%，还不如买指数拿到B，这在大多数人都拿到D的时候是很好的结果。另外财务上的新闻报纸，电视节目，杂志书籍，华尔街的宣传等都可以认为是外部的噪音。

对于意外之财作者认为最好的做法是存了钱，六个月之内不管(避免投资，买昂贵的东西等)。如果意外获得100万，算扣税扣去40万，还剩下60万。估计是每10万投资得合理的话，每年就可以花5千，60万的话每年就可以花3万，所以并不能认为获得百万就生活上有了很大的改变。还要写出希望人生怎样发展的阶段性计划：现在，1年后，5年后，10年后等。或者写出短期计划（一年内完成），五年内完成的中期计划，长期计划。需不需要专业的财务人士的帮助也是需要考虑的。

作者强调了rebalance的重要性。rebalance可以确保是高卖低买。比如在股市暴跌时，股票的占比被降低，所以应该引入资金或者用债券去买股票，这样是低买，而不是恐慌时做的低卖股票。股市好的时候股票占比高了，卖股票买债券可以确保在高位卖了股票。作者的建议包括优先rebalance避税帐户，因为没有税的影响；前面提到的年底前卖掉亏的，新年后卖赚的；在有税的帐户里rebalance得越频繁，可能就会越早地交税；广范围的指数基金是自动的rebalance的

掌握投资就是掌握情绪。这也是和行为经济学相关的话题。

1. 贪婪与恐惧，贪婪使人在高点买入，恐惧使人在低点卖出。

2. 自大和盲目自信，认为自己能打败市场。

3. Loss aversion(损失厌恶)。损失一百块的感觉可以抵得上得到100块两次。与第二点相反，这是过于保守，在市场很好的时候过早退出。

4. Paralysis by Analysis。选择太多而导致没有行动。

5. The endowment effect。熟悉的东西就容易高估他的价值。比如只买雇主公司的股票，只买本国的股票等。

6. 羊群心理。作者认为在投资领域跟着羊群就进了屠宰场，羊群没有可靠的计划，被各种噪音影响，买卖都在错误的时间。

7. Mental accounting。这是把不同的钱区别对待，比如认为退税得到的钱就是意外之财，实际上还是自己的收入。再比如花信用卡比花现金更容易多花。

8. Anchoring。有些认死理的意思，选定一个投资经理就是不变，或者盲目依赖于自己的习惯。

9. Financial Negligence。和第4点很像，比如拖延症，不采取及时行动；不了解各种commission的费用，税，复利等。

10. Recency bias。认为今天的结果就能预测出明天。

作者强调了保险的重要性。种类也很多，人寿保险，健康险，disability险，房产险，车险，long-term care的保险。作者建议包括保至关重要的，不要根据发生的概率低就不买，避免针对具体的特殊的情况买保险。对于long-term care，作者认为如果是收入很高或者很低的话就不需要买，很高的话可以自己出钱买，很低有政府的计划，在美国50多岁如果是资产在20到200万美元之间就可以考虑。

作者最后提到了财富的继承，will，living trust，gifting等都是可以早些考虑的。

最后，作者推荐的书在Bogleheads的网站上也有：Suggested Reading | Bogleheads Investing Advice and Info