晓燕读财报作业02：综合训练营第2课——现金占总资产比率

笔记日期：2018-11-02 舍非

║核心价值

• MJ老师创业和教学经验丰富，拥有敏锐的数字分析能力，他创造性地将三张财报数据浓缩到一张图表中，号称财报江湖上的“独孤九剑”。

  
  独孤九剑

║课程观点

• 独孤九剑由九个圈圈和六支剑组成。
• 独孤九剑的九个圈圈对应是的三张财报中的九大指标，外加关注三个辅助指标：

1. 利润表：
   销（营业收入也称销货收入）；
   毛（毛利率）；
   营（营业利润率）；
   净（净利率）。
   【关注】
   EPS（每股收益）
2. 资产负债表：
   现（现金占总资产比率）；
   资产翻桌率（总资产周转率）；
   那根棒子（负债占资产比率）；
   ROE（股东报酬率）。
   【关注】
   应（应收账款）；
   存（存货）；
3. 现金流量表：
   OCF（营业活动现金流量）。

• 独孤九剑的六支剑：（后续课程）
• 五大数字力之一现金流量模块A：公司跟人一样是有生命的，现金流量相当于公司的血液。人活一口气，公司的生命力当然也是“比气长，越长越好”。在这个模块中，最重要的指标有：

1. 现金占总资产比率A2：活着最重要，经历过金融危机的公司都能体会到"现金为王"的重要性。MJ老师经验值：A2>10%；如果是烧钱行业，即"总资产周转率<1"的公司，A2>25%。"总资产周转率B1"指标后面会专门讲述，这里先知道这两个指标是联动的，需要一起看。
2. 平均收现天数A3：（后续课程）

║概念与关键字

• 独孤九剑：MJ老师独创的财报解读工具。有机综合三大财报中的五大数字力指标，通过关联各指标之间的内在逻辑，结合指标临界值，完美解读一家公司的财报数据，三分钟内迅速判断一家公司的好坏。

• 五大数字力：是MJ老师总结出的三大财报中的核心参数，这些参数从不同角度反映了一个公司持续竞争能力的强弱，包括现金流量、经营能力、盈利能力、财务结构、偿债能力五大类。

  
  五大数字力

• 现金占总资产比率

  
  现金占总资产比率公式

货币资金：是马上能提现的资钱，包括库存现金、银行存款和其他货币资金；
交易性金融资产：是短期投资(一年内)，比如短期的股票、债券、基金等。
总资产：即资产总计，包括流动资产和长期资产。流动资产主要有：现金、账款（客户欠的钱）和存货，变现能力强。长期资产主要包括：长期投资、厂房、设备、土地等，变现能力较差。

• 平均收现天数（后续课程）

║案例

• A股3500多家公司中，现金占总资产比率指标不足10%和大于25%的公司数量统计如下：

  
  现金占总资产比率统计
  

  -A股上市公司实例：白酒行业中，股王茅台A2指标达到65.3%，满手现金。反观皇台酒业，2016年手里的现金只有4.88%，2017年剩0.7%，戴上了ST标签（ST：有退市风险的公司）。

  
  A股实例

║反思与践行

• 贾宁老师的财务思维课中说，现金流结构与企业生命周期有关。对于初创期企业，应多关注经营活动现金流的商业合理性。对于衰退期企业，应多关注经营活动现金流水平。另外，初创企业的经营活动现金流通常是负的。负的经营活动现金流不需要过度紧张。更应该关注的是“现金流是否合理”，而不是“现金流是否良好”。
• 监管部门在看待企业现金的思维方式上发生了重要的变化，从关注 “现金流是否良好”转变为关注“现金流是否合理”。因此，这几年获准上市的公司当中，有不少都是连续好几年经营活动现金流为负的。比如科蓝软件、万隆光电、德胜科技、万集科技，这些企业上市前几年的经营活动现金流是负的。
• 企业财报和经营特征之间的相互印证，是财报分析中一个非常重要的思维方式。财报虽然是呈现企业经营状况，但是，财务数据是可以被人为操纵的。因此我们需要先确保数据背后的商业逻辑是讲得通，否则财报就可能存在造假嫌疑，或者是企业说一套做一套。
• 经营特征和商业模式是否匹配。只要两者能互相印证，就是合理的。
  会计讲究费用和收入之间的匹配，投资也要讲究融资方式和项目之间的匹配。

║参考文献

1. 《五大关键数字力》,林明樟（MJ老师）著，商周出版社
2. 《用生活常识就能看懂财务报表，林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社
3. 简书：晓燕读财报

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