【国盘在线】搭建适合邮票钱币电子盘的交易体系

交易体系包括交易模式、交易系统和交易规章制度等。交易体系在遵守国家金融法律和法规的基础上，必须适合投资群体的交易行为和交易习惯，为投资者提供公平竞争的投资环境和交易顺畅的投资平台。

1 、 交易模式和交易系统要适合电子盘

交易模式是本轮清理整顿最为纠结的地方，并首当其冲地成为整改的对象。

其实，造成电子盘乱象和罪恶的根源并非在需求侧，而是在供求侧。从利益输送，到黑幕交易和坑蒙拐骗，乃至管理层的贪污腐败行为，大多均在供给侧完成。

电子盘的需求侧，其交易模式T+0，以及交易系统和交易规章制度，面对的是所有的投资者，是所有投资者都要遵守的，并一视同仁地为所有投资者服务。

因此，从这一意义上说，交易体系没有好坏之分，只有适合与不适合之别。T+0交易模式和电子撮合形式也许更适合电子盘投资者。

笔者历来认为，造成电子盘今天这种局面的根源是电子盘的封闭托管，因为封闭托管，就有了恶意淘汰、利益输送等不法行为，就有了对垃圾品种的大肆拉升的诱骗投资者的恶行。

因此，本轮整顿的矛头应该对准封闭托管和对投资者的欺诈行为，以及管理层的贪污受贿和违法行为。

电子盘的连续竞价和电子撮合也成为本轮整顿的重点，为了自我整改，有些交易所开发了新的交易系统，将原有的竞价交易改为挂牌交易。买卖双向挂单,在买卖双方价格一致的前提下，系统支持自动成交。

如能保持T+0交易模式，挂牌交易且自动成交的系统投资者也不是不可以接受，但要投资者改变原有的交易习惯，开始时肯定感到别扭，时间一长也会慢慢习惯。

因此，挂牌交易新系统也会适合投资者。由于挂牌交易自动成交与竞价交易并无本质的区别，所以竞价交易不应该成为整顿的重点。能不改的就不改，不要折腾投资者。

构建一个适合电子盘投资者的交易体系非常重要，要以整顿为契机，将电子盘的交易模式和交易系统设计好并固定下来，以利于电子盘的健康发展。

2、交易规章制度要有利于长期稳定发展

需求侧现有的规章制度不少，但由于电子盘生存环境的恶劣，所谓的交易规章制度都是求生存恶性竞争的产物，特别是在封闭托管前提下，大多是头痛医头、脚痛医脚，难以制定出一整套有利于电子盘行情长期稳定发展的交易规章制度。

根据电子盘现状，并从兼顾清理整顿要求和有利于行情发展的角度，在交易规章制度的制定方面提出如下构想。

（1）先实施有限的放开托管政策，并视国家的相关政策再作调整。

封闭托管是造成电子盘种种乱象的根本原因，大整顿的矛头应该指向封闭托管，而不应该指向 T+0 和交易系统。

在国家对放开托管未作出明确规定之前，各大电子盘先实施有限的放开托管，即对电子盘价格与现货市场价格相差巨大（例如价差 10 倍以上，具体标准可在管理层调研后作出）的藏品进行再托管，以有效遏制恶炒电子盘的歪风。这是热烈响应电子盘整顿的一个实际行动，必然会得到国家清理整顿小组的赞赏。

（2）建立优秀经纪商的上市额度奖励制度，拟拿出全年上市品种的5%至10%用于奖励优秀经纪商，让他们在托管上市品种中获得利益。

在建立全国统一托管鉴定中心的情况下，各大电子盘向托管中心申报的托管清单中的5%至10%的托管品种由优秀经纪商主导申报。由于申报的托管品种如获批准托管，今后也将由申报的电子盘上市，这样就使托管品的申报者有利可图。

拿出全年上市品种的5%至10%，并不损害任何人的利益，而优秀经纪商却在上市新品种中获得巨大的利益，可以调动整个经纪商团队的积极性和对平台的凝聚力。越是容量大、交易活跃的平台由于上市品种价格上升空间大，更能得到大经纪商的青睐。

（3）对长期处于低价的交易不活跃的无庄或弱庄品种进行大宗转让，以提升藏品的交易活跃度和价格，推动整个大盘上涨。

长期处于低价且交易不活跃的品种均为无庄或弱庄品种，管理层可以拟定一个合理的双方都能接受的转让价格，将持仓前10名或前20名或所有持仓者的筹码按一定比例转让，并将一部分或大部分筹码交给有实力的基金或有实力的资金方运作，以保证大宗转让藏品价格的提升。

电子盘是一个充分展示庄家实力的舞台，很多垃圾藏品被炒上天，而很多有价值的东西却得不到有效挖掘，大宗转让就是要解决如南京电子盘的“十八大评选张”等优质藏品目前价格大大低于其本身价值的问题，以及“三轮狗大版”与“三轮鼠大版“价格差距过大的问题。

各大电子盘上类似的情况很多，需要管理层用智慧来解决电子盘这一普遍的难题。

大宗转让也能给基金和大资金进入电子盘提供一个安全通道。

一般来说，由大宗转让得来的筹码，其价格普遍较低，物有所值。由基金或有实力的资金接盘进行运作，能够保证其收益和运作的成功率，以吸取前一阶段圆顺高价接盘而导致操作失败的惨痛教训，改变失败的结局。而且社会上的各类资金看到大宗转让的赚钱效应，就会仿效甚至排队进入电子盘。

（4）连续 5 个交易日跌停的藏品自动停牌 3 个月后恢复交易，或根据实际情况由管理层决定复牌时间。

解决某些主力和庄家的恶意砸盘或不护盘行为，遏制藏品或大盘的非理性下跌。

连续5个交易日跌停，价格几乎跌去 50% （ 50 元的藏品连续5个交易日跌停，其价格仅为 29.50 元），属暴跌无疑，庄家或主力理应护盘止跌。

采用上述停牌措施以逼迫庄家或主力护盘，而且作为交易制度提前告知投资者，比事后采取停牌措施效果要好。

（5）建立市场退出机制，对交易长期不活跃，价格严重超跌（大大低于发行价）的线上藏品，强制退市。

在勒令退市之前，应提前 10 个交易日向投资人发出预先警告，如果在警告期间交易状况和价格有重大变化，可以撤销退市决定。

建立市场退出机制的目的有两个：一是警告和督促不作为的投资人（主要是主力和大庄家）；二是以不断淘汰电子盘上的垃圾藏品来保持电子盘交易的活跃度。

（6）防止恶意炒新，建立强制打开涨停板的机制。

新品上市，超过 15 个涨停板（具体几个涨停板可以讨论）就必须勒令庄家打开（这可以通过交易系统进行设置），如果庄家拒绝打开，电子盘应有惩罚性措施，如停止交易两个月等。

采取这一措施的目的，主要是让投资者及早参与新品的投资和运作，而不是等到天价以后再去接盘，让庄家逃之夭夭。

交易体系的制度建设事关投资者公平交易环境的构建，是电子盘长期稳定发展的基石。对此，管理层不能等闲视之，在整顿期间必须拿出一套合理的方案。

如果等整顿结束再去制定相关的政策，可能为时已晚。在一轮大规模上涨中，电子盘又会出现种种乱象，市场又会重新折腾。因此，必须未雨绸缪，防范未然。