证券投资的艺术
封皮
金钱如海水，喝的越多越觉得渴。
百万富翁，就是只靠自己的资本而不必依赖任何人就能满足自己需求的人。他不需要工作，也不用屈尊向老板和客户低头弯腰。只有这样生活的人，才算是真正的百万富翁。
在投机家行列里，怎么会遗漏掉凯恩斯公爵呢？他是我们这个时代最伟大的经济学家。在他的肖像下面，英国政府写了如下评语:
“约翰·梅纳德·凯恩斯公爵，少有的不用工作就创造了财富的人。他在1929年经济崩溃后的1932年经济大萧条最严重时期，将大笔资金投入美国股市，经济复苏后，他成了富翁。他属于能在交易所中赚钱的少数经济学家之一。”
投机的人，取决于两点——物质条件和个人性格。对第一个条件，有如下格言：
有很多钱的人，能够投机；
钱很少的人，不可以投机；
根本没有签到人，必须投机。
最高的目标是政治稳定，而不是币值的稳定。正如赫尔穆特·施密特精辟地说：“宁可要5%的小通货膨胀，也不要5%的失业率！”一个微小的通货膨胀根本就不会损害经济。
资金+心理作用=市场发展趋势
两个因素即资金和心理作用都是积极的，股市行情就看涨；两个因素都是消极的，股市必的下滑。如果一个因素积极，另外一个因素消极，那多两者就会相互抵消，也就是说，股市不会有太大的波动，会平稳地发展下去，
如果一个因素的作用稍微大一些，也会通过股市的轻微上涨或者下滑反映出来，这要视情况而定。如果一个因素的变化幅度度非常大，两个因素的作用既不是积极的，也不是消极的，那么要不是股市大幅度的上涨，就是大幅度的下跌。
结论：如果大大小小的投资者，愿意购买，也有购买能力，那么股市就会攀升。他们愿意购买是因为他们对金融和经济情况的评价是乐观的；他们能够购买，是因为他们钱包里或银行存折里有多余的资金。这就是股市行情上升的所有秘诀，哪怕此时所有的基本事实以及有关经济形势的报道都认为股市会下跌，股市也不会下跌。
证券市场对利率上升或下降反应的速度有多快，取决于大众的心理。如果市场参与者像过去几年中那样对利率很敏感，那么他们对哪怕是一点点的通货影胀加速的状况，都会提早做出反应，抛售股票者至少减少新的购买，是一个人很有可能采取的加息措施就会被预见到，并且当利率真的提高时，大众的反应也会较轻。
证券交易商
相反,如果证券交易商更多地重视正面的企业盈利或者普通的经济数据，那么就会发生即使中央银行多次提高利率，证券交易所的行情也会看涨的情况。在这种情况下，投机者就会得到更多机会。因为就像我所描绘的那样，至多12个月后，股市就会随资金而变化。在中央银很行提高利率后，股市下跌就是一个时间问题。人们先前的情绪越是高涨，崩盘也就越严重。谁要是认识到这一点，就会及时从股市中退出来，但相反，狂热的投机者也可能从中大捞一把。
如果利率下降，你一定要进入股票市场，不要考虑太多“如果”或者“但是”。
股票还是债券？
具有决定性意义的是债券收益的高低。如果债券收益率比通货膨胀率和股票的红利高的很多，那么就倾向于选择固定利息的有价证券。如果情况相反，长期债券利率很低，那么投资者就准备好冒一次大的风险，期盼股市有可能上升，他们接着就会转而投入股票。
结论：债券市场上收益率越高，供股票市场使用的资金就越少。
长期利率与短期利率
长期利率不是通过中央银行，而是由供求决定的。如果国家或者企业的资金需求很大，那么它们就得发行大量债券，并提供相应有吸引力的利率，以吸引投资者购买它们的债券。在经济繁荣时期，很容易出现上述情况。为了能够得到足够的资金来进行投资和企业兼并，企业不仅要发行新的股票，还要发行大量债券。如果债券发行量超过需求，债券利率自然就会升高。相反,如果国家或者企业需要很少的新资金，长期利率就会下降。
当然，长期利率和短期利率有一定的关联。比如，长期利率和短期利率一样高，储蓄的人就会把钱存为短期。因为人们在短期内也能得到同样的利率，就没有理由把资金存为长期，这样对长期债券的需求也就越来越少。相反，如果长期或短期借贷的利率都一样的话，工业企业就会为了筹资而发行债券。这样，对债券的供给就会增加，促使股市下降，且使长期利率增长。
超买/超卖
股市的技术状态原则是：场对好坏消息的反映的剧烈程度只取决于一个问题，那就是有价证券是在固执的还是儒弱的投机者手里。如果是在儒弱的投机者手里，那么好的消息对他也不会起多大的作用，而一个坏的消息能导致毁灭性的灾难。如果固执的投机者手里拥有大部分的股票，那么好消息会使行情上升，坏消息也不会有什么大的波动。第一种情况，我称之“超买”；第二种情况，我称之为“超卖”。
总而言之，如果市场在交易量很小的情况下上升或下降，这意味着它还会持续上升或下降一段时间；如果市场在越来越大的交易量下上升或下降，这种趋势是不会维持多久的。
成长型行业:致富的机会
如果大市的行情普遍向好，那么股票投机者必须挑选有很大增长潜力的股票。首先他必须间自己，哪一种行业，哪一个板块能够特别从未来的发展中获利。找出这个行业，他还要找出这个行业中最具增长潜力的企业，然后购买该企业的股票。
但要小心！我记起了我的一个原则：股市上人人皆知的东西已经不能让我激动。如果公众已经选出了成长型的行业，那么股价总是特别高，而该股票以后几年，甚至几十年内的增长都已经被预期了。但只会有个别的股票被全部买进，而总体市场仍处于上升运动的第二阶段。
行业的上升或者是下降，也是依相同的模式运作的，刚开始时会出现大量的新企业，而它们所在市场的增长又是如此巨大，以至于最差的企业也可以生存下去。但之后行业增长减速，增长下降而对质量的要求提高了，这个过程就好像一个筛子。
对冲基金:名字就意味着诈骗
当我说到投资基金的时候，绝不是指所谓的对冲基金。对于大众来说它是一个100%甚至200%的骗局。第一它拿什么对冲，第二也不是什么基金。之所以说它不是基金，是因为具有发达资本市场以及投资者保护法的国家，根本不允许它以基金的形式存在，因此所有对冲基金都必须在小小的岛国上寻找为诈骗敞开大门的理想国。正如罗恩格林在其著名的演说中所说：“在那远的国度，你们的步子是那样的遥不可及。”
对冲基金也不进行对冲交易，生意完全是另外一种样子。例如，如果有人持有金矿的股份并且在期货市场上也购买了金子，这样人们就较为安全。如果金价疲软，在期货市场上就盈利；如果金价上扬，金矿就会得到部分的发展，弥补了在期货市场上的损失。对冲基金投机一种方向，一种趋势，使自己的资金一下子增长了几倍。它在这条道路上走得如此之远，以至于必须用贷款来支付很少的外汇、债券和大宗商品期货交易保证金。
所有的经纪人和银行职员却与客户之间存在着利益上的冲突。只有当交易时，他们才能够赚钱，但这对客户而言却经常是不利的，经纪人必须尽可能频繁的买进卖出。
十要
十诫
