买CDR之前，请三思

相信不少人对于上个星期CDR“独角兽”基金的发布和募资事件还历历在目，各大基金通过各种渠道轮番轰炸，什么短信、传单，只要你打开与钱有关的APP，甚至是处在与“钱”有关的场景，都能够见到CDR基金的广告（更有网友贴出了老妈在菜市场收到独角兽基金的宣传单！），几天下来，成功地吸引了全中国人民的眼睛（主要是钱），此时，该不该买CDR，搞得就像非典时候该不该买板蓝根和醋一样让人忐忑不安，“不赶紧下手买吧，又怕被人抢了，错过了几十个亿；盲目买多了吧，又怕自己消化不了，赔了几十个亿”。

作为“佛系”投资者，我们对于这种“手快有，手慢无”的香饽饽可得三思而后行，只买自己看得懂的金融产品。在这里，面条先带大家简单地剖开这只独角兽，看看它到底是什么玩意。

1·概念

DR（Depository Receipt）：存托凭证。是一种代表投资者异地市场交易的基础资产的所有权可流通凭证。说人话就是：你可以通过它来购买A股以外（比如美股）上某一个公司的股票（比如阿里巴巴）。

CDR（China Depository Receipt）：指的就是在中国境内发行的存托凭证。

独角兽企业：独角兽（英语：unicorn）是指成立不到 10 年但估值10亿美元（$1 billion）以上，又未在股票市場上市的科技创业公司。（关键词：10年，10亿，未上市，科技）

2016年中国的独角兽企业估值榜（来源：未来网）

2·背景

这是我国又一次金融创新，目的是为了降低国内的科技创新企业的融资难度，也可以让国内的民众分享国内这些独角兽企业的高成长。总之，一句话概括就是：肥水不流外人田。想想我们国内这些科技巨头，阿里巴巴、腾讯、京东、百度、网易、新浪……都是在国外上市的，其高速成长带来的收益更多地让境外投资者尝到了，我们A股的很多股民却只能望洋兴叹。

3·三思

①并不是真正意义上的独角兽CDR。

国务院关于发行CDR的暂行办法规定，发行CDR试点企业的标准是“符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。其中，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币”。——来自搜狐财经

试点CDR的企业标准与独角兽的定义不符，而且，本次申请以及符合CDR门槛都是已经在境外上市的企业，而且已经经过了十年的高速增长期，未来还能不能继续保持高速增长，不得而知。总而言之，本次试点的CDR基金并不能让广大投资者尝到“打新”的甜头。

②估值过高，收益不乐观

目前不管是香港股市，还是美国股市，其大盘股指都处于10年以来的高位，加上美联储不断加息，此时加入CDR的企业，其企业估值也会处于相对较高的位置，熟悉股市的朋友都知道，入场的最好时机是底部，半山腰也行，但是，现在的美股和港股，都已经快接近山顶了，此时入场，可能不是好时机。

③锁定期3年，流动性差

本次发行的CDR基金其锁定期都是3年。想一想，你投进去一笔钱，3年之后才能够赎回或者进行交易除非你做好了一笔长大3年的投资，或者这对你来说是一笔闲钱，否则，如果此时的你刚刚毕业，或者是事业刚起步，家庭刚组建，继续用钱，继续流动性，那么，真的要三思。

④长期投资的话，收益乐观

作为巨无霸或者是独角兽企业，其必然经过层层选拔，以及残酷的竞争才能够活到现在，如果按照大者恒大，强者恒强的逻辑，这些企业之中很大概率能够涌现出下一批的BAT巨头，加上对中国经济的发展的乐观预测，如果你是一位长期投资者，通过CDR长期参与到中国独角兽企业的融资中来，分享这些企业的红利，想必是一个赚钱的买卖。

当然，讲了这么多，至于该不该投资CDR基金，还是要根据个人情况来决定。总而言之，本次试行的CDR基金属于一个流动性比较差，但是长期受益较为乐观的投资产品，请三思而后行。