恋恋学财报—“制冷空调设备”行业分析

恋恋思语

“上行电梯”理论：势道术，国际形势、国内形势、行业分析是前提，故有“选择大于努力”，财报不止是排除企业，更是在选择人生“上行电梯”，如果不巧在“下行电梯”，请不要怀疑自己，请记得看看自己是否上错了电梯。

一、行业公司

根据“财报说”行业选股，“制冷空调设备”三级行业分类：机械设备—通用机械—制冷空调设备，共计8家，银都股份、海容冷链、汉中精机、四方科技、冰轮环境、双良节能、雪人股份、冰山冷热。

制冷空调设备行业是“重资产运营模式”，将制冷技术应用到空间温度调节的技术设备，属于机器制造行业之一，是较为传统的机械制造领域。2018年中国制冷空调设备行业净利润约为6.42%，较2017年有所下滑。

二、优秀企业筛选

1. ROE指标

ROE指标，表示股东收益率比，即为股东投入产出比，因每年通货膨胀率为8%，股东对企业投资的预期投资收益率至少〉8%

2019年财务年报，因该行业属于”烧钱型”，筛选企业ROE〈10%以下企业排除。双良节能9.1%，四方科技7.6%，雪人股份2.5%，冰山冷热2.6%。

2. 营收异常

冰轮环境

连续四年营业收入30+亿元，远高于其他企业营收10+，属于异常数据。细查三大报表：

A. 冰轮环境，流动资产中的“应收账款和应收票据”2019年14.14亿元，占19年流动资产的43.09亿元的32%，同比其他三家企业占比约7%左右。

B. 冰轮环境，研发费用2019年为1.29亿，同比其他三家企业为0.5亿。

C. 冰轮环境，市值，盘子太小。

3. 五大数字力财务分析

分析筛选后的三家企业：银都股份、海容冷链、汉中精机

（1） 现金流量：现金占比均超过25%，收现天数银都股份为25+，回收较快。

（2） 经营能力：总资产周转率均低于1%，应付款周转天数“海容冷链”200+，最长，缺钱天数为负，说明“海容冷链”能占用供应商的资金，处于优势地位，经营能力强。

（3） 盈利能力：ROE为均15%左右，“海容冷链”的营业费用率为15.6%，属于同行业最低。

（4） 财务结构：负债比均低于40%以下，长期资金占重资产比，也均优秀。

（5） 偿债能力：流动比和速动比，三企业均符合要求，“银都股份”的偿债能力稍微好一点点。

综合分析，三家企业属于“烧钱”的制造业，“海容冷链”和“银都股份”整体高于汉中精机。其中，“海容冷链”盈利能力、经营能力更优秀。

4. 计算“海容冷链”合理股价

股价=市盈率*净利率*总资产周转率*市净率*权益系数

=30*0.143*0.74*5.27*1.528

=25.5🤯🤯🤯

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