解剖课：五分钟看懂一只可转债

“看一只可转债的合同并不比看一封情书有什么难度，通篇基本是官样文章，只是后者要说明的是‘我要给你什么’和‘我爱你’；前者则是‘我要借你钱’和‘快掏钱吧！’”
——美国私募基金经理人 安德里西斯·费舍尔

OH！费舍尔先生看起来肯定不是一个浪漫的基金经理，也许他在爱情里受过伤害……

不过无论如何，费舍尔说对了一个事实，那就是可转债合同中雷同的东西和官样文章比较多，投资者大可以一目十行，把重要的东西挑出来就是了。

什么是重要的东西呢？四大要素啊！

事实上，只要准确抓住四大要素，所谓纲举目张，不到五分钟你就能看懂一只可转债。

现在不妨让我们试一试，以国电电力可转债为例。

国电电力可转债的募集说明书很长，好在还有更短的募集说明书摘要，有兴趣的读者可以下载下来先行阅读。

该文档是个标准的 PDF 文件，可以在网上很多地方找到，比如上海证券交易所的官方网站肯定有。如果读者懒得找，可以在鼎级理财网如下链接处下载：

http://www.toplicai.net/uploadfile/2011/0816/20110816095704820.pdf

该文档有 476,745 字节，尽管是摘要，也有 40 页之多，现在我们需要的是把它的精华浓缩到一页上。

OK，一个要素一个要素的来！

1 转股价（在国电可转债说明书摘要中的“13. 转股价格的确定”）:
原文：“本次可转债的初始转股价格为 2.67 元/股，不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价。 ”

2 强制赎回条款（国电可转债说明书摘要中叫做“提前赎回条款 A”）：原文：“A. 在转股期内，如果公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）；”

3 下调转股价条款（国电可转债说明书摘要中叫做“转股价格向下修正条款”）：
原文：“在本次可转债存续期内，当公司股票在任意二十个连续交易日中至少十个交易日的收盘价格低于当期转股价格 80%时，公司董事会有权在该情形发生后的 10 个交易日内提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决，该方案须经出席会议的股
东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。”

4 回售保护条款（国电可转债说明书摘要中叫做“有条件回售条款”）：原文：“自本次可转债第二个计息年度起， 如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。”

是不是很简单？其实还能更简单：2.67 元/股；30 个交易日至少 15 日 130%赎回；20 个交易日 10 日低于 80%下调；第 2 年起 30 个交易日低于 70%回售。两行就够了！