价值投资就是长期持股吗？

价值投资就是长期持股吗？

似乎这两年价值投资在国内慢慢兴起，很多人都声称自己是价值投资的信徒，并且秉承长期持股的理念，当问到一个投资人是怎样的操作风格时，如果回答是不做短线，则提问的人往往会补充一句：“那你是做价值投资咯？”。不可否认，长期持股是价值投资的一个表征，但本质上来说，是不是价值投资跟投资的周期是没有必然联系的。

为什么大家都会把价值投资和长期持股划上等号呢？当然一个最大的原因就是大部分价值投资人都是长期持股的。但这只是价值投资的特征所决定的。但不能说，不长期持股就不是价值投资。

所谓的价值投资简单点说就是投资值得的股票。那么，什么是值得的股票呢？这其中就有多种多样的操作手法了，但是，不论是那种手法的投资，都避不开一个概念－内在价值。所谓的内在价值，简单点说就是这个公司的本身所固有的价值，与股票市场所赋予这个公司的价格是两回事。在价值投资中，这是个根本的概念，也是最重要的概念之一。同时，也是困扰很多人，玄而又玄的东西。

格雷厄姆曾经简单地把一个公司的内在价值认为是这个公司的硬资产价值，而巴菲特在其基础上认识到了无形资产其实对一个公司也具有非常大的意义，在计算内在价值时应该将无形资产也包含在内。

格雷厄姆说过：“短期来看，市场是投票机，而长期来看，市场是称重机”，也就是，如果你持有一个公司足够长时间，那么，这个公司的股票价格总会与其内在价值趋于一致，你看，这就是价值投资最基本的理念。这也就是为什么大部分的投资者不会受市场杂音的干扰，坚定地长期持股的原因。

但是－凡事总是有例外。对于价值股投资来说（注意这里是价值股投资而不是价值投资）来说，最好的操作当然是在其内在价值所对应的价格以下买入，而在内在价值对应的价格以上卖出，这样的低买高卖利用的是市场定价的不对称，那么，什么时候市场报价在内在价值对应的价格以上，这个就不好说了，也许很快，也许很慢，那么，这样的情况就不一定是长期持股了，最终还要看价格是否达到了你心理上的预定价位。那么什么是价值股呢？一般来说，就是增速非常慢，理论上可以假设为0增长的公司。这类公司，一般要么在成熟的行业，要么就是非常成熟的公司。对于这类有别于成长股的公司的投资，市场对于这类公司相对于内在价值的报价差以及股息分红就是我们的收益。

所以说，长期持股只是价值投资的一个需要而已，并不是说长期持股的都必然是价值投资者。