锂电系列1：电解液

锂电池目前三大主要应用场景是消费电子，动力电池以及储能。锂电芯是锂电池的核心，其中主要包括正极/负极/电解液/隔膜/其他辅材，成本占比分别是40%/20%/10%/8%/22%

动力电池产业链

电解液主要由溶质锂盐和溶剂组成，目前是当前供需关系最为紧张的一环，溶质锂盐中的六氟磷酸锂（LiPF6）今年已经从4月4w/吨涨价至8月45w/吨。

据分析师预测，倘若未来 50%的新能源汽车使用三元材料电池，2021 年锂离子电池所需的六氟磷酸锂约 3.2 万吨，其中动力电池领域需要约 1.5 万吨；2025 年锂离子电池所需的六氟磷酸锂约 10.4 万吨，其中动力电池需要约 5.4 万吨， 2021-2025 动力电池所需 LiPF6 的年均增速约 40%；需求前景十分广阔。

电解液原材料构成

目前国内六氟磷酸锂产能为 5.65 万吨/年，CR4 为 55%，产能集中度较高。 六氟磷酸锂的生产，进入壁垒较高，即使目前行业开工率、产量上行明显，但主要的增量还是集中在技术成熟、产品优质、客户稳定的龙头企业。而且，由于六氟磷酸锂项目投资强度大，扩产周期长（普遍需要 1 年半以上），新进入竞争者需要足够的资金支持以及长回报周期承受能力。因此，短期内六氟磷酸锂因新进入者而增加的供给将非常有限。此外，从成本角度看，龙头企业产能占比高且成本低的特性使得其在行业内有着更强的定价权，在供需格局偏紧的背景下价格有望持续维持高位。

产能分布 现有产能 规划产能 扩产公告 天赐材料PE 多氟多PE

结论，在看好六氟磷酸锂持续景气的逻辑下，当下天赐材料的估值相较于多氟多显得较贵，多氟多存在拔估值的可能性，持续关注多氟多与天际股份实现量价齐飞的“戴维斯双击”。