期权词典——期权魔方

1.  期权的概念

期权又称为选择权，指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先约定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。

2.  看涨期权

看涨期权又称认购期权，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。

Eg：如果老陈买了一张50ETF看涨期权合约，那么如果合约到期后，他就有权选择是否以期权约定的行权价买入华夏上证50ETF基金。

3.  看跌期权

看跌期权又称认沽期权，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。

Eg：如果老陈买了一张50ETF看跌期权合约，那么如果合约到期后，他就有权选择是否以期权规定的行权价卖出华夏上证50ETF基金。

4.  期权买方（权利方）

买方有权在约定的时间选择行使权利或放弃行使权利。买方即是权利方。期权买方风险有限，收益无限。

Eg：老陈花了1000元买了一张行权价格为1.700元、合约单位为10000份、2月25日到期的50ETF认购期权，这意味着老陈在2月25日当日可以以每份 1.700元的价格买入10000份50ETF。如果行情好，50ETF上涨至3元，老陈可以赚取（3-1.7）*10000-1000=12000。如果行情飙升的越多，老陈就获利越多。理论上老陈收益无限！如果行情不好，无论指数跌成什么样，老陈最多放弃行权，损失1000元而已。

5.  期权卖方（义务方）

卖方必须履行买方行使权利的义务，即卖方是义务方。

Eg：当行情在盘整时期，多空双方僵持的时候，卖出期权可获得盈利。老王觉得近期50ETF走势会在2.4元附近盘整。他以1000元的价格卖出了一份行权价格为2.5元、合约单位为10000份的50ETF认购期权。当合约到期时50ETF价格果然在2.4元，无人行权。所以老王卖出的期权合约赚取了1000元。

6.  为何期权合约这么多？

目前50ETF期权合约按到期月份分为当月、下月及随后两个季月，共4个月份。每个月份中有多个不同行权价形成的不同合约。下图为期权市场典型报价界面——T型报价界面。

报价上排（T字的一横部分）中可选择标的和月份以及查看标的信息。

中间竖排（T子的一竖部分）为每个期权合约的行权价。行权价左半部分为看涨（认购）期权合约报价信息，右半部份为看跌（认沽）期权报价信息。

7.  美式期权

指期权买方在期权有效期（含到期日）内的任何交易日都可以行使权利的期权。

8.  欧式期权

指期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。目前50ETF期权合约为欧式期权。

9.  行权价

行权价又叫执行价，是买卖双方约定的在期权到期时执行买方买入或卖出标的价格。

10.  权利金

期权交易的就是权利金，是买方获得权利而支付的成本，卖方卖出权利而收取的收入。在软件中权利金表现为最新价。

11.  期权合约名称

期权合约按特定规则命名而得到的名称。其命名规则为期权标的名称+购/沽+到期月份+行权价。

Eg：期权合约按特定规则命名而得到的名称。其命名规则为期权标的名称+购/沽+到期月份+行权价。

12.  期权到期日

到期日是买方可以行使权利的最后期限。美式期权的买方在有效期内（含到期日）的任何交易日都可以行使期权，欧式期权的买方只能在到期日行使权利。

13.  保证金

是期权交易者向结算机构支付的履约保证金。一般期权卖方风险较大，为防止其违约，交易所或结算公司向其按照标的资产价值的一定笔记向卖方收取的保证资金。

14.  合约月份

指期权合约的到期月份。50eft期权合约分为4个月份，分别为当月、下月、当季、下季。

15.  最后交易日

指期权合约能够在交易所交易的最后日期。

16.  行权

行权是指期权买方要求卖方按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。

17.  备兑开仓

指在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。

18.  实值

指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。

Eg：如果现在50ETF价格为2.5元，则行权价未2.3的看涨期权合约就是实值期权，行权价为2.7的看跌期权合约也是实值期权。

19.  虚值

指认购期权的行权价格高于合约标的市场价格，或者认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。

Eg：如果现在50ETF价格为2.5元，则行权价为2.7元的看涨期权合约就是虚值期权，行权价为2.3的看跌期权合约也是虚值期权。

20.  盈亏平衡点

指期权投资者实现投资收益为零时标的证券的价格。

21.  内在价值

内在价值就是价内的金额，对于看涨期权来讲，就是标的现价高于执行价格（即行权价）的部分。

Eg：投资者买入上汽集团购6月1200，现在内在价值为1.84，如果投资者现在行权，在不考虑其它费用的情况下，1股能赚1.84元。

22.  时间价值

时间价值是权利金高于内在价值的溢价，其公式为时间价值=个股期权价格（即最新价）─内在价值。是利率和未来波动的不确定性的风险补偿，也代表代表期权增值的“可能性”。时间价值会随着到期日的临近而逐渐变小，直到变为“零”。对于虚值合约，特别是深度虚值合约，如果预期在到期日标的价格变动幅度不足于使之变为实值的话，可以卖出该合约，等待到期日行权，稳稳赚取时间价值的权利金。

Eg：假定11月份到期行权价为2.25的50ETF看跌期权的时间价值为0.04元，此时标的价格为2.45元，投资者预计到期日50ETF跌到2.25的可能性为0，则可以卖出该看跌期权，到期后，标的价格大于2.25元，则投资者每份合约可赚400（10000*0.04）。

23.  溢价率

指股票价格需要上涨多少百分比，看涨（认购）期权投资者才能在到期日实现打和。或股票价格需要下跌多少百分比，看跌（认沽）期权投资者才能实现打和。

Eg：上汽集团购6月1200溢价率为15.32，表示上汽集团股票要涨15.32%，买方才能够在到期日那天保本。

24.  隐含波动率

依据当前期权价格，利用期权定价模型所算出对应的波动率。隐含波动率越高，代表正股和期权价值所预期的波动越大，对应的风险也就越大。

Eg：上汽集团购6月1200与1300隐含波动率为4.04和3.90，表示1200的期权风险大于1300。

25.  历史波动率

历史波动率是基于过去的统计分析得出的，假定未来是过去的延伸，利用历史方法估计波动率类似于估计标的资产收益系列的标准差。

Eg：上汽集团购6月1200历史波动率一直为0.30，当变为0.5或更高时，表示正股价格波动开始剧烈。

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