股票进阶课第七天，好公司—盈利源泉分析。

第一节，ROE的杜邦分析法

1，杜邦分析

ROE = (净利润 / 营业收入) *(营业收入 / 总资产)*(总资产 / 净资产)

         = 销售净利润 * 总资产周转率 * 杠杆系数

2，销售净利润 = 净利润 / 营业收入

3，总资产周转率 = 营业收入 / 总资产

4，杠杆系数 = 总资产 / 净资产

= 总资产 / (总资产 - 总负债) = 1 / (1 - 资产负债率)

5，三种商业模式

(1)，高利润低周转型

(2)，低利润高周转型

(3)， 杠杆型

第二节，第一种商业模式：高利润低周转型

1，这种商业模式表现为高销售净利润和较低的总资产周转率，这种公司的盈利来源主要是产品高额的利润

2，这种商业模式为什么会呈现出高利润低周转的特点呢？

(1)，需求差异化明显

(2)，产品差异化明显

第三节，第二种商业模式：低利润高周转型

1，这类生意和高利润低周转型刚好相反，是以低销售净利率和较高的总资产周转率为特征的；这种公司的盈利来源主要是通过高效的资产周转。

2，为何这类生意更依赖高周转取胜呢？

(1)，日常需求品

(2)，产品的差异化程度不高

第四节，第三种商业模式：杠杆型

1，特征是杠杆系数明显较高，也就是主要靠高的杠杆系数产生高ROE，盈利来源于高杠杆。

2，这类商业模式为何可以靠高杠杆获取高盈利呢？

(1)，杠杆型生意对资金的需求量比较大

(2)，经营以负债为基础，较高的负债率 既是保持其经营所必须的，又是其ROE水平的决定性因素。

"调整只会让股市更加健康。"-威廉·江恩