香帅的北大金融课 ｜ 001 金融的本质

第一周的内容主要围绕 金融的本质 ，它是构建你的金融世界观的第一块基石。其实，我们的生活离不开金融学，处处都有金融学的影子。

金融的本质 金融的本质

1. 资金的时间价值

一个经销商号称给你“1万美金”的赠品，但是这个赠品是 30年后兑现的一万美金，折算到今天，其实只有994美金（按照8%的利率）。

30年的时间被折算成了994美金，这就是金融里最基础的概念——时间的价值。

金融就是帮助我们人类对未来时间进行深度加工，将时间转化成不同财富的技术和工具。

1万美金30年国债的优惠值不值？

金融这种深度加工时间的能力会对我们的生活造成什么影响？

两个人有同样的初始财富，选择不同的金融工具，十年之后他们的财富能达到百倍之差，人生处境也会有很大的不同。

这就是金融的第一定理——时间的价值。

金融第一定理——时间的价值

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2. 资金的集聚

现代金融就是帮助人们在关键时刻集聚资金的技术。

从个人结婚、买房、生病、留学，到企业的建设、研发、投资，都是金融帮我们实现资金的集聚。即使是那些看上去和金融无关的事物，比如战争和城市兴衰，背后都是资金的翻云覆雨手。

美国南北战争中的金融力量

• 美国南北战争中的金融力量

战争开始时，北方军队节节失利，战争资金就开始告急。北方的联邦政府必须在短时间内筹集到一大笔长期资金，否则军队的开支就维持不下去。所以财政部就决定发行5个亿美金的国债，但是，当时军事上非常不利，没有银行家愿意认购，北方的政府变得非常被动。

这时，费城的一个银行家改变思路提出不再为“为富不仁”的金融大亨来兜售债券。他做了下面几件事：

1）为了让普通家庭都有购买力，他劝财政部把债券发行的面额降低，一直降到50美金；
2）雇佣了大量的金融中间商，深入中部、西部的各个农村，各个小地方去，进行这种地毯式的销售；
3）他发动大规模的宣传攻势，在媒体和传单上他都传达一个消息：买债券是一个“爱国+投资”的双赢举动：一方面你可以享受国债6%的利息，而且利息是免税的，另一方面，只要北方取得胜利，这个债券就会大涨价，你可以分享国家的胜利果实。

而与此同时的南方地区，战争打了那么久，资金早已告急，所以南方联邦做出了一个特别错误的金融决策——一年内印刷17亿的钞票。这样的决策导致南方市场物价飞涨，迅速导致通货膨胀，整个南方的经济就迅速地崩溃。

纽约繁荣背后的金融力量

• 纽约繁荣背后的金融力量

我们常常能从电影、电视中看到纽约街头的繁华景象，但在19世纪的时候，它还是一个特别无名的港口小城。纽约奇迹般地崛起，主要依靠的是一条河流，伊利运河。

在运河开通前，从美国西部运输一吨面粉到东部，要绕过密西西比河，路上要3周时间，运费成本大概是120美金；但运河开通后，运输时间直接下降到8天，运费成本也降到了6美金。这直接导致纽约的外来货运量飞速上涨，一下子就占据了美国整个货运量的62%，人口也从10多万激增到100多万。

纽约的奇迹其实是伊利运河的奇迹。可是你不知道的是，这条运河的背后也是金融的力量。

但是，修运河需要大量的资金支持，初步估算最少要700万美金，折合到现在就是2亿美金。当时美国全年的财政收入才2200万美金，联邦政府根本不可能来支持这样的项目。另一方面，老百姓也不知道这条运河会不会替他们创造什么效益，也不愿意纳税支持这个项目，眼看着这个宏伟的计划就要泡汤了。

这时华尔街的银行家出头提出要帮助纽约州发行“伊利运河债券” 。大家对伊利运河能否成功还没有一个强烈的预期，所以他们说“我们就搞一个金融创新，采取分期发债的方式，第一笔发行的资金就用修第一段运河”（这笔债券是华尔街的第一个工程债券，也是美国官方记载的第一个市政债券）。透过华尔街强大的销售网络，第一笔债券很快就销售一空，100万美金资金迅速到位，工程如期开工。两年之后，第一段运河一开通就大获成功，当年的收益就高达25万美金。

看到如此丰厚的收益，很快就刺激了更多投资者的参与，直到1825年整条运河通航，当年就有一万多艘船使用这条运河，美国国内的贸易和全球的贸易都源源不断地涌入纽约，纽约瞬间就变成了美国东部乃至世界的贸易和金融中心。

金融第二定理资金的聚集

如果没有金融工具，我们看到的历史会是完全不同的模样，这就是金融的第二定理——资金的集聚。

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3.风险的共担

风险是人类面临的永恒问题，个体无法承受过大的系统性风险，而金融技术就帮助人类进行了跨地区、跨时间的风险分担活动。

农业保险的力量

• 农业保险的力量

2012年的夏天，美国遭受了1956年以来最严重的旱灾，玉米是受灾最严重的作物，中西部有的地方甚至颗粒无收。在美国所有的农户都必需缴纳一种保险，就是用来为参保的农户发生问题后，用这些资金来补偿他们的损失。正是有了这样的保险机制，既然让种玉米的农户的收入不但没有下降，反而上升了。

这是为什么呢？因为当年受灾，玉米减产，市场上玉米的收购价就会上涨，当时上涨了60%，而保险赔偿金额是按照 历史产量 * 市场价格 来共同计算的，所以一个农民在受灾前一公顷玉米的收入大概是在1000美金左右，现在因为整个市场的玉米收购价格上去了，所以他最后拿到的赔偿金额居然能够达到1280美金。这么一算下来，因为有了这么一个保险机制，农民可以完美地对冲天灾的风险，然后获得了特别大的人生安全感。

保险这种风险共担的功能，让我们人类获得了很大的自由。对自然的依赖感减少了，我们个体承受的风险也被分散到了社会群体中间。

股票的利益共享与风险共担

• 股票的利益共享与风险共担

荷兰在17世纪是全世界最强大的海上帝国，一个叫做“东印度公司”的公司，它想开拓远洋海上贸易，但是 造船成本高 和 海上贸易的风险性 使他们的发展受阻。他们并没有因为这样的外部原因困在原地，而是主动出击寻找解决办法。聪明的荷兰人为此就设计了一套机制：

他们让荷兰人民来购买东印度公司的“股票”，只要你购买了这个公司的股票，你就能按照认购的比例，分享东印度公司远洋贸易的利润，这就叫“利益共享”；但是万一探险失败的话，你投资的资金就算沉没了，这叫“风险共担”。

通过这么一个“利益共享，风险共担”的机制，远洋贸易的资金风险就被分摊到了购买股票的国民身上。借此，东印度公司筹集了大量资金，船员们也就没有了后顾之忧，大胆地踏上了远征东方的航线，开创了荷兰的海上帝国时代。

风投、创投中的风险共担

• 风投、创投中的风险共担

“科技狂人”——埃隆·马斯克除了创立了如今电动车的巨头公司“特斯拉”之外，还创立一个造火箭的私人企业“SpaceX”。任性的马斯克曾经想单枪匹马造火箭，但火箭发射可不是闹着玩儿的，每发射一次就是耗资上亿美金，即便已经是亿万富翁的马斯克也经不起这样的折腾差点破产。

所以马斯克痛定思痛，决定开始接受外部融资，当时的100多家风投机构，像世界知名的基金、科技巨头都参与了这次风投中，光2015年初的 E 轮融资，像富达基金、Google 这种机构都投了 SpaceX 一共十亿美金。

有了风投的背书和风险共担，马斯克的胆子就更大了，步子更快，所以他的项目推进得也越来越快。随着 SpaceX 成功将“猎鹰9号”运载火箭将“龙飞船”模型顺利送入预定的轨道，也就开创了历史，这是有史以来第一家私人企业能够成功发射火箭。随后美国国家航空航天局也准备让他们替国际空间站运送货物和航天员。

所以无论是股票也好，风投也好，这些金融工具，都使得我们人类对风险的承受能力突破了地域和时间上的限制，个体、企业都被赋予了更大的能量，我们人类经济活动的范围也就被大大地拓展了。