零基础期权入门教程（23）gamma-theta tradeof

非线性和时间损耗是期权区别于股票的两个基本特征，分别对应于 gamma 和 theta。gamma 是买方的朋友，卖方的敌人，它反映的是盈亏比。买方希望以小搏大。theta 是买方的敌人，卖方的朋友。买方希望尽可能减少时间损耗，卖方则希望赚取时间价值。有没有可能既以小搏大又赚取时间价值呢？显然，这是很困难的，因为所有合约的 gamma 都是正数，所有合约的 theta 都是负数。

我们退而求其次，能不能找到 gamma 和 theta 的最佳结合点呢？然而，如果你回过头去复习一遍 gamma 和 theta 的数值分布规律，你会发现它们惊人地重合。gamma 大的合约 theta 的绝对值也大，反之亦然。gamma 和 theta 就像是鱼和熊掌，不可得兼。作为买方，你的盈亏比越大，你要承受的时间损耗也越大。作为卖方，你想要赚取越多的时间价值，你就得承受对你越不利的盈亏比。这个原理叫做 gamma-theta tradeoff。

gamma-theta tradeoff 是一条重要的原理。你在设计期权投资策略的时候，许多情况下，归根结底，你是在决定你是更倾向于 gamma 还是更倾向于 theta。

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