得到金融学24美国梦与次贷危机。

第24讲

美国梦与次贷危机。

引起2007年美国次贷危机的。是不是资产这句话这个工具本身，那真正原因在哪里呢？

其实主要是资产证券化的基础资产质量太差和对资产证券化的过度应用所导致的。

第一 基础支撑质量差，垃圾变不成金子。

从2000年开始美国科技泡沫破灭，然后2001年又遭受911恐怖袭击，这个时候美国经济就造成了很大的压力，所以小布什政府就开始采取各种经济刺激经济的方法。最主要的是提高了美国家庭的住房拥有率。美联储从2001年到2003年连续降息，13次名义利率从6.5%降到了1%，还推出了美国梦首付法案，要求降低中低收入家庭的首付比率，而且还要求房利美，房地美，吉利美。这种。政府的金融机构在购买银行房贷中必须包含一定的穷人房贷。

这样的推波助澜之下，银行放贷标准大幅度降低。在1990年的时候，那些信用良好，收入稳定的人要付20%的首付才能买房。到了最后像零首付，无证明的贷款全部都出现了。

在90年代美国这种房地产贷款里面，客户基本上是美国中产阶级。到了2006年，中低收入和贫困家庭的贷款占到这个贷款的多少呢？占到两房贷款（房利美与房地美）的76%。到了2007年时候，这些质量差风险又高的次级贷款已经占了证券化市场的半壁江山。

第二 资产证券化层层包装，有毒资产渗透金融系统。

很不幸，华尔街起到了渠道的作用。这些质量非常低的刺激贷款，就像有毒的资产，通过证券化层层包装以后，渗透到整个金融体系。

当时由于房地产抵押贷款证券化非常成功，利润也很高，所以投行就以百倍的热情投入这个行业中。并且将原来的资产再次证券化。为什么要进行再次证券化呢？因为可以加大杠杆率。

各大投行纷纷成立了量化交易部门，数学天才们还设计了各种复杂模型，开发了很多复杂的衍生品。就像什么呢，就像是和罗斯套娃不断的套套套套，但是里面最核心那个东西其实是个烂苹果。

他们把资产证券化这种技术应用在有毒资产上面，把这种有毒资产像击鼓传花一样的传了下去。

当经济有发生大的波动，这种刺激贷款就完全的露出了没有偿还能力的真正面目，然后整个市场就像多米诺骨牌一样开始。