#每月一书# 投资最重要的事（下）

一

风险与收益的关系。

风险是什么？

理论上，教科书里，风险指不确定性。

实际生活中，我们说的风险，是指本金损失的可能。

投资只关乎未来。而没有人能够确切地预知未来，所以，风险是不可避免的。

我们常说“高风险高收益，低风险低收益”，在实际的投资实践中，真是这样吗？

霍华德·马克斯给出了一个图，清晰地表明了风险和收益的关系：

从图中，可以看出：

第一，风险和预期收益是正相关关系；

第二，风险越高，收益的不确定性更高，可能获得很高的收益，也可能赔本；（而并不是高风险，导致了高收益）

二

关于不确定性。

投资是一个涉及特别多因素、不确定性很强的复杂的事情。

正确的过程，并不一定能得到好的结果（投资收益）；而某一次错误的决策，也不一定导致损失。比如一个人拿着火把，穿过火药厂，虽然并没有爆炸，但我们不能说他的决策是对的。这就是所谓的“幸运的傻瓜”，也即：

决策的质量并不取决于结果，特别是对于短期的投资收益。某年的收益很高，并不能推导出投资者的投资策略是对的，因为有可能只是运气。

放大到生活。我们现在生活的社会也充满了不确定性。我们只能控制让自己更为正确地思考、选择和行动，以提高达成你想要的东西的概率。在不确定的时代，追求过多的确定性（安全感）本身就是一个不可能是事情。

学习如何在不确定的时代更好地生活，越来越成为一个课题。

三

万物皆有周期。

人有生老病死，产品也有生命周期，股票有牛熊市周期。

牛市有三个阶段：

第一阶段：少数有远见的人开始相信一切会更好；

第二阶段：大多数投资者意识到进步的确已经发生；

第三阶段：人人断言一切永远会更好；

熊市的三个阶段：

少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一切大好，但不可能永远称心如意；

大多数投资者意识到态势的恶化；

人人相信形势只会更糟；

试着弄清楚我们处在周期的哪个阶段。这奠定了我们所采取行动的基调。