补八期D12复盘：营业利润率与营业费用率

每天和你一起学财报，这里是“超级数字力 x 不读财报就出局”。

第12天的课程继续学习“五大数字力”第三模块“盈利能力”的指标，前一天学习了毛利率，如果毛利率高说明公司做的是一门好生意，是公司长期获利的基础，但好生意如果在经营过程中，公司的开销很大，最终可能还是赚不到钱，这时要更为全面的考察公司做的生意好不好，除了看毛利率，还得分析其它的指标，这就是今天要学习就是盈利能力模块中的第二个指标：营业利润率（以及与它相关的营业费用率）。

毛利是营业收入中去掉营业成本的部分，没有计算营业费用，用毛利减去各种费用，又得到了一种利润——>营业利润！

结合前面的学习，一共引入了5项财务数据：营业收入、营业成本、毛利、营业费用和营业利润，它们之间相互演算，构成了不同的财务指标。

营业收入-营业成本=毛利——>毛利/营业收入=毛利率

同理

毛利-营业费用=营业利润——>营业利润/营业收入=营业利润率

                                                营业费用/营业收入=营业费用率

上述演算出的三个指标又是高度相关：毛利率-营业利润率=营业费用率

在MJ老师的“独孤九剑”中有毛利率和营业利润率的位置，营业费用率实际也就隐含在内了，我们在分析解读财报时，可以笔记本中算出写上。

以恒瑞医药为例：

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

上述两项没有明确的标准，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内的经济规模很大，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、如果营业费用率不仅能<10%，还能<7%，那它不仅规模很大，在经营上的费用也相当节省。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）自有品牌，广告推销的费用非常贵。比如白酒行业，需要广告宣传，费用率基本在20%上下。

（2）尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。下面是超市几家数据统计，大家注意看下费用率。

（5）餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。

恒瑞医药所属的医药行业，市场正在蓬勃发展，但仍需持续投入，不断研发新的产品，扩大生产规模，在中国特色的市场环境下，产品的推销费用也比较高，因此营业费用率比较高，好在有高毛利做基础，仍然保持了不错的营业利润率。

下面是MJ老师关于营业费用率的行业统计，我们看各公司财报的时候可以对应参照。

这是“不读财报就出局”八期学习的第12天。

每天进步一点点，坚持带来大改变！

参考文献

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。

以上复盘内容部分来自课程讲义，感谢“不读财报就出局”的老师及助教。