课程笔记

一、概念

有了重要的“比气长”的概念之后，我们一起来看五大数字力第二模块，公司的“经营能力”。

经营能力翻译成大白话就是“翻桌率”。

比如，我们去餐馆吃饭，有的饭店热闹非凡，门口排队等位的顾客也是络绎不绝。他们店里每张桌子每一顿都能接待客人好几波。这个例子中的桌子，就算餐馆的资产，餐馆经营能力好不好，看看这张桌子一年能为餐馆做几趟生意就知道了。理所当然，“翻桌率”越多越好！

引申向公司，公司的重要资产当然是在“资产负债表”里面找。

公司最重要的几个资产，分别是：应收账款，存货，固定资产，总资产。

今天开始学习的“经营能力”模块涉及三个指标，分别是：总资产周转率、应收账款周转率（平均收现天数）、存货周转率（平均在库天数）

它们在“经营能力”模块中权重是：

今天学习占比最重的指标：总资金周转率

总资产周转率计算公式：

下面以格力电器为例，计算2017年的“总资产周转率”

（1）分子：营业收入（见利润表），为1500亿元，如图

（2）分母：平均资产总额

在资产负债表中找到资产总计：

期初资产总计（2016年）为1824亿；

期末资产总计（2017年）为2150亿。

得到：平均资产总额=（1824+2150）/2=1987（亿元）

代入公式，计算格力电器2017年总资产周转率=1500/1987=0.75

与财报核对，计算正确！

总资产周转率应该介于1~2直接的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；

数字接近2，表示经营能力非常有些。

如果总资产周转率<1，代表它是资本密集或者奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。

流通业、快销类行业：产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多利润，他们的总资产周转率通常>2，比如我们前几周分析的超市行业。

烧钱的行业有哪些呢？

天上飞的飞机、地上跑的高铁/汽车、水上行驶的船、金银铜铁与石油等原材料产业、科技面板、半导体行业、调味品、影视行业，都是烧钱的行业。

烧钱的行业并不可怕，也不一定不好。烧钱并不可怕，可怕的是，明明每天都在烧钱，口袋里却没有钱！

至少该行业每年需要大量的资金投入更新设备，保持竞争力。所以需要确认该公司有足够的现金。（心脏检查第二次，为什么现金那个指标占比70%）

如果确认该公司有足够的现金？

第一步：看“总资产周转率”：发现<1，判断这是不是一家烧钱的公司；

第二步：如果是烧钱的公司，看手上是否有足够的现金：前面学的“现金占总资产比率”是否>25%，判断手上有没有钱，越多越好，如果不符合，看“平均收现天数”指标。

第三步，看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

最后一定要同行对比，“总资产周转率”一定要在同行做比较！如果该行业均为资本密集型行业（烧钱行业），“总资产周转率”应该均<1。