做对的事情 把事情做对——2017年投资总结

在新年元旦来临的时候，我静静地看着雪球诸位大神亮晶晶的总结，也在慢慢思考这一年投资到底获得了什么，错过了什么，做错了什么。思来想去，2017年的投资收获简而言之可以概括为十个字“做对的事情，把事情做对”。

（一）收益和持仓情况

前次雪球理财征文大赛时，我的投资年收益是35%；近期因为新持有的洋河股份、国投电力、上汽集团上涨了一些，同时兴业银行下跌了一些，导致总收益变成37%。对不起，拖了雪球的后腿，呵呵。其中，股票收益占比27%，指数基金占比9%，货币基金占比为1%。

目前总仓位47%，其中股票为35%,指数基金12%，其他为货币基金；兴业银行占比12%，上汽集团10%，洋河股份7%，国投电力5%，红利ETF5%，广发医药5%，证券ETF3%。

总利润中，平安银行贡献了25%、万科贡献了17%、保利地产贡献了13%、兴业银行贡献了5%，H股ETF贡献了6%、红利ETF贡献了6%，剩余为其他股票贡献。之所以买进万科、平安银行、保利地产和兴业银行，是因为当时自己刚刚看完了《格雷厄姆之道》和《安全边际》，就使用了其中的估值方法，发现这几只股票低估，然后就买进。当时，当时银行方面想买平安银行、兴业银行和招商银行三者，然后考虑到招商银行估值相对高一些，平安银行有中国平安作为支撑，兴业银行估值较低，所以就选择了平安银行和兴业银行，结果错过了招商银行的牛气冲天，换来了兴业银行的步履蹒跚。如果时光穿梭到七八月份，我还是会买兴业银行，不买招商银行。因为，我始终认为，银行之间的差异没有想象那么大，而且兴业银行的方向并没有错，只不过今年很多政策不利于它。所以，在今年兴业银行和招商银行没有可比性。招商银行的问题在于，如果大家都去争夺零售市场时，招商银行的优势还有那么大吗？成本还会那么小吗？未来利润还能够持久支撑现有的估值吗？我觉得三个答案均为否定答案的可能性非常大。

今年投资最大的失误是用占比12%的资金购买国金证券，持有接近半年时间，最终亏损卖出，让今年整体盈利下降了10%。当时买进国金证券的原因，是没有坚守本心和遵循价值投资理念，被所谓的牛市所迷惑，以致轻率地买入，幸好在10.85元痛下决心卖出，否则损失更大。至于，明年国金证券会不会上涨，我不会知道。即使上涨，甚至翻倍也不后悔，因为不合乎我的投资理念。在投资中，我觉得不能以是否盈利来判断某个交易的成功与否。因为，有时候错误的行为可能也带来不错的利润，但是长期下来错误的行为必然带来不可估量的损失。

（二）做对的事情

个人认为，在投资这个行当中，对的事情有两件：一件是掌握投资的基本原则，一件是培养正确运用投资原则的性格。

   关于投资原则。不用说，每个人都有自己的哈姆雷特，但并不是每个人都有自己的投资原则。我的投资原则不是自创的，主要来自格雷厄姆、巴菲特，邓普顿和博格4人，共分为闲钱投资、股权思维、市场先生、安全边际、能力圈、逆向投资、资产配置。这些都是众所周知的，却很难为人所理解，更不用说做到。其中，我在安全边际这一点上走了弯路。原先我把安全边际当做一个数据，比如某个股票在什么价位可以买进，在什么价位可以卖出。后来，我才发现这样解读“安全边际”有问题。事实上，“安全边际”是一种思维，应该从质和量两个角度进行理解。在“质”方面，要判断某个股票背后企业所在行业的前途、这个企业的优势。行业前途好判断，比如消费行业、医疗行业、养老行业、安全行业、娱乐行业等行业前途好、市场大、利润高。但是个股品质到底怎么样，并不好判断，即使贵州茅台、云南白药、格力电器、海康威视等当前优质企业，谁敢说十年后就一定存在？我怕没有人敢打包票。在“量”方面，“安全边际”即使是数据，也应该是一个区间，而不是单纯一个数字。今年，把这个问题认识清楚后，我发现自己彻底消除了买在最低点、卖在最高点的贪婪想法。这个道理，雪球大V“闲来一坐S话投资”在文章“股价总是跌不到心理价位怎么办”说得透彻清楚，也提出解决的办法——检视自己的心理价位、笨鸟先飞让利于人、留足向下波动的空间、长期持有、发现错了马上卖出五种对策。我深以为然，就像今年七八月买进平安银行时，买了第一次之后，满怀等待在平安银行股价下跌后第二次买进。但是，后来平安银行价格不但没有下跌，还上涨了一些。这时候，我就比较尴尬了。买吧，价格比第一次高，怕陷入追涨杀跌的怪圈；不买，心有不甘。后来，还是依靠固有的价值投资原则——买进股票的标准是价格低于价值，而不是以上次的价格作为判断依据，和“安全边际是一个区域”这两个原则，用较大的仓位买进了平安银行，从而为全年收益提供了较大基础。在学习、灵活、应用这些投资原则时，唐朝、闲来一坐S话投资、我是腾腾爸、银行螺丝钉等大V的文章给我帮助很大。比如唐朝的《股市获利的路径和逻辑》《你靠什么在股市生存》《股票本质》《散打系列》这几篇文章引发我思考自己靠什么盈利？具备盈利的性格和思维吗？需要从哪些改进？又如我是腾腾爸的《生活的投资学》的十二个故事也告诉我，常识很重要，辩证思维重要，前瞻思维同样重要。

  关于投资性格。很多人貌似听过格雷厄姆的市场先生故事，但仍然受市场先生的操纵；很多人似乎赞同能力圈，然而抄作业、随手交易比比皆是；很多人好像理解了安全边际，可是追涨杀跌行为屡见不鲜。为什么呢？我想至少与这个人的性格是离不开的，至少他们缺乏以下几点：一是理性。亏损的投资人经常高估自己短期赚钱的能力，低估长期赚钱的能力；经常高估自己的智商，低估了自己的愚蠢。在几年的投资实践，越发发现时刻保持理性是很苦难的，但是要努力保持，收获还是很大的。保持理性的一个重要方法就是离市场远一点，站在局外人的角度来思考问题，站在长远的角度来看市场行情的变化，就会发现某个时间点、某个小周期的剧烈波动不过是时间长河的一个浪花而已，没有值得大惊小怪的，更不用说有泰山压顶的感觉。二是耐心。如果说理性是盈利的前提，那么耐心则是盈利的保障。目前的中国股市大体上是熊长牛短，这意味着90%的股票在90%的时间都不会上涨，可是我们不能准确把握股票上涨的时间，所以我们只有靠耐心等待来赚钱。这段时间，看很多人撰写的投资总结，发现拿得久股票大多数翻倍。而那些短期经常盈利的人，长期却盈利不多，甚至亏损。原因就是短期盈利的人，捡了芝麻丢了西瓜；长期盈利的人短时间浮亏，却能吃掉最大的利润。三是淡定。淡定是保持耐心的前提。对很多事情越在乎，越难以获得良好的结果。比如，很多人平时成绩优异，为何在高考却名落孙山？很多人越暗恋某人，就越难以在他面前正常表现自己？原因都是过于看重某个结果，或者是他人的感受。投资也是这样的，我们越希望尽快获得较大的收益，就越难取得较大的收益。因为我们过于关注每日价格的变化，每日都在猜测价格剧烈变化的原因。而忘记了这样一个事实：一个企的业业绩难道在暴跌的前后几日就发生了剧烈变化嘛！没有剧烈变化的。之所以要保持淡定，是因为与其他行业一样，金融投资取得成功固然与自己言行和决策有很大关系，但是兑现其成果的方式必然是漫长的、曲折的、不由我们做主的。所以，只要认定价值必将回归，坚信自己的投资体系科学管用，哪又何必在乎利润是怎么实现的！还不如磕着瓜子、喝着小酒，云淡风轻、从容不迫地看市场波动这场精彩大戏呢。

（三）把事情做对

能否做对的事情，只是决定盈亏的基础。把事情做对，则是决定盈利大小的保障。2015年的极端行情，2016年的熔断笑话、2017年的蓝筹狂飙，给了我很多启发和思考。

我以为，把事情做对，首先要思考什么算把事情做错。最常见的错误行为是（对于像我这样的普通投资者而言）：频繁交易、追涨杀跌、持股时间较短。这三种错误行为必然增加投资成本，容易将自己带上亏损和投机的深渊。下一层次的错误行为，就是听小道消息买股、在没有知其然知其所以然的情况下跟随大V买股。这两个错误的行为就是把自己投资主动权拱手相让，又怎能盈利？不知道别人交易的逻辑，不知道别人买进的仓位，不知道别人真正的投资水平，焉能不败！当普通投资者跨越了成本的陷阱，能够独立思考后，特别是看了一些投资书籍、取得了不错的投资收益的时候，很容易犯自以为是、真理在手的错误，其表现形式就是，单股仓位很重，行业配置单一，容不得别人对所持股票的批评，只往好处想没有做好风险防范。这些错误如果能够克服的话，我相可以在很大程度上保障了长期盈利。另外，对于投资老手来说，一个错误的行为就是上杠杆。我见过不少过于自信能力，在熟悉的股票融资上杠杆而结局悲催的人。上杠杆的好处毋庸置疑，但问题在于，黑天鹅出现时，扪心自问能否承受损失的后果？是否做好风控管理？

 把事情做对的第二点，是减少错误的行为。比如降低交易次数。我今年第一季度就交易了24次，然后我下定决心将全年交易次数控制70次内，结果到昨天最后一个交易日，盘点自己的交易次数是68次，但是仍然较多。又如，延长持股时间，它能够降低摩擦成本，提高盈利的概率和绝对数，还能少交红利税，何乐而不为。又如，不追涨杀跌，做到好股票高位卖出，哪怕别人把股票吹得天花乱坠；低位坚决分步买入，哪怕明天这个好企业就要垮掉（有时候恐惧过度了）。等等，把这些错误的行为戒掉，事情不就向正确的方向前进了吗，不就比哪些继续犯错误的人强吗，不就能获得他们犯错所亏损的金钱吗！

 把事情做对的第三点，就是坚持不懈地学习、思考和实践，努力形成自己的交易体系。学习什么？学习一切能够帮助我们理解常识、拓宽见识、增长知识。所以要学习大师的经典著作、他人的失败教训，以及财务、管理、历史、哲学、人性知识等等，然后据此学会判断公司业务，学会估值，学会资产配置，学会仓位管理，等等。有时候，我们犯错误不是不能理解某些东西、不能学习某些知识，而是因为知识结构不完整导致自己不知道这些事情。所以为了提高自己的投资水平、拓宽了自己见识、完善知识结构，我看了《格雷厄姆之道》《安全边际》《邓普顿教你逆向投资》《指数基金投资指南》等18本投资书籍，阅读了《稀缺》、《鲁滨逊漂流记》、《学习之道》、《刻意练习》、《练习的心态》、《影响力》等13本书籍，阅读了唐朝、飞泥翱空、闲来一坐S话投资、我是腾腾爸、银行螺丝钉等大V文章。思考什么？要结合所学所行，来思考自己的优势在哪里、劣势在哪里，怎么利用自己的优点、削弱缺点的作用，如何培养能力圈、坚守安全边际。思考多了，自然对投资原则、投资心理、投资策略等认识更清楚、运用得更加娴熟。今年共撰写了投资笔记20篇，共计66347字。实践什么？就是要将所学所思运用到实践中，看看他们是否适用中国市场，是否适合自己的情况，是否有改进的地方。如果实践中出现了问题，那么要么再思考，要么再学习，然后而再实践。总之，投资就是一个不断学习、思考、实践的循环反复的过程。

（四）明年的计划

 继续坚持做对的事情、把事情做对。在阅读方面，精读《股市进阶之道——一个散户的自我修养》、《奥马哈之雾》、《手把手教你读财报》，重读《聪明的投资者》、《投资最重要的事》，阅读关注公司的年报（初步预定24份）。在写作方面，坚持每周写一篇文章（不一定是投资理财的文章），每阅读完一本书就写一篇读书笔记。在投资操作方面，将交易次数从今年的68次控制到48次以内，所持有的股票和基金适时调整到5只以下，仓位提升到50—70%（根据具体情况而定）。在收益目标方面，只有一个就是，保持正收益，不确定具体增长多少。因为害怕为了达到所谓的年度投资目标，导致频繁交易、盲目交易，从而损坏了基本投资原则和长期收益