投资小思：投资者应该如何看待财务报表？

水手们总是不知道大海的前方是什么，正是因为如此，大海才会充满神秘的美。我曾经说过，如果想要让人们造船，不用安排他们去采购木头，也不用安排任何任务，关键是要激发他们对大海的向往。
——帕格尼尼·杨

航海的罗盘

财务报表对于初学者来说非常难，为什么呢？因为财务报表里的数据种类繁多，光是弄懂这些数据的名称以及背后的含义就要花很大功夫，要正确解读更是难上加难。

我在刚刚学习财务报表的时候也是这样，一看到各种财务比率、财务数据脑袋就犯晕，不知道财务报表里面的数据含义是什么，跟自己有多大关系。这种感觉就像在大海中迷失方向的帆船，非常糟糕。但是如果有一个指南针可以指引航向，这个问题就变得简单了。

那么，什么可以作为指南针呢？

人是目标性动物，没有目标会让人感到沮丧，一个人最迷茫的时候往往是目标缺失的时候。一旦确立行动的目标，人会变得截然不同，他会发挥自己最大的创造性，并树立自己战胜任何困难的决心。

既然目标如此重要，那么，什么可以作为看财务报表的目标呢？

有很长一段时间，我都在不断探索这个问题，但这个问题并没有标准答案，因为想得到的东西不一样，看待世界的视角就会不一样。不同的人、不同的职业赋予财务报表的目标和意义是不一样的。

如果是银行客户经理，最关心的内容是放出去的贷款是否足够安全，那么阅读财务报表的目标可能是判断公司是否值得信任，将来会不会出现资不抵债的情况。

如果是公司管理层，最关心的内容是公司持续健康的发展，那么阅读财务报表的目标可能是公司资源是否得到了优化配置，是否把最重要的资源放在了效益最好的资产上。

如果是审计师，最关心的内容是财务报表所公布的内容是否值得信任，那么阅读财务报表的目标可能是公司所公布的内容是否真实，有没有财务造假的行为。

。。。。。

对于一个投资者来说财务报表对他们的来说最重要的是什么呢？投资者最关心的是将来投资收益如何。

那么所投资的公司赚钱多少，效益如何以及盈利是否具有持续性就显得格外重要了。

商业行为的本质是关于钱的活动

上市公司五花八门，他们所处的行业千差万别。有做教育的，养殖的，制造业，还有做金融的。。。

为什么花样繁多的商业行为都可以装进财务报表呢？

这是因为所有的商业行为在本质上有三项活动：筹资活动、投资活动与经营活动。

而这三项活动都是与钱相关的。

关于钱的活动

资产负债表就像一个照相机，它告诉我们在一个时间结点上，公司的钱来自于哪儿，这些钱都变成了什么。

利润表就像一个摄像机，它告诉我们在一段时间内，公司的经营成果。

而现金流表告诉我们企业的筹资活动、投资活动、经营活动钱的进出情况。

如何判断企业的经营效益？

既然所有的商业行为，本质上都是和钱相关的三项活动，那么我们应该如何判断企业是否赚到了钱，赚钱效益如何呢？

很多人在听到这个问题的时候会非常自然地打开公司的利润表，看一看公司今年赚了多少钱，去年赚了多少钱。。。

这样看没有错误，但却是不全面的，如果公司年初投入了1亿元，到年底，公司只赚了100万。还觉得这是一个好的投资吗？

公司确实赚钱了，但是细细算来，收益率却只有1%，这样的收益还不如国债无风险收益率。所以，只看净利润并且以净利润的多少来判断公司的赚钱效益是不全面的。

那么，如何衡量一家公司赚钱的效益呢？

如果现在有两个选择，一个是高科技公司，他们的业务非常全面：智能电视、影视、体育、手机、电动汽车。。。

而另一个是非常传统的企业，人们几乎很少注意到它，这是一家卖面条的公司，而且他们十年如一日，只卖面条。

高科技公司虽然经营的种类繁多，甚至还要搞一个大生态，但是每年的股东真实回报率有15%（仅仅是假设，下同），而这个默默无闻的面条公司每年的股东真实回报率却高达25%，你会选择哪家公司呢？

作为一个明智的投资者应该会选择面条公司吧，因为面条公司的投资回报率更高，而用来衡量公司赚钱效益的指标便是股东的真实回报率（净资产收益率ROE），这个指标越高，表示公司赚钱的效益越好。

巴菲特便将净资产回报率（ROE）至少达到15%作为自己非常重要的一个筛选指标。

看到这儿是不是有些激动了？通过净利润和净资产收益率这两个指标来购买公司就可以了？客官别急，因为这两个指标表现好并不意味着公司赚钱效益真的好。

在很久很久以前，公司在公布财务报表时，只需公布资产负债表和利润表这就可以了。为什么后来又要求公布现金流表呢？

这是因为一家卖糖水的公司（不是可口可乐），为了让自己的报表更好看，他们在经营的过程中进行了大规模的赊销行为，凡是到店里购买糖水的顾客都可以进行赊销，门店只登记一个名字就行了，连什么时候还钱也无需说明。他们这样做的目的只有一个，扩大营业额和账面利润。

这样利润表就非常好看了，净资产投资收益率也非常高。

但是，稍微有点常识的人都会知道，公司这种行为，虽然让财务报表非常好看，但是从长期来看，这种经营方式无疑于自杀。

一家公司的净利润、净资产回报率高，不能完全说明公司真的赚钱了，因为这两个指标都是可以包装的。所以，衡量一家公司是否赚钱还有一个重要的指标就是现金流表。

如果公司经营活动产生的现金流小于公司当年所得的净利润，那么你完全可以怀疑公司的盈利的真实性。

从长期来看，一家具有盈利性的公司，现金流应该是不断增多的，如果公司赚的钱一年比一年多，但是口袋中真正有的钱却越来越少，那么便需要了解钱变少的原因是什么，公司所取得的收益是不是可靠的，公司的投资行为在将来是不是意味着风险。

如果把股票当着生意一样看待，而不是一个可以自由买卖的证券，并且进行长期投资。那么所投资的公司赚钱效益越好，在合理的价格买入后，无论市场如何波动，将来投资者能获得的回报率与公司的长期股东回报率是相当的。

理解商业行为

一家公司赚钱效益的好坏，根本在于公司商业行为的表现。所以阅读财务报表只是了解公司商业行为的一个工具。

在阅读财务报表的时候，需要将报表中的数字和与公司实际的经营情况结合起来，思考并探索其中的根本原因是什么，财务报表仅仅是我们了解和探索公司商业行为的一个开始：

公司销售的主要产品是什么？它的毛利是多少？每卖出一个产品，上市公司能获得的净利是多少？

公司的资产负债情况如何？如果公司负债过重，根本原因是什么？它们拿钱做了什么，将来会不会出现资不抵债的情况？

公司的真实净资产回报率是多少？公司有没可能粉饰利润或夸大利润？他们为什么要这样做？

公司管理层的经营风格如何？他们是否具有经营才华？他们是否将股东的利益放在第一位？

把财务报表作为一个入口，可以加深我们对公司的经营行为以及管理者的领导风格的了解，这样我们便可以了解到公司的利润来源，以及了解公司将来持续盈利的可能性。

巴菲特在进行投资的时候，对于公司的商业行为的了解便细致入微。有一次在接受媒体采访时，谈到对可口可乐的投资，巴菲特随口说道：“每售出一罐8盎司的可口可乐饮料，我就能从中获利1美分。”