[和坚FRM2学习笔记]市场风险-5.交易账户的风险管理

1.解释VaR实施中几个要点：time horizon，time varying volatility，VaR backtesting

• 衡量VaR的时候，要根据风险度量的目的来选取合适的time horzion
• 由于波动率可能会随着时间而变化，所以在度量VaR的时候要能够识别time varying volatility
• 使用backtesting来验证VaR模型，但是如果exception过小那backtesting就会失效

例题分析：

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答案D

2.描述外生的（exogenous）和内生的（endogenous）流动性风险，并如何整合到VaR模型中

• Exogenous liquidity risk：由于市场流动性差而卖不掉。通过计算Liquidity VaR来度量风险
• endogenous liquidity risk：由于自己需求量大而买不到。和高压市场条件相关，更复杂

例题分析

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答案A

3.比较VaR，ES和其他的relevant risk 度量

• VaR是置信区间内的最大损失，lack of sub-additive
• ES补充了VaR的三个缺点：1.度量的是整个置信区间 2.subadditive和coherent 3.缓解了特定置信区间的影响
• Spectral risk measures 普化了ES，考虑到了投资经历的风险厌恶。

例题分析：

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答案A

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答案B，ES是spectral risk measure的特殊形式

4.比较统一的（unified）和分隔的（compartmentalize）风险度量

• unified方法考虑风险之间的相互作用
• compartmentalize方法是把各个风险分别累加，银行使用这种方法来计算资本准备。

5.比较top-down和bottom-up这两种累加方法

• Top Down方法假设银行的投资组合可以根据MR，CR，OR进行清楚的分解
• bottom Up方法尝试考虑多个风险因子的相关性

如果银行不能很好的拆分风险，那么compartmentalize方法就不够保守（not conservative enough），所以银行的资本金水平应该高于风险相加的要求。

6.描述leverage，market value of asset 以及积极资产负债表管理框架下的VaR之间的关系

当资产负债表是积极管理的，资产负债表的leverage表现是顺周期的（procyclical）
Leverage（total asset/equity）和总资产的市场价值反相关。
这样的关系作用在经济周期中：
经济泡沫导致银行equity扩张，所以放松VaR的约束。然后允许金融机构更冒险并增加负债
经济破碎会加强对VaR的约束，要求投资者通过买出资产来降低leverage，而这是市场价格和流动性都是下降的。

例题分析：

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答案B