三聚环保收到2.8亿资金，能否缓燃眉之急？
4月1日下午，三聚环保（300072.SZ）发布公告称，公司于近日收到广东粤财信托的部分应收账款转让价款2.81亿元人民币。
受此消息影响，今日早盘，公司股价高开1%，一个脉冲后开始回落。截止收盘，三聚环保不涨不跌，最新总市值为254亿元。
（行情来源：富途证券）
此前，三聚环保与粤财信托签署合同，公司将在经营过程中形成的部分应收账款转让给粤财信托，公司向粤财信托转让的应收账款账面原值30亿元，交易约定的应收账款转让价款为25.862亿元。其中，海淀区国资中心对受让应收账款金额提供年度收益差额补足增信，并承诺收购金融机构无法收回的账款。
这次是三聚环保向粤财信托转让应收账款后的第一笔资金到账，也就意味着，那30亿应收账款转让事宜进入实质执行阶段。
资料显示，三聚环保是一家从事基础能源工业的产品清洁化、产品质量提升及生产过程清洁化的企业。公司产品包括脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂等。公司于2010年4月登陆创业板。
从2014年开始，随着国家环保政策不断出台，公司业务体量不断增大，2017年公司营收甚至达到了225亿元，归母净利润达到了25.3亿。其中能源净化综合服务占主营业务收入比例接近90%。
然而，到了2018年，三聚环保的经营状况急转而下，业绩快报显示，2018年公司营收为154.7亿元，同比下滑31%，净利润为5亿元，同比更是下滑了近80%。这其中到底经历了什么？
（资料来源：公司公告）
百亿合同之谜
关于三聚环保的故事还得从2017年5月份说起，当时，证券市场周刊刊发了一篇名为《三聚环保百亿合同之谜》的文章，自此，公司便陷入了被公众质疑的危机之中。
虽然公司曾公开发文一一回应相关质疑事项，但仍挡不住股价断崖式的下跌：公司股价自2017年3月份的最高点33元左右，一路跌到了如今的10.8元。累计跌幅超过67%。
（行情来源：富途证券）
在2013-2016年，当时的七台河市，煤炭行业正在生死边缘挣扎着，不要说发展，维持下去都困难。于是，政府和企业都在积极寻求突破，2016年更是加快了转型的步伐。所以在这期间，三聚环保与七台河市隆鹏煤炭公司及其子公司累计签订了近70亿元的合同。
根据公司的披露，2013年，三聚环保与隆鹏公司签订了“利用焦炉煤气制LNG项目建设”的合同，待执行金额为2.5亿元，为当年三聚环保待执行金额第二大项目。
2015年，隆鹏公司与三聚环保又签订了“焦化升级改造生产清洁化学品项目二期工程”的合同，金额为9.6亿元，截至当年底，待执行金额为9.6亿元，即该项目在2015年未动工。
2016年，三聚环保更是与隆鹏公司签订了三个合同。其中，最大的为“焦化升级改造生产清洁化学品项目三期”，项目金额高达28亿元，截至当年底，待执行金额为23.27亿元。另外两个分别为"污水熄焦造气项目"和"电厂安全、环保改造工程项目"，金额分别为2亿元和5000万元，截至当年底，待执行金额分别为2亿元、1746万元。
不仅如此，2015-2016年，三聚环保还与七台河勃盛清洁能源公司、七台河泓泰兴清洁能源公司，合计签署了26.94亿元的合同。然而，勃盛公司与泓泰兴公司均为隆鹏公司的全资子公司。
所以，在三聚环保2016年年中报显示，隆鹏公司为三聚环保第一大应收账款客户，期末余额达13.8亿元，占比为19.84%。
对此，三聚环保表示，公司与勃盛公司合作的项目经公司评估，项目实施完成后将形成较好的盈利能力，加之社会资本及政府的支持，将促使三聚环保回款得到有效落实。
作为三聚环保的大客户，隆鹏公司的实力又如何呢？
资料显示，隆鹏公司成立于2002年5月31日，注册资本3.2亿元，然而，隆鹏公司的情况似乎不太乐观，据不完全统计，仅在2015-2016年，隆鹏公司作为被告人至少就涉及了8起法律诉讼。
值得一提的是，在诉讼不断的情况下，三聚环保却依然选择与隆鹏公司合作，短短数年间合同金额就高达几十亿元，这是为何？
对于这个问题，三聚环保似乎并不担心。公司称，未来，隆鹏公司经过三聚环保实施产业升级和产业延伸方案后，将依托138万吨焦化产能及基础设施，联产近百万吨各种化工产品，能极大地提高企业的盈利能力及抗风险能力。因此，公司综合评估七台河整体项目之后，认为隆鹏公司具有很好的履行合同的能力。
还有一个颇受质疑的方面是，三聚环保与华本公司签订的三个合同，分别为华丰项目1.5亿，华本项目6亿，华本生物8.8亿。
值得注意的是，在2016年公司年报中，三个项目均已不在报告中。三聚环保表示，这是因为华本项目的6亿已执行完毕，另两个项目取消了。
累计近百亿的合同，有的取消了，有的形成了应收账款。这大概是外界对其质疑声最大之处了吧。
应收账款快速飙升
三聚环保在2016年末，其应收账款总额为64亿，而到了2017年末，应收账款突然增加到了90亿，同比增加了40%，而同期的货币资金只增加了9亿，同比增长了14%。
虽然三聚环保报表上存在的大量应收账款，使得其利润增色不少，但实际上这也造成手中可动用资金的大幅减少，以及发生坏账的几率大大增加。
其实从2013年开始，公司应收账就开始显著提升。直到2018年，公司的财务风险才集中爆发，股价也是一落千丈。
此次，北京市政府、海淀区国资中心的力挺，用资金、技术，换时间、换市场，帮助他尽快恢复造血能力，这或许给了三聚环保一个“救赎”的机会。
