心声0036 日本经济危机01

危机：危与机，居安思危，临危受命，转危为安。

上世纪90年代日本泡沫破裂后，失去的30年里哪些行业逆势而上？

上世纪90年代，日本泡沫破裂，给日本国民和企业带来的影响非常严重。

虽然泡沫破裂的过程是痛苦的，但日本还是有一些细分行业跑了出来取得了不错的回报，可以作为借鉴。

1992年6月至2000年，日本股市跌幅超60%，16个行业暴跌了整整8年，跌得比较多的行业主要集中在金属采掘、燃气、纺织、原材料、房地产、银行等高杠杆、逐渐丧失竞争力、成本优势、产业链外迁的行业。

表现较好的，则是软件服务、计算机硬件、通讯设备、药店、家具用品、休闲品等新兴产业和受益于人口老龄化的行业。

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日本自90年代初经济泡沫破灭后进入“低欲望社会”，消费降级是这个阶段日本国内经济比较形象的表现。

从数据上来看的确如此：日本国内商业销售额自1990年接近10%的同比增速迅速转为长期负增，其各细分项中，1990-2000年仅药品和洗浴用品销售额复合增速呈现正增长，其余分项10年间销售额负增。

从日本股市行业层面看，各消费类行业指数在90年代基本获得正收益。

其中药店&商超零售、旅游休闲行业表现出较高弹性，而药店&商超零售行业同时受益于药品和洗浴用品销售额提升、以及服务业占比提升，1992-2000年股价收益率达227%，在消费类行业中一骑绝尘。

进一步观察日本消费行业中2000年市值排名前20的个股，股价上涨占比80%，一定程度体现存量经济中，龙头相对受益于市场份额提升。

从个股主营业务层面来看，90年代获得正收益的个股主要回应“低欲望社会”中的三类趋势：

1、低端零售类（如7-11、永旺、丸井百货）：“断舍离”与“极简生活”导向下的消费降级；

2、必选消费品（如尤妮佳、花王、资生堂）：女性地位上升，带动女性消费力增强，个人护理类产品表现较好；

3、居家娱乐产品（如索尼、尼康、任天堂）：“宅文化”盛行，居家娱乐类设备如索尼、尼康，游戏开发商如任天堂需求上升，股价上涨。

历史总是，惊人的相似，三十年河东，三十年河西，抓住机会，再危机中求得发展，更上一层。