财务报表学习——现金流量2
上次我们了解了现金流量里最关键的指标”现金占总资产比率“，今天我们继续学习下一个指标：平均收现天数。顾名思义就是做一次生意收回现金要多久。
这个指标一般放在公司的”经营能力”里分析，但三大报表环环相扣、相互交叉，平均收现天数”不仅可以反映公司的经营状况，同时体现公司的现金流情况，因此它在“现金流量”模块中占比15%，这家公司是不是收现金的公司，通过这个指标，我们就可以判断一二。
带着问题开始今天的学习：为什么说是不是收现金，对一家公司来说很重要呢？
一、概念
1、应收账款周转率：
前面说到，公司的总资产由“流动资产”和“长期资产”组成：
“应收账款”在公司的“流动资产”中具有举足轻重的地位。应收账款如能及时收回，公司资金的使用效率就能大幅提高。
个人层面，“应收账款”类似于你借给朋友的钱。好借好还，如果能及时收回外面欠款，我们用于投资的钱是不是会灵活一些，如果收不回来，那就是呆账！相信大家都有切身体会。
在企业层面，应收账款除了反映公司资金的使用效率，还反映出了企业和它下游购买方的关系：有的行业竞争相当激烈，企业为了把自己的产品卖出去，除了降价，还有一个办法-----就是和下游购买方说“亲，你不用马上给我钱，货先拿去用，过几个月再结算”。这就是企业经营中很常见的一种方式------“赊销”，在我从事的医药行业就很常见，品牌公司要好点，小公司基本都是先送货，过个一年半载才能收到货款，因此在资产负债表中会产生“应收账款”或“应收票据”科目。
“应收账款”这个资产一年能为公司做几趟生意，我们用“应收账款周转率”表示，当然是越多趟越好，数据越大，说明它转的越快。
2、平均收现天数：
理解了应收账款，再看“平均收现天数”就容易多了。“平均收现天数”又称“应收账款周转天数”，公式是： 平均收现天数=360/应收账款周转率
可以理解成“应收账款这个资产出去做生意，平均需要多少天能收回现金”。
二、计算
下面一起计算一下“应收账款周转率”和“平均收现天数”两项指标，通过公式和计算实例，加深对指标的理解。
1、应收账款周转率：
公式
公式中的“期初=上期期末”，比如我们要计算2017年的“平均应收账款”，则“期初应收账款”采用2016年的该项数据，“期末应收账款”采是2017年的该项数据。
分母中“资产期初数额与期末数额之和除以2”反映了这项资产在一年当中的经营能力平均水平，因为行业有旺季和淡季之分，取平均水平比较客观。
仍然以“永辉超市”为例，计算其2017年的“应收账款周转率”：
（1）分子：营业收入（见“利润表”中“营业收入”），为585.91亿元。
（2）分母：平均应收账款余额。
a.查询“期初应收账款”和“期末应收账款”（见“资产负债表”中“应收账款”项），分别为4.87亿元、9.80亿元。
b.查询“期初应收票据”和“期末应收票据”（见“资产负债表”中“应收票据”项），2016年和2017年，期初和期末都是0。
代入公式，得到“永辉超市”2017年“应收账款周转率”为：
2、计算“永辉超市”2017年的“平均收现天数”：
即平均收现天数=360/79.9=4.5（天）
三、判断指标
MJ老师总结：
（1）“平均收现天数”小于等于15天即可认为是收现金的企业，因为如果刷卡的话，Visa、Master一般一到两周结算一次，所以15天是等同于收现的标准。比如上面的“永辉超市”。
（2）因为“应收账款周转率”在6次以上的都算经营不错的公司，所以“平均收现天数”在60天~90天内都属于正常范围。
四、实例分析
1、永辉超市
可以看到，“永辉超市”的“应收账款周转率”惊人的高，相应的“应收账款周转天数（平均收现天数）”非常短，是家天天收现金的企业，用生活常识理解，我们去超市都是一手交钱一手交货的。
这就是生活常识和财报的交叉验证，别忘了财报只占60%，还有”生活常识“和”行业知识“两条腿。
2、贵州茅台
龙头股表现的很优秀，1516年周转慢应该是高端白酒的限制导致的弱势。
格力 周转率逐年提升，周转率未达到6，与行业内对比发现处于中上游水平，由于收现天数占比15%，这时候我们要看下现金占总资产指标，格力还是非常优秀的。
现金流量指标里我们要多个指标按照权重一起分析，同业间也要相互对照最后选出表现优越的公司。
最后我们学习现金流量里最后三个指标。
“现金流量”模块的最后一个指标，叫100/100/10，它的意思是
现金流量比率>100%
现金流量允当比率>100%
现金再投资比率>10%
1、现金流量比率：
这个指标比较好理解，营业活动现金流量表示的是公司通过经营主业活动实实在在赚回来的现金，能否覆盖住一年到期的流动负债？”
这个概念从生活上理解，我们发的工资，扣除衣食住行育乐、红白包、车贷房贷等各种费用后存下来的钱够不够还外面一年之内到期的短期债务？比如你一年下来手上存了50万，然而房贷、保险、信用卡却有60万，你的一位朋友一年净剩20万，短期债务是10万
你们谁的的“现金流量比率”更好呢？
你的是 50/60=83.3% 你朋友是 20/10=200%
可见，虽然你收入更高但你朋友气更长。
这个指标大于100%，表示公司通过经营活动实实在在赚回来的现金，能覆盖住一年到期的流动负债。注意哦，这里说的是经营活动，就是公司的主营业务，这笔钱不包括投资赚来的，也不是融资进账的！
2、现金流量允当比率：
公式如下：
分子：最近5年营业活动现金流量，可以理解成“最近5年公司实际赚进来的钱”
分母，分三块：
（1）资本支出：这五年来公司正常运营需要投入的钱；
（2）存货增加额：公司运营所需要增加的存货成本；
（3）现金股利：公司运营过程中给股东分红支出的钱。
“现金流量允当比率”告诉我们如何用数字来判断，这五年“公司运营所需成本（分母）”和“公司实际赚到的钱（分子）”，这两者之间的比例是否匹配。
3、现金再投资比率：
首先，解释下“现金再投资比率”，它的意思是公司手上有的现金流用于再投资的能力。
分子“营业活动现金流量-现金股利”就是前半句：公司手上有的现金流，它等于自己日常营运赚来的钱（营业活动现金流量）扣除掉要发出的现金（给股东现金股利）。
分母由四个部分组成：“固定资产+长期投资+其他资产+营运资金”，我们要稍作推导和转换：
因为：营运资金=流动资产-流动负债
固定资产+长期投资+其他资产+流动资产=总资产
故分母最后可转化为：总资产-流动负债
那么“现金再投资比率”公式就变成了：
该比率越高，表明企业用于再投资各项资产的现金越多，企业的再投资能力强；反之，则表示企业再投资能力弱。
二、判断标准
判断标准今天标题已经有了，100/100/10，非常的好记！
（1）现金流量比率>100%
现金流量比率>100%比较好！满足这个指标代表公司赚回的现金比较多，对外短期欠款比较少！
（2）现金流量允当比率>100%
现金流量允当比率>100%比较好！
大于100%说明分子大、分母小， 即公司5年经营活动的现金流足够支付企业运营的成本，无须看银行或者股东的脸色。
（3）现金再投资比率>10%
一般而言，该指标达到8%~10%，即被认为是一项理想的比率。
但根据MJ老师多年的经验，这个指标大于10%更稳妥，说明企业具有较强的再投资能力。
这个指标占比较小，了解就行，如果前面指标满足要求，此项不满足也没关系，不用纠结，没有完美的人，也没有完美的公司。比如股王茅台，第一项现金流量比率2017年只有57.4%<100%，但它满手现金（现金占总资产比率65.8%），所以这个指标不满足也没关系，它的现金流量整体评分依然可以在85分以上。
以上就是现金流量里的各项指标，理解后能帮助我们踩到地雷，找到优质股。
